上市公司的成长性对市盈率的影响有哪些？

注意上市公司的成长性对市盈率的影响

根据沪深股市运作经验，高速成长性企业的市盈率一般都比较高。只要这个偏高的市盈率在一定的合理范围之内，其股票仍然有投资价值。沪深股市中历年来出现的黑马，有相当一部分就是在市盈率偏高的高速成长性公司中诞生的。而相反，一些成长性不佳的公司，即使是市盈率偏低，也不见得有什么投资价值。因此，我们说买股票，选黑马，既要看市盈率，更要看成长性。

投资者应打破以市盈率高低作为选股的唯一标准这一原始操作模式，而应该选择具有高盈利增长率的企业进行投资。那些盈利水平虽高，但盈利增长率低下的股票，已不再具备长期的发展潜力;而尽管每股盈利水平有限，但增长率高的企业则具有广阔的成长空间，它将能使投资者获得每股盈利增长乘以市盈率上升所带来的加倍回报。

为了便于大家了解上市公司成长性的不同，对日后股价和市盈率高低带来的影响，我们特意设计了《低速增长型公司市盈率、股价变化对照表》、《中速增长型公司市盈率、股价变化对照表》、《高速增长型公司市盈率、股价变化对照表》三张表格。

这几张表格注重实用、方便，看到它的人对它评价都不错。有一位炒股多年的老股民看了以后深有感触地说;"我过去买股票，一看价位，二看市盈率。我以前认为价位适中，市盈率低的股票最有投资价值，但结果获利不大，有时还要套牢。

现在看了这几张表格我才明白，买股票最重要的是看企业的成长性。要看一个股票是否值得投资，并不在于它的价位高低、市盈率大小，关键要看其每年盈利增加的幅度。

这几张表格能将我们平时讲的企业成长性这一抽象概念，用数字形式量化出来，用表格把它排出来，使人一看就胸中有数。这对我们开拓投资思路，选择股票是有很大帮助的。"当然这几张表格作用是否正如这位投资者所言，大家可试用着肴。

为了帮助大家准确理解和使用好这三张表格，特作如下几点说明;

（1）我们这几张表格所反映的企业盈利增速从 2%直到100%总共分成18个档次。这主要考虑到两个因素，其一，我们国家是经济高速增长的国家，在这个大环境中，我国出现了一批高速成长的企业，这在上市公司中尤为突出，上市公司中连续几年保持50%100%速的公司已不鲜见。其二，在我们国家经济向社会主义市场经济转轨过程中，企业出现了大分化、大改组。

有相当一部分企业出现了亏损，就上市公司而言，由于股份制改造发挥的作用，只有极少数企业是亏损的（亏损企业也无所谓市盈率，只有"市亏率"），而大多数企业是盈利的，只不过每年盈利增速程度不同而已，上市公司中有的已连续几年盈利在低速增长区域中徘徊。

正是考虑到.上面两个因素，我们把上市公司的成长性分成三大块，第一块每年盈利增帽幅在 12%内，称之为低速增长型公司;第二块每年盈利增幅在 15%-40%称之为中速增长型公司;第三块每年盈利增幅在 50%-100%称之为高速增长型公司。为了便于计算和相互比较，我们表格中所指的盈利增长都是指上市公司每年每股税后利润的增长情况，而不是指上市公司净利润增长情况。

（2）在市盈率设计方面，高速增长型公司起始点相对高些。低速增长型公司市盈率起始点相对低些。这是根据股市运作实际情况而定的。因为，从投资者的愿望来说，选择低市盈率成长性好的公司是最理想的一种投资选择，但实际上这种机会在股市中太少了（除非是大熊市），在多数情况下，高速增长型的公司市盈率较高，低速增长型公司市盈率偏低。

所以，我们在制表时将高速增长型公司、中速增长型公司和低速增长型公司的市盈率起始点拉开了差距。高速增长型公司第一年市盈率定为60 倍，中速增长型公司第一年市盈率定为 40倍，低速增长型公司第一年市盈率定为28倍。同时，我们觉得，随着我国改革开放的深入和股市不断向前发展，我国股市的市盈率逐渐向国际股市的市盈率接轨势在必然。

因此，我们在制表时，无论是低速增长型公司，还是高速增长型公司，每年市盈率都递减一个档次，到最后一年都落在"国际标准安全线"15倍之内。这样做的目的，是考虑到既要反映我国股市发展的实际情况，又要估计到股市未来发展的趋势，以便让投资者在选股时，对不同增长型上市公司的市盈率和股价变化的情况作出比较和正确的判断。

（3）表格中所列出的每股税后利润都是匀速递增的，但实际上上市公司利润增长不可能都是这样，稍有误差也是常有的事。但这并不影响这些表格对投资决策的参考价值。一般情况下，我们在选股时，只要知道一个大概数字即可以，并非要完全对上号。

（4）表格提供的每股税后利润都没有将上市公司送配股因素考虑在内。但这不会影响对上市公司盈利的计算。例如长虹连续4年每股税后利润都是 2元出头，而 4年前的1股长虹，经过送配后现在已变成12股。我们要计算长虹4年来每股盈利增加多少，只要将 1997年每股税后利润乘以 12，即可据此作出判断。

（5）在选股中用它作参考时，应将几张表格对照起来使用，这就能比较出盈利增长率不同的上市公司之间的优劣。例如有一家公司每股税后利润是0.35元，股价9.8元，市盈率仅为 28倍，但近年来公司平均利润增长速度只有2%而另一家公司每股税后利润是0.20元，股价12元，市盈率为60倍。但公司利润每年将以50%度增加。那么这两家公司究竟哪一家更有投资价值呢?我们只要查表1、表3就可比较出它们的优劣。

首先我们可从表一中查出每股税后是0.35 元的一栏，如往后几年只能以 2%度递增，6年后的利润也不会超过0.40元，当 6年后它的市盈率从 28倍降到"国际标准安全线"15倍时，股价也只有6元不到。

然后，我们从表 3中查出每股税后利润是0.20 元的一栏，如公司利润每年盈利以50%加，6年后的每股盈利将超过1.50 元，如 6年后市盈率从 60倍降到15倍，其股价反而会升到 20 多元。可见，只要将表 1、表 3 中查出来的数据逐一对照，这两家公司谁优谁劣，谁更值得中长期投资就胸中有数了。