分析财务报告要抓住的重点有哪些？

分析财务报告要抓住重点

财务报告内容很多，作为一个普通投资者，我们不需要也不必要对财务报告的内容做到面面俱到。我们只要抓住财务报告的主要方面，认真分析研究就会做到事半功倍。下面我们对财务报告的主要内容及分析财务报告如何抓住重点作一些简要介绍，供读者分析财务报告时参考∶

（一）主营业务

上市公司是否应该坚持主营业务，历来是一个存有争议的问题。坚持主营优先的上市公司认为上市公司主营业务是立身之本。只有搞好主业才能规避风险，提高效益，把"蛋糕"做大。

因此，他们千方百计地拓展主业，想方设法来维护、稳定自身在行业中的优势地位，并以此来获取稳定的盈利，同时，在主客观条件比较成熟的情况下向其他领域渗透，以分散主业经营可能遇到的风险。坚持多元化经营的上市公司认为，把宝押在主营业务上犹如把"鸡蛋放在一个篮子里"。风险太大，他们把获取稳定盈利的希望寄托在多元化经营上。于是，想方设法向多个不同行业渗透，如一些上市公司将商业、工业、房地产业、旅游、宾馆服务业等不同业务门类一齐上，谋求"百花齐放"。

这两种观点，公说公有理，婆说婆有理。几经争论，都无一个结论。但是经过几年的市场经济的检验，对此问题作了最好回答∶在激烈的市场竞争中，无论是股份制公司还是其他形式公司，如果对主营业务缺乏信心，不想方设法把主营摘好搞大，而四面出击，一味摘所谓的"多元化"经营，十有八九要被市场所淘汰。在 80年代后期以 3800 元起家的巨人集团仅仅用了二三年时间，就发展成为计算机行业中拥有上亿元资产的大型高科技公司。其创始人史玉柱也因此被评为""94 中国十大改革风云人物"。

然而他们取得了成功后，淡化主业，开始"多元化"的经营。大部分精力化在他们并不熟悉的保健品和房地产市场上。之后，也只仅仅两、三年功夫，巨人集团就从顶峰上滑落下来。现在巨人集团面临严重危机，集团资产被法院查封，职工3个月未发工资，负债数千万元，巨人集团的急剧衰退令人深思。开始时，巨人集团紧紧抓住计算机开发的主业取得成功而迅速崛起，成为我国电子信息产业中的一颗耀眼的明星，之后又因为淡化主业，搞多元化经营翻了船，从终点又回到了起点，这个教训是极为深刻的。

淡化主业、开展多种经营失败的例子在沪深股市中也并不鲜见。以沪市为例，许多上市公司在本行业市场不景气的情况下，盲目地把大量资金投入到证券、房地产、贸易等自己不熟悉的领域，结果造成大部分投资资金被套住，甚至血本无归。

如南通机床对外投资近 3000万元，1996年不但收不到红利，反而负担一笔亏损;南洋实业下属公司做期货亏损 700 万元;双鹿电器炒地皮陷入法律纠纷，被套资金达7000 万元;最典型的要算东北华联了，这家在东北地区的大型商业公司，对自己的主业不重视，却热衷于所谓的多种经营，结果在对 18家公司的长期投资中竟没有一家企业盈利，加上证券投资损失，共计亏损了近7300 万元。

此外东北华联除上述的"明亏"外，1996年报上还披露了"暗亏"的情况。在附注栏中关于"或有损失期后事项"揭示，8项或有损失的内容，累计金额约 9000 万元，即使最终挽回部分损失，倒赔的数额也不会小。从实际情况分析，恐怕已属于亏损的事实，只是未计入亏损帐目罢了。

俗话说，隔行如隔山。如果自己的主业还把握不住，看见别人田里花好桃好，头脑一热、自不量力，也想插一脚，难免栽跟头。主业废，祸相随。实践证明，放弃主业搞多元化经营的结果只能使良好的愿望成为泡影，使公司的经营更为困难，亏损愈加严重。

主业兴，福相随。四川长虹、青岛海尔、深发展、深方大等因其主营业务突出、规模经营显著，进而成为高速成长股的典型代表。以四川长虹为例，从 1994 年到 1996年的三年里，四川长虹的销售收入分别是42.7亿元、67.6亿元和 106.9亿元，平均年增长率在55%上。三年实现的利润总额分别为8.3亿元、13.5亿元和19.6亿元，市场占有率1994年为17%1995 年上升到 22%1996年达到了 27%尽管四川长虹近几年股本大幅度扩张，但每股收益却始终持在 2元以上。特别要指出的是，长虹的业绩是在彩电的销价一降再降的情况下取得的，非常难能可贵。其成功经验是强化主营业务，增强产品的竞争能力，扩大生产规模，降低成本，提高市场占有率。

国内外市场经济发展的历史表明，在激烈的市场竞争中"多元化"经营并不能抵御市场风险，相反，保持和扩大公司熟悉与擅长的主营业务，尽力扩展市场占有率，以求规模经济效益最大化，才是公司长盛不衰的秘诀。股市中的黑马，说穿了也就是"主业兴旺"的代名词。主业兴旺，财源滚滚。一家上市公司的主业始终能保持旺盛的势头，又何愁不会成为众人追捧的大黑马。

那么，我们如何来判断上市公司的主业经营状况呢?这里需要注意什么问题呢?

第一，既要关心主营业收入的增加和减少，更要关心主营业务利润的增加和减少。主营业务收入增加，不等于主营经营情况好。只有主营业务收入、主营业务利润和利润总额实现同步增长，才能说明主营取得了成功。例如一些上市公司，主营业务收入虽有增长，但主营利润却出现了亏损。如轻工机械，1996 年收入增长9.71%主营利润却亏损了 988.26 万元，靠着其他业务收入，净利润才达到562.28万元;

电器股份1996年主营收入增长 18.02%主营利润却亏损 2131.95 万元，也是靠着其他业务收入，才获得净利润 845.83 万元。出现这种状况的主要原因，是这些上市公司产业状况不佳，当他们通过提高生产和销售成本、降低产品价格来增加收入时，结果就出现了收入增加，利润下降的局面。因此我们判断一个公司主业经营状况，不但要看主营收入是否增加，更主要的是要看其利润是否能随主业增长而增长。

主营的强弱、主营利润的多寡，直接决定公司业绩的优劣，因而要作科学地分析。其中两大指标最重要∶

（1）主营利润率，反映的是上市公司主营获利能力的高低;

（2）主营利润占利润总额的比率，主营利润比率越高，说明公司业绩可靠性大、稳定性强，反之则相对较差。

第二，要注意上市公司专业化的程度。历史经验证明，只有走专业化的道路才能使主业越来越兴旺。我国经济目前正处于市场经济初级阶段，上市公司应立足于主营业务，走专业化道路，才能在激烈的市场竞争中生存发展。只有把主营业务做精、做深，才能降低生产成本，提高市场占有率，取得规模效益，才能使公司业绩稳步成长。例如，康赛集团在 1996年全国服装市场循环降价销售总销量下降 17%情况下，积极开拓主业，扩大T恤衫生产规模，增加花色品种，做到了旺季热销，淡季不淡，1996 年高附加值产品由 6万件提高至 40万件，净利润增长 217%.

第三，主营业务一直保待较高增长率的公司最值得关注。主营业务保持较高增长率的上市公司多是一些新兴产业和国家重点扶持产业的上市公司。这些上市公司置身于高速发展的朝阳产业中，它们在产品开发、生产规模、技术水平和服务方面又具有超过同产业一般企业的实力，因而能够多年维持超高速的发展。例如东大阿派和实达电脑这两家上市公司依托电子信息产业的高成长性，充分发挥各自在产品开发上的优势，去年主营业务收入分别增长120%-123.02%净利润分别增长 214.8%-80.26%其中，东大阿派从 1992 年至1996 年连续五年主营业务收入和利润指标保持100%上的高增长率，实达电脑也保持着从1991 年以来的高速发展态势。因此，这类主营业务一直维持较高增长率的上市公司很可能成为未来的黑马。

第四，强调主营业务，并不排斥"一业为主，多种经营"。但这种"多种经营"是在主业摘好的基础上开展的。它和淡化放弃主业的多种经营有着本质的不同。一个企业如果主业稳健、资本积累雄厚，原有的市场空间已经很小，或是经过了初创期、成长期，已经相当成熟的企业，在保持和发展主业的同时，适当地开展多元化、跨行业的经营，这也常常能为企业找到新的利润增长点，从而把"蛋糕"做得更大。例如"江苏春兰"主业发展迅速，几年来一直稳居空调器行业龙头老大的位置，1996年又加快新品开发步伐，开发了一批适销对路的一机三挂变频空调器、家用柜式空调器、遥控窗式空调器，并批量投入生产，提高并扩大了市场占有份额。与此同时，他们为了寻找新的利润增长点，又斥巨资投向摩托车生产，其生产出来的摩托车科技含量高，市场销售前景看好。这样的"多种经营"有效地补充、发展了主业，确是成功之举。

（二）新产品开发

一个企业的生命在于不断地开发出市场适销的新产品，这对科技含量高、产品更新换代快的产业尤为重要。如果这方面谁动作慢了一步，谁就会处于十分被动的局面。例如，曾为我国彩电工业做过杰出贡献的广电股份集团，它生产的金星彩电，曾连续几年夺得全国第一。在 80年代，谁能买到一台金星彩电，谁就拥有一份骄傲。

然而在 80年代炙手可热的金星彩电，到了 90年代（特别是近几年）却卖不动了，而过去一直默默无闻的长虹、康佳彩电却后来居上，成为市场的抢手货。迄今在中国彩电生产销售排行榜上已见不到金星的名字了。其原因当然是多方面的，但广电集团新产品开发速度远远落后于长虹、康佳，不能不说是一个重要因素。1996年长虹彩电新品种占据其生产的 70%而同一-时期广电集团却很少有 什么新品种能吸引消费者。

新产品开发的速度和质量，是衡量一个企业经营能力的尺度。

因此投资者在选股，选黑马时就要密切注意上市公司在这方面的动作。1996年全美股市一流操盘高手卡文·兰迪斯和肯迪·金向我们提供了一条重要经验∶仔细研究上市公司产品，发现有前景的新产品，其股价必有后劲。他们不喜欢访问公司主管，认为那样得不到真实情况，所以他们反其道而行之，花相当多的时间研究各个公司的产品，并设法听取产品使用者的评价。1996 年他们买进一家叫艾奥米加的电脑储存系统公司股票，当时很多基金经理连听都没有听到过。但两人坚持自 已的看法，理由仅仅是自己喜欢这家公司的产品。结果事实证明他们的眼光和直觉很神，艾奥米加的股票由6美元一路涨到 40 多美元。

上市公司新产品开发的信息，我们可以从其年度、中期财务报告中获悉。特别是有增资扩股计划的公司一般都要在报告中向股民交代其募集资金的用途。如果募集资金是为了开发新产品，我们就要认真分析新产品在其整个产品销售中的比重，以及市场对它的反映，等等。当一个企业每年开发的新产品占全部产品1/3 以上，新产品销售率在 95%上（当然上述比例越大越好）时，说明这家公司新产品开发获得了成功。公司很有可能就是一匹潜伏的黑马。但我们要注意的是，有些上市公司财务报告中讲它开发了多少多少新产品，而新产品在市场上却反应冷淡。这种新产品的开发就不能说它是成功的，相反还很可能使企业又多增加了一层经济负担，其年终盈利也要大打折扣。这样的上市公司就不值得我们投资。