什么是比价效应？比价效应的对象有哪几类？

股市上似乎总有一只神秘的大手在不停地调节着股价∶某 只股票价位涨高了，则会出现停顿或回落;某只股票价位过低 了，则会适当盘升或补涨。昨日跌幅榜的狗熊，或许就变成了今 日涨幅榜的英雄;今日谁都瞧不上眼的垃圾股，说不定就是明日 众人竞相追捧的大明星。因为有了这种调节，股市才能保持大体 平衡的状态;因为有了这种调节，股市才能维持着理性发展的走 势。任何人为的拉抬或掼压，只能奏效一时而难以持久。这只手 力量强大，没有谁能拗得过它，它的名字就叫"比价效应"。比价 效应是股市运动的内在规律，顺势而为者常能招财进宝，而"犯 规"逆行者则只有赔钱亏本的份儿了。

一、类型比价

这主要指行业类型而言。由于历史所造成的差异，沪市本地 同类股与异地同类股之间缺乏可比性，但或多或少亦有一定的 关联。沪市本地纺织股计有嘉丰、联合、联华、申达、龙头、望春 花、三毛等七家（中纺、二纺不是严格意义上的纺织股）。剔除送 配及除权因素，股价以1995年5月5日收盘价计，分别为∶望春 花13.0元，联华11.78元，三毛8.04元，联合7.51元，嘉丰 7.30元，申达6.43元，龙头11.78元。除望春花、联华稍高外， 其余大多在6～8元之间波动。在沪市，由于纺织业兴衰同运，休 戚相关，所以，纺织股的比价效应尤为突出，经常出现齐涨齐跌 的局面。1995年5月8日，因受中美重开"复关"谈判消息的利 好刺激，在沪市综指下跌2.65 点的跌势中;在纺织龙头股望春 花的带领下，纺织类股却逆流而上。望春花反应敏捷，开盘即涨， 由于同类比价效应，其他开绿盘的纺织股也纷纷翻江。当日，涨 幅榜前5名均被纺织股所占，1至5名分别为申达涨3.89%望 春花涨2.92%合成涨2.27%嘉丰涨2.19%在沪市低迷期 却出现了萧为壮观的纺织热"景象"。"8"字打头的上海本地小盘 股，素为沪市热闹的股群，隔三岔五就要回炉热炒一番，故此类 股价一直居高不下，即使在市道极度低迷的 1995 年初，其大部 分股价也都维持在 10元以上。时至 1995年4月，沪市股价在 16元以上者共有8只股票，其中有4只为"8"字股。占了沪市高 价股的半壁江山。但奇怪的是"8"字头中的永久却一反常态，高 开低走，似乎成了被人遗忘的角落。至1995年5月5日，其收盘 价为6.19元，成为沪市"8"字头上海本地股中的"尾巴"，按其上 市开盘价计，其股价落幅已达 46%这在同类股中可谓是绝无 仅有的现象。为什么会出现如些反差，看似不可理解，但细想却 也是顺理成章的事情。股民郑某于这批新股上市时，以12元多 的价格分别吃进了永久和万象二股，结果前赔后赚，其本人也大 感不解。

为何二股出现截然不同的走势?这就是比价效应在起 作用。因为当时沪市商业股豫园、新世界等普遍价高，致使万象 也走势坚挺，而与永久相对应的另一自行车股沪凤凰却一直表 现不佳，同类股的比价效应限制了永久的走势，致使永久一直落 在风凰后面亦步亦趋，不敢越雷池一步。此后，永久、凤凰的价差 基本维持在1元左右。凤凰升，永久补涨，凤凰落，永久补跌。如 1995年1月11日，凤凰与永久的股价分别为8.18元和 7.30 元，按1元价差计，则永久超前0.12元。其后经数个交易日调 整，至1月20日，以上两股价又复位7.70元和6.70元。神秘的 比价效应是公正的法官，不会让某一同类股走得太远。

二、板块比价

板块比价亦为沪股鲜明的特色之一。在过去的日子里，那些 深谙板块比价奥秘的股民曾大尝甜头。就以浦东板块的"五魁 首"为例，其相互间的股价也一直受到比价效应的制约，不会发 生长时间的背离现象。以1995年3 月27日收盘计，浦东五股的 股价顺序排列如下;外高桥 20.28元，凌桥 20.05 元，陆家嘴 19.55元，东方明珠19.08元，浦东金桥17.92元。五股的平均 价为19.38元。其中外高桥、凌桥比平均价略高，金桥比平均价 略低，陆家嘴、东方明球则与平均价大体持平。当年3月底，沉寂 已久的浦东龙头股外高桥再度辉煌，走出一段引人注目的劲升 行情，由于比价因素，其他四股也同步攀高，以保持与外高桥的 同等距离。在1995 年 3 月的最后一个交易周内，沪市大盘涨幅 为5.58%而浦东五股却涨幅惊人，超过大盘数倍。其中外高桥 涨 30.81%东方明珠 22.22%浦东金桥涨13.88%陆家噻涨 13.19%凌桥涨10.71%按笔者每月初统计，除浦东金桥股价 一直滞后外，其余四股价位经常此消彼长，难分仲伯。在1995年 1～5月间，（按每月的第一周算）上述五股的股价排位是;一、三 月份凌桥第一，二月份陆家嘴第一，四、五月份则由外高桥居首 位，明珠居中，金桥则始终殿后。了解以上情况有何意义呢?那 就是在它们之间打破原有平衡，拉大股价距离时择机而动。上涨 时吃进涨幅较小，尚未启动的股票，下跌时率先抛出超涨的股 票。如外高桥股价大体领先东方明珠2元左右，但4月14日，其 股价高达 28元，而明珠则只有22元，已领先明珠6元，已超出 正常范畴。若在涨势，应吃进明珠，必有比价补涨之报，若在跌 势，则应先抛外高桥，以防比价补跌之患。后由于大盘转跌，外高 桥果然是弹之高、跌之深，经数个交易日调整后下沉归位，至 5 月5日，其与东方明珠价差已缩短为2.49元，这才是它正常范 围内的定位价。 可见，重视比价效应，在涨势可更多获利，在跌势可减少损 失。

三、除权比价

每至年初，沪市都要掀起一阵热热闹闹的送配高潮。由于各 股送配方案不一，除权价格各异，所以，原有的股价就要在动荡 中重新组合排列。在这一过渡时期，各股价位往往会呈现出一种 暂时混乱无序的状态。对一些有经验的股民来说，这恰是一次利 用除权比价而获利的好机会。如果说平时择股可随意一些的话， 而此时择股则要格外小心。由于股与股之间除权比价因素的限 制，一些股会持续上涨，而另一些股则有涨不动甚至下跌的可 能，若择股不当便会自寻烦恼。陈某和李某都对新股情有独钟， 所不同的是陈某看中西藏明珠而李某却偏爱中山火炬。陈某认 为西藏明珠为新股龙头，涨幅自会领先于它股。而李某则认为中 山火炬更有潜力，理由是中山火炬推出 10送6 股方案，除权后 股价大降，为今后腾出上扬空间。陈、李二人各执一辞谁也说服 不了谁，最后各行其事，分别在4月底以12.50元的相同价格各 打进1万股西藏明珠和中山火炬，两人犹觉余味未尽，便决定打 赌定输赢，相约一周为期。众人公认的明星股西藏明珠步履艰 难，顿失往日风采，而原先不露声色的中山火炬却一路走强。至 次周末，胜负已定，中山火炬的收盘价已达 13.25元，周涨幅为 3.84，而西藏明珠不涨反跌，收盘价仅为12.39元。李某既赚了 钱又赚了饭，其原因就在于他懂得除权比价关系对股价所产生 的影响，因而胸有成竹，一举获胜。原先两股价都在 12.50元左 右不分上下，但中山火炬送股除权后，其价位仅为8.40元，比西 藏明珠低了4元多，这就是明珠走低，火炬走高的根本原因。 1995年5月18日，沪市暴涨180点，总涨幅达30%但新股涨 幅远远超出大盘1倍。出人意料的是涨幅榜头名状元竟是中山 火炬，而万人酬目的西藏明珠只能屈居第二位;这便是除权比价 关系所使然。倘若火炬无除权因素，其涨幅是不会超过明珠的。 在各股送配时，计算出它们的除权价，选择那些有填权效应的股 票操作必将有厚报。

四、业绩比价

业绩是股价最坚实的基础。股市上人为的炒作可能会导致 股价的暂时错位，但随着理性的复归，股位的最终定位仍将以业 绩来排座次。对于一个稳健的股民来说，始终坚持做绩优股票当 为上策。因为有业绩支撑，这类股票的特征是熊市抗跌，牛市超 涨。在选择股票时，不妨将业绩比价作为择股的依据。若同类股 票题材、股本相似，那就要比业绩了。有业绩的股票，有可能暂时 表现不佳，但金子总有发光的一天。如沪市的福耀，是大家公认 的老牌绩优股，但市场表现往往不尽人意，但在"5·18"大反弹 中却重振雄风，再现辉煌，以43.16%涨幅而脐身排行榜十大 个股之列。 1995年5月18日，受"暂停国债期货交易"的利好消息刺 激，沪市大盘跳空高开，当日升180点，日涨幅达 30.92%但个 股表现却不尽相同。涨幅最高者达 70%上，而涨幅最少者仅 有10%右。差距为何如此之大，这也与业绩比价有关。

我们不 妨看一下超前和滞后股票的各自业绩。排在涨幅榜前 10名的分 别为中山火炬;西藏明珠、青海三普、广东梅雁、新锦江、仪征化 纤、福建耀华、江苏悦达、浦东强生、厦门厦华。除明珠、三普、厦 华，火炬、仪化5股因新股效应因素可忽略不计外，其余5股的 利润增长率和每股收益两项指标分别为;梅雁 67%0.75元）， 新 锦江 88.06%0.22 元），福耀 2.16%0.68 元），悦达 28.21%0.62元），强生92.99%0.32元）。以上5股平均年利 润增长率达 55.76%平均每股收益为 0.51元，可谓是响挡 增、硬邦邦的绩优股，其座次列前为众望所归。我们再来看一看 排在后10名的是哪些股票。它们分别是自贡东碳、永生制笔、西 安黄河、成都量具、成都工益、四川峨铁、四川金顶、鞍山一工、厦 门国泰、河北威远。除永生、东碳因属庄家股借反弹派发导致股 价滞后这一特殊原因可忽略不计外，其余8只股票都因业绩太 差而当上了"副班长"。这8只股票的年利润无一例外均为负增 长，而每股收益也少得令人惨不忍睹。它们的两项指标也分别如 下∶成量一8.75%0.18元），金顶一8.55%0.60元），一工— 11.6%0.19元），国泰一64∶34%0.06元），峨铁—19.38% （0.27元），黄河-90.27（0.04元），威远一42.9%0.07元），工 益一15.38%0.25元）。以上8股平均年利润率为一32.64% 平均每股收益仅为0.20元。与上组绩优股相比，简直是天壤之 别。

如此差的业绩做沪市的"尾巴"恐怕也是顺理成章的事情。业 绩比价是最公正无私的裁判，任何人为的、虚假的东西都难掩其 实质。1995年沪市最高价者为中企，最低价者为金杯，就足以说 明市场的无私和无情。值得一提的是，在这末8名股票中，川股 就占了4席，川股之形象由此可见一斑。理性操盘，择善而从，做 绩优股的收益将远大于那些劣质股，这已是被市场实践多次证 明过了的真理。