巴菲特口中的优秀护城河——贵州茅台
巴菲特说过：“优秀的管理层可以强化企业的核心竞争力，但放眼百年以上企业，很难保证管理层一直很优秀，最好的生意是具备足够宽的护城河，以致于无须再去考虑管理层的波动，这种生意非常少。我们要寻找的生意，是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司，需要避免的是那种收入增长虽然迅速，但需要大量投资来维持增长的公司。一家真正伟大的公司必须要有一道护城河来保护投资获得很好的回报”。当我看到这句话的时候在想，巴菲特所说的不正是茅台吗，一个稳定行业中具有长期竞争优势的公司：
一、深厚的历史底蕴与卓越的产品品质奠定名酒基础
首先，茅台历史底蕴深厚，拥有国酒文化内涵。早在1915年巴拿马万国博览会上茅台被誉为“世界名酒”；新中国成立之后，茅台酒不仅多次成为国家重大宴会的主酒，还作为重要外交礼物由国家领导人赠与外宾……悠久而光荣的历史、深厚的文化底蕴、“国酒”的特殊身份强力支撑了茅台品牌。
另外，精良的产品品质是茅台强品牌力的基石。茅台酒的生产对原材料要求较高，生产工艺独特且复杂。从开始投料生产到出厂的整个周期历时5年左右，明显长于其他白酒。考究的酿造工艺以及较长时间的陈贮赋予了茅台独特的酱香型风味，同时也决定了茅台酒的稀缺属性。
同时，茅台酒酿造环境不可复制，增厚了品牌壁垒。茅台酒生产区域仅限于贵州省仁怀市茅台镇中上游地段，紧靠赤水河东岸一侧。曾经两次异地生产茅台的试验工程均以失败告终，原因或为茅台酒的生产依赖于茅台镇特殊的地理气候环境，以及当地微生物菌种群，对原产地地理资源的垄断权也增厚了茅台的竞争壁垒。
二、品牌定位明晰，聚焦核心产品，牢固树立高端品牌形象
主力产品53度普通飞天茅台是高端白酒的典型代表。2013年以前，对价格相对不敏感的政商务消费是其主要消费力量，普飞因此常出现在高端宴请、礼赠等消费场景。供给少、价格高、消费人群有较大影响力不断强化消费者对茅台高端品牌的认识。普飞之外，公司还推出年份酒、生肖酒、定制酒等超高端产品以满足差异化需求，部分品种的价格可达万元以上。非标产品的成功推出进一步提升了茅台的品牌高度。
酱香系列酒定位次高端，作为公司产品矩阵的重要补充。公司坚定维护高端品牌形象，对系列酒的品质同样严格把关。近年来随着大众消费力量不断增强，叠加“酱香热”浪潮的推动，酱香系列酒的收入占比逐步小幅提升，但更高端的茅台酒依然是公司发展的核心驱动力，茅台酒销售收入占比始终在85%以上。为避免子品牌众多稀释品牌力、防止子品牌之间无序竞争，公司合理控制子品牌数量，做到产品有聚焦。公司实施“133品牌战略”，重点打造1个世界级核心品牌“贵州茅台酒”，同时发展3个全国性重点品牌（以及3个区域性强势品牌。
三、价格与品牌力相互促进
价格是高端白酒的生命线，过去二十年间，面对持续变化的市场环境，公司管理层保持定力，实施精准有效的量价策略，即使是在景气度高时期，公司也有计划、有节制地放量，不仅维护了产品稀缺属性，更使得茅台酒出厂价能穿越周期做到稳步抬升。消费者对于茅台价格稳中有升的预期强化，对其品牌地位的认可度持续提升，这又进一步增强茅台酒的需求，从而形成价格与品牌力相互促进的良性循环。
四、坚持品牌建设与维护
一方面，公司积极围绕茅台文化与茅台品质做宣传推广。曾打出“国酒茅台”的名号对外宣传，注重向消费者讲述品牌故事、宣扬茅台文化，即使后来“国酒茅台”名号被停止使用，“白酒第一品牌”的形象已经深入人心。另一方面，在政务机构主导高端白酒消费时代，茅台采取了紧抓意见领袖的营销策略，对具有引导消费潮流能力的核心消费群体进行重点培育，制造消费需求。此外，公司持续投入巨额打假资金和防伪技术，保护品牌的市场形象不受损伤。
白酒行业黄金十年期间，由于长期致力于维护并提升自身品牌价值，茅台得以抓住五粮液因子品牌繁多拖累其品牌价值的重要历史机遇，一举反超五粮液成为新的白酒龙头。此后又逐渐拉开与其他高端白酒的差距，竞争优势日益凸显。大众消费接替政商务消费成为主导消费力量后，公司加大消费者培育力度，实施粉丝经济战略。
总结一下：在多重因素驱动的情况下，茅台最终形成了深厚的品牌护城河：第一、“世界名酒”称号、“红色文化”基因以及历史上的特殊身份为茅台品牌奠定了坚实基础；第二、公司在发展历程中聚焦核心产品，牢固树立起高端品牌的形象；第三、价格是高端白酒品牌力最直接的体现，茅台能实现出厂价穿越周期稳步抬升；第四、公司不仅积极围绕茅台文化与茅台品质做宣传推广，同时加码营销。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
如何理解商业的长期主义与短期主义？
脱水研报
-
好久之前，家里人在社区门口的小店买菜，被老板拉进了一个优惠分享群。群里每天都会发布一些最新的生鲜优惠，小区居民也可以跟老板沟通定菜、留菜等。这算是最早的、最简朴
-
公司主要提供FA（工厂自动化）零部件相关产品，包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九
-
2021H1收入58.20亿元（+41.6%），净利润14.21亿元（+76.9%）。电连接、墙壁开关、LED照明、数码配件分别增长32%、61%、62%、31
-
说起老干妈，大家肯定都知道，很多人蘸着老干妈能多吃一碗饭，老干妈的特点就是香！虽然一瓶老干妈80%都是辣椒，但只有一点辣，口味确实不错，但对于我这种吃不来老干妈
-
据德邦证券研报分析，随着Z世代成为消费者主流，直播、抖音、微信私域等新渠道对消费者进行护肤教育及品牌营销，成分党崛起促进功能性护肤品高增长，预计2024年市场规
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
点评：钠电池在产业化储能领域比锂电池更有性价比。钠电池安全性高，成本低，但能量密度相对较低。因此不会全面取代锂电池，但极有可能在低速新能源汽车、小动力、储能电站
-
利用金刚石线进行切割，可提高切割速度，降低材料损耗，提升产品质量，实现环保生产和制造，但其成本相对较高。近年来，随着美畅股份、岱勒新材、三超新材等国产品牌技术不
-
国泰君安钟凯锋表示，由于下游玉米需求持续旺盛，加之种植面积和产量下滑，2020年我国玉米库消比下降至八年来最低水平38.75%；同时叠加种子企业制种面积、库存双
-
点评：Ray-Ban Stories特别像是“钢铁侠”的装备，也与之前扎克伯格宣称的元宇宙概念场景表现形式相似。扎克伯格表示，智能眼镜也将成为布局元宇宙下的重要
-
点评：目前疫情已打乱全球MLCC供应，使得市场供货状况更加吃紧，下半年客户端的订单不太会有放缓的迹象，也有利于支撑MLCC的价格，再加上转单效应，利好中国台湾和
最新资讯
-
2024年在人工智能、大模型、智能汽车等新兴应用驱动下，全球半导体行业呈现复苏态势。在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要，光刻领域无疑是最有潜力的领域，而
-
在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实
-
业绩表现好的公司，市场也不吝啬给予关注，贵州茅台、宁德时代、阳光电源、山东黄金、传音控股等公司热度本来就高，有了业绩加持更加不得了。长虹美菱、微芯生物、万安科技
-
这次是华为PURA70系列，是2023年下半年Mate60系列强势回归后又一力作，不过更让人期待二季度要发布的华为折叠屏手机。4月23日，华为正式公布了折叠屏手
-
这几个月来，低空经济的热度可谓是居高不下。先是2023年12月，低空经济被确立为战略性新兴产业，有望成为新的经济增长点。后是2024年4月，亿航智能成为全球首个
