脱水研报:供货比亚迪,订单55万,怡合达助力数字化发展!

脱水研报 | 发布于2021-08-23

公司主要提供FA(工厂自动化)零部件相关产品,包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。

据安信证券研报分析,截至2020年末,公司已开发涵盖176个大类、1,404个小类、90余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系,已向工程师累计发放25万余本产品目录手册,累计服务约30万名自动化设备工程师。

一、深度绑定工程师,产品力和数字化助力快速发展

2017-2020年,公司收入增长2.2倍(CAGR=47.6%),归母净利润增长3.2倍(CAGR=61.8%)。2021Q1公司营收3.19亿元,同比增105.6%;归母净利0.62亿元,同比增152.6%。公司三大主营业务中,自动化设备零部件占94.8%(占比提升趋势,毛利率缓慢提升),工业自动化设备占5.1%(占比降低趋势,毛利率波动较大)。

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公司主要提供FA工厂自动化零部件相关产品,包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。此外,公司还可向客户提供工业自动化设备。

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基于对自动化设备行业的深刻理解、4万余家成交客户的需求分析和约30万名工程师的互动,公司持续对FA工厂自动化零部件进行标准化、系列化和模块化梳理。通过对FA工厂自动化零部件类别的专业梳理,公司逐渐建立起自动化零部件的标准化体系,满足客户设计和选型需要。公司先后编制了《FA工厂自动化零件》、《FA工厂自动化零件3D图库》、《工业框体结构部件目录手册》等产品选型目录手册。公司每年对外向工程师发放产品目录手册和设计软件。

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根据招股说明书披露,截至2020年末,公司已开发涵盖176个大类、1,404个小类、90余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系(包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。此外,公司还可向客户提供工业自动化设备),并汇编成产品目录手册;2020年年订单处理量约55万单,2019-2020年增速分别是35.6%和39.8%。

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2019-2020年公司的年出货量同比增速高达43.5%和41.5%,产能利用率持续提升,2020年达95.7%;2020年年出货总量超过230万项次,90%标准件可实现3天内发货;累计成交客户数突破4万家(2018-2020年,客户数增长87.9%),服务3C、汽车、新能源、光伏等众多行业,具有较高的品牌知名度。随着东莞怡合达智能制造供应链华南中心项目和苏州怡合达自动化科技有限公司自动化零部件制造项目的顺利投产,公司将建成具备高密度动态存储、智能物料配送、“货到人”全自动拣选、系统智能集成为特征的密集式自动化立体库,新增35万多个仓位,可存储55万多个SKU(+61%),可支持年出货总量超过480万项次(+109%)。

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二、下游以3C、新能源、汽车为主,线上占比持续提升

公司下游应用领域广泛,其中,3C、新能源、汽车、光伏、工业机器人等行业市场规模较大、行业空间广阔。2020年,3C行业收入占公司总收入的23.3%,新能源行业(电池或电池设备生产厂商)占15.6%,汽车行业占14.7%,光伏行业占4.5%,工业机器人行业占4.9%。不同下游公司业务毛利率维持稳定。

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2018-2020年,公司FA工厂自动化零部件前五大销售客户占比分别是8.56%、7.68%、8.36%,偏低的前五大销售收入占比也复合FA行业的特点,FA是下游需求分散的行业,因此很难看到某一家客户采购量占比很高的情况,但从合作客户来看,2020年,公司前五大客户分别是比亚迪集团、大族集团、大连智云集团、先导智能赢合科技集团,均为国内主流新能源、汽车、3C等领域的主流厂商。

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报告期内,公司直线运动零件平均毛利率在40%左右,铝型材及配件平均毛利率在30%左右,传动零部件平均毛利率在50%-55%,其中传动零部件毛利率最高、铝型材及配件毛利率最低,直线运动零件毛利率居中。

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报告期内,客户按销售金额分层的结构较为稳定。其中:销售金额在10万元以下客户数量最多,客户数量占比在90%以上,销售收入占比在20%左右。安信证券

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总结;

2020年,3C行业收入占公司总收入的23.3%,新能源行业(电池或电池设备生产厂商)占15.6%,汽车行业占14.7%,光伏行业占4.5%,工业机器人行业占4.9%.

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