002837，算力芯片独角兽，华为新贵供货商，A股唯一！

西湖的水，算力的泪。

就在近期，谷歌发布了一份2023年环境报告，公司全年的用水量高达56亿加仑，同比大幅增长了20%。

对于56亿加仑，大家可能没概念，它相当于一个一线城市全年的用水量，能装满近2个西湖，要远远超过了农夫山泉、娃哈哈、贵州茅台等全年的用水量。

那么，一家科技企业，为何耗水量这么高呢？

核心推动因素就是AI人工智能的崛起，这些水用来给科技巨头的数据中心散热了。

自从2023年ChatGPT带动人工智能浪潮一来，科技巨头就进入了训练大模型的阶段，国内像科大讯飞、三六零、万兴科技、金山办公等都有参与。这些大模型的建立和训练，需要极其强大的数据中心支持，也就导致了降温耗水的大幅增长。

数据显示，训练GPT-3所需的水量，能填满一个标准足球场；而ChatGPT每回答用户30到50个问题，就需要一升水来降温。

那么，数据中心散热，为何会需要水？

众所周知，耗电的地方就容易产生高温，比如机房、电站、汽车、基站等等，即便是电脑时间长了主机都很很烫。而持续高温会大大影响系统的性能，降温就势在必行。

当前，科技巨头的数据中心散热是个大难题，比如微软就曾尝试在海底下建数据中心；Meta更是把数据中心放到了北极圈。

目前市场主流降温手段有两种，一个是风冷，简单的理解就是放个风扇就能解决，一个不行放10个。但是风冷依然需要极强的电耗，并且面对大规模的系统降温，风冷的优势就不明显了。

一个是液冷，通过水流动散热，由于具备能耗低、成本低、高散热、低噪声、空间利用率高等优势非常突出，也成了目前数据中心散热的主流技术方向。

所以，贵州之所以能成为国家数据中心核心枢纽，在于其十万群山的适宜气候和充沛的水资源。

从产业链角度看，国内液冷加速渗透，有三个推动因素：

1，算力功耗增加。

在AI推动下，目前CPU、GPU 等计算芯片演化方向是高算力、高集成，这就导致单颗计算芯片功耗的大幅提升。比如Intel的多款CPU芯片的TDP已突破350W，Nvidia的H100 GPU芯片的TDP更是达到700W。

这也使得在AI服务器中，单纯的计算用的芯片功耗占比就超过了80%。数据显示，2020年全球数据中心单机柜平均功率高达16.5kW，相较2008年翻了两倍，而这其中43%的能耗都用在了散热上，在降本增效下，液冷的优势凸显。

2，成本下降。

散热环节也是数据中心成本较大的一环，早前，由于液冷环节多、成本高，极少数企业采用。但是目前，随着技术的进步，液冷的成本大幅下滑，数据显示，2022年液冷数据中心1kW的散热成本大约为6500 元，比2020年下降了50%还多，并且在2023年液冷成本降到了1kW 5000元左右，液冷的成本优势极其突出，有望加速液冷的渗透。

3，巨头推动。

最先进算力芯片B100 GPU即将亮相，由于其TDP接近千瓦，传统风冷不能满足散热需求，将采用液冷方式。

同时华为、浪潮、曙光数创等巨头已经开始采用液冷散热，三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》显示，到2025年，其50%以上数据中心项目将采取液冷技术。

在三大因素推动下，我国液冷数据中心市场规模将出现高速增长，2023年增速就超过了50%。2024年AI渗透元年，到2025年，我国液冷数据中心市场规模有望超过1300亿元，自2019年以来的年复合增速超过了30%。

在液冷领域，相较于做液冷服务器的中兴通讯、紫光股份，以及做散热温控的申菱环境、佳力图、川润股份、高澜股份等，英维克的优势更加的突出，成长的确定性也更强。

第一，业务布局更完善。

英维克是国内精密温控龙头，专注散热设备，核心应用领域在通信网络、储能、算力中心等。

从营收结构看，2022年公司机房温控业务营收占比为49.29%，机柜温控业务营收占比为37.69%，并且这两块业务近些年增速都非常迅猛。

其中，机柜温控业务面向储能领域，并且早在2020年就做到了储能液冷的行业第一。

而机房温控业务主要是算力、大数据等液冷领域，核心产品包括冷源、CDU分配、Manifold、冷板、液冷工质等，是目前AI算力需求最旺盛的地方，同时英维克也成了算力液冷领域唯一全产业链布局的企业，这种布局类似于汽配行业的拓普集团、三花智控、银轮股份等平台企业。

第二，盈利能力更强。

成长指标看，2018到2022年，英维克的营收从10.7亿元增长到了29.2亿元，年复合增速超过了28.5%；而净利润也从1.1亿攀升到了2.8亿元，年复合增速高达27%，是典型的的成长赛道的表现，要领先AI人工智能的爆发。数据显示，2023年前三季度，公司实现净利润2.1亿元，同比大增79.9%，增速加速，AI放量的红利得到体现。

盈利指标看，公司毛利率和净利率从2021年以来都得到了明显提升，2023年三季度公司毛利率攀升到了32.6%，净利率增长到了10.4%，盈利能力持续增强。

对于毛利率的走强，有一个非常关键的因素，就是公司核心温控设备营收占比的提升，数据显示，从2020年以来公司毛利率高的两大温控业务占比提升明显，大大挤压其它传统业务，带动了公司整体毛利率的提升。

这也，显示了公司液冷产品的需求端旺盛。

强大的盈利能力下，公司净资产收益率ROE从2018年以来也得到了明显提升，在2022年高达14.14%，超越中科曙光、浪潮信息等对手，也超越了恒瑞医药等龙头。第三，客户优势更明显。

在强大的技术和市场份额下，英维克产品已经进入华为、 比亚迪、秦淮数据、数据港、中国移动、阳光电源等供应链。

所以，在AI算浪潮下，英维克有极强的产品优势，有强大的客户支撑，有稳定且强悍的盈利能力，能充分享受行业成长的红利！