投资者必须具备的个人素质——要有知错必改的勇气

如果人们能够在判断失误的时候，迅速承认错误，采取行动止损，那么投资的结果就会大大不同。从统计上看，如果能做到上面说的，即使在 10次判断中有3次正确，那么也能够赚到钱。不过，大部分人都做不到，因为很少有人愿意承认自己的错误。不过，彼得·林奇并不属于那一部分人，他有知错必改的勇气。所以，他成功了，成为"股票天使"，成为"第一理财家"，成为"股票投资领域中的最成功者"。天下没有永远的赢家，谁都可能失手。彼得·林奇在投资得克萨斯航空公司时就出现了重大失误。

1983年，彼得·林奇购买了一小部分得克萨斯航空公司的股票，他看中的是这家公司的主要资产——其大量持股的大陆航空公司。大陆航空公司由于经营状况急剧恶化而不得不按照《破产法》第 11 章的规定申请破产保护，得克萨斯航空公司的股价从每股 12美元跌到了每股 4.75美元，得克萨斯航空公司大量持股的大陆航空公司的股价则下跌到了每股3美元。彼得·林奇敏锐地感觉到机会已经降临，于是他密切地关注这两家航空公司的情况，他发现这是一个困境反转型公司的投资机会。他毫不犹豫地大量买了这两家公司的股票。1986年 2月，得克萨斯航空公司宣布了一项特大利好消息——它已经收购了东方航空公司的大部分股份。这使得得克萨斯航空公司的股票在短短1年的时间内就上涨了3倍，创下了每股51.5美元的新高。

自从 1983年这家公司成功解决了经营问题以后，它的股票已经上涨了10倍。如此良好的发展势头使得彼得·林奇由原来对得克萨斯航空公司发展前景的十分担心转变为之后的非常得意的自我满足，他为东方航空公司和得克萨斯航空公司拥有如此巨大的赢利潜力而得意，以至于忘记去查它们近期的实际经营状况。后来，得克萨斯航空公司全部买断了大陆航空公司的其余股份，彼得·林奇把自己所拥有的一半以上的大陆航空公司的大部分股票以及一些大陆航空公司的可转换债券卖给得克萨斯航空公司，从这笔交易中他获得了不菲的收入。但是他并没有把自己手上持有的剩余股票全部卖掉，然后高高兴兴地全身而退，而是在 1987年 2 月又以每股48.25美元的价格追加购买了更多的得克萨斯航空公司股票。彼得·林奇之所以做出这样的决定是有理由的∶得克萨斯航空公司受益于瘦身经营，并且大大削减了劳动力成本，它除了拥有东方航空公司的权益之外，还刚刚收购了前沿航空公司和人民航空公司，它还计划运用重振大陆航空公司的方法来帮助这两家公司重整旗鼓。彼得·林奇认为这一系列概念实在是太好了，收购经营失败的航空公司、削减成本，巨额的利润自然而然就会随之而来。但是，彼得·林奇忽略了另外一些情况;航空业是一个很不稳定的周期性行业;得克萨斯公司资产负债情况很一般;报纸对得克萨斯公司的负面报道∶航班混乱、飞机晚点、乘客发怒、行李丢失、被收购的东方航空公司员工十分不满。这些问题使得克萨斯航空公司的声誉受到了严重的损害，也激化了因收购磨合不顺利的矛盾。

结果，彼得·林奇为自己的疏忽付出了沉重的代价。1987年初，得克萨斯航空公司的收益情况开始恶化。为了摆脱困境，得克萨斯航空公司计划对东方航空公司实行裁员，这样可使运营成本减少4 亿美元，当然也使预先制订的计划受阻。这时，彼得·林奇才有所醒悟，开始以每股17～18美元的价格抛出股票。到1987年底，得克萨斯航空公司股价下跌到了每股9美元，但彼得·林奇仍然没有完全抛完这家公司的股票。尽管彼得·林奇遭受了失败，但他很快对自己的错误做出了改正，并深刻地进行了反省。对此他说∶"既然我知道得克萨斯航空公司的资产负债情况相当一般，又知道航空业是一个很不稳定的周期性行业，那么为什么我不把得克萨斯航空公司的股票卖掉而是追加买入呢? 这是因为该公司股价的上涨迷住了我的双眼。，我只把目光停留在 1988年得克萨斯航空公司每股收益高达15 美元的预期上，甚至在得克萨斯航空公司的基本面已经完全土崩瓦解的时候，我还沉醉于公司最近业务好转的消息对危险视而不见。

结果呢?就像堂吉诃德一样，我只顾沉醉于飞奔向未来的美好幻想中，以至于忘了自己是骑在一匹疲倦的老马上。"我的错误是1987 年夏天没有及时抛出得克萨斯航空公司的股票，尽管当时东方航空公司存在的一些严重问题已经变得非常明显，并且所有证据表明这些问题将会一直持续到1988年。我所犯的并不止这一个错误，另一个错误是我本来应该利用这些消息进行基本面分析来抓住另一只大牛股∶Delta 航空公司的股票。Delta 航空公司是东方航空公司的主要竞争对手，东方航空公司出现严重经营问题以及计划永久性减小经营规模，当然 Delta是最大的受益者。我已经买入了一些Delta航空公司的股票建立了一定的仓位，但是我本来应该进一步大量增持使它成为我的10大重仓股之一。1987年夏天这只股票从每股 48美元涨到了每股 60 美元，然后在10月它的股价跌到了每股35美元，到1987年底只是上涨到了每股37美元，但是到了1988年中，它的股价却迅速上涨到了每股55美元。

"除此之外，彼得·林奇经历的另一件事情也让他懊恼不已。他说自己是个技术恐惧者，所以他不会上网，也从不在网上冲浪或者在网上聊天，他说如果没有专家的帮助（有时这种帮助来自于他的妻子或孩子），自己可能连电脑网页都找不到。1997年感恩节假期里，彼得·林奇第一次认识了亚马孙网上书店。当时他和一位非常喜欢上网的朋友在纽约一起喝蛋奶酒。当他和朋友说自己的妻子十分喜欢神秘小说家多萝西·塞耶斯时，这位朋友在旁边的电脑上敲了几下键盘，马上就把塞耶斯的全部书目列出来，还附有读者的评论以及1～5星的评级。他为妻子买了4本塞耶斯的小说，精心挑选了包装的彩纸。彼得·林奇认为，由于亚马孙书店开在网上而不是市郊购物中心，以至于他这个不会上网的人忽视了它的存在。但他觉得亚马孙书店的经营模式并没有超出自己的理解范围，网上书店的业务和干洗店一样容易理解。1997年亚马孙书店股价相对于其发展前景而言还比较合理，并且财务状况良好，但因为当时自己的头脑不够灵活，没能透过这种新生的网上购物方式看到新的投资机遇。如果当时自己能不嫌麻烦地进一步深入调查研究，就有可能发现这种新型购物方式的巨大市场潜力，而且能抓住亚马孙书店这一机遇。能知错必改者，定是智者。彼得·林奇就是这样的智者，他从不隐瞒自己的错误，而是坦诚地告知人们，希望能引起人们的注意。他还从错误中反省自己，吸取经验教训，不断调整和改进自己的投资策略，为自己日后的成功投资打下了坚实的基础。