凯恩斯：六月预测和操作策略
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
六月最大的利空是美联储议息会议，我们预计美联储在6月和7月会连续加息50个基点，如果美联储按照这个速度，大致上在二季度美联邦基准利率2%的中性利率水平。然后，8月休息，9月会根据美国通胀的情况，再做是否继续加息决定，一般而言，2-3%都属于中性利率区间，一旦加息到中性利率，美联储加息对于全球市场的影响会相对减弱。主要是两个方面，一个是如果美联储选择继续加息，则一定是美国经济继续过热，通胀恶化，继续大幅加息可能导致某一项金融资产崩溃，比如美股，比如原油，比如商品，比如债券都可能崩溃。还有一个选择则是相反，美联储可能开始降息。这可能与很多人预期相反。美联储降息的原则很简单，一个是美国经济出现下滑，导致失业率大幅上升，一个是美国通胀得到控制。如此，全球资本市场会展开新一轮牛市。
所以，美联储在6月加息50个基点几乎是确定的，同时加息对于全球资本市场的影响，股市已经提前反映。美联储主要是趁着通胀率高，快速加息，给未来货币政策留出足够的空间。对于A股来说，美联储加息之后，可能会出现中美利率倒挂现象，北上资金流出。当然，很多人会问，是否要换美元，我们提醒大家，虽然美元名义利率很高，但扣除8.5%通胀之后，实际利率是负的，所以，除非你有更高收益的美元资产，否则你换美元存款是存在严重贬值风险的。
美联储加息周期和疫情影响，目前阶段全球的股市都不贵。从全球股市的估值水平来看，多数国家的股市都已经低于PE的中位数，特别是A股，H股和俄罗斯指数，都已经接近历史低位。
目前我国的经济周期与美国不是同步的，目前面临最大的压力是经济下行压力，所以一切出台的政策就是稳定经济大盘，目前政策利好已经应出尽出。而且最新的好消息是，北京已经实现了社会层面清零，大概率在6月高考之后，企业将陆续复工复产。所以，我认为，防疫已经曙光初现，。本轮A股的反弹路线图，大致应当先反弹到3300点，然后横盘整理一段时间，形成一个右侧的小平台。如果经济增速稳定，美联储加息告一段落，会继续向上突破。
熊市遍地是黄金，如果投资人能在熊市建立自己的投资模型，能够在能力圈范围内选出优秀的企业，在股价低位或者低估值低位买入，则未来一旦进入牛市周期，则大概率会出现一批十年十倍股。
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