杜坤维:股市增强投资者获得感关键在于改变股市偏重融资

杜坤维:股市增强投资者获得感关键在于改变股市偏重融资

中国哪三件事最容易被居民吐槽，我个人认为男足、房子和股市是最容易被居民吐槽的，尤其是股市，不仅仅投资者责骂，就是一些媒体也是质疑不断，在于大部分投资者都是兴匆匆而来，凄凄惨惨落寞而逃，很难赚到钱。对于股市，不仅仅证监会寄予厚望，就是高层也是寄予厚望，尤其是金融稳定委员更是多次对股市发出声音，希望实现投融资平衡，让投资者能够赚到钱，笔者记忆当中，最早的说法大概是股市要成为增加居民财产性收入重要渠道，可是这一愿望也没有能够很好的实现，以后的说法是投资融资平衡，也是停留在讲话上，没有很好的得到落实。最近证监会主席再度指出：“进一步发展财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感，共享经济发展成果。积极履行社会责任，加强投资者保护，确保金融安全和有效防控风险。

”股市要助力增加广大投资者获得感，按照我个人理解，那就是让绝大部分投资者要赚到钱，股市不可能让每一个人都赚钱，但也不是七亏二平一盈利，而是大部分投资者赚钱，认识到这一点固然重要，只不过是走出第一步，而不是全部，关键是要落到实处。最近股市最热门的就是前私募冠军叶飞举报18家上市公司涉嫌借助市值管理，操纵股价，把投资者当成砧板上的肉任意宰割，从媒体不断挖掘的材料看，类似于叶飞举报的以市值管理名义操纵股价内幕交易还是相当普遍的，而处于信息不对的二级市场投资者面对庄家、上市公司、大股东狼狈为奸的勾结，结果就是大部分投资者亏损，易会满主席也指出：“　

易会满表示，近日市场对伪市值管理比较关注，侵害投资者权益，严厉打击利益链条上的相关方。”，现在的关键问题是如果查实利用伪市值管理给投资者带来巨大投资损失，投资者可以得到司法救济吗？也就是可以获得赔偿吗？如果没有赔偿，投资者损失就是白白的损失，是难言增加投资者获得感的，只能说是感到无尽的悲伤。我国股市改革总是朝着有利于融资的方向进行，只要是有利于融资的改革就会快速推进，而有利于投资者利益保护的改革就显得步履蹒跚，所以股市走势总是差强人意，改革怎么改投资者总是不太满意，关键在于股市融资功能需要超强发挥，往往忽略了投资者利益的保护，或者是投资者利益需要为融资让路。

其次，我国股市投融资平衡一直难以兼顾，总是偏重融资，包括IPO、再融资，四年来，证券行业帮助各类企业完成股权融资超过5万亿元、债权融资超15万亿元、并购重组交易超3万亿，股权融资方面一年高达2万亿元，可以说融资已经是最大化了，四年前的5月19日，上证综指是3090点，现在是3487点，上涨12.8%，平均下来上涨3.2%，这样的涨幅很难说投资者是满意的，创业板是1801点，现在是3113点，涨幅巨大，尽管涨幅不小，可是离历史新高距离不小，但创业板近60倍的估值水平，恐怕难以维持，另外创业板也就是几家权重股在上涨，很多股票股价并没有上涨，主要是近年上市的宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、凯莱英、爱美客和卓胜微等，当然也有老股的爱尔眼科异常强势。相比于美国三大股指而言，不管是上证综指还是创业板指数四年以来的表现都是很逊色的，美国三大股指四年以来不记得有多少次创历史新高了。如果股市是经济晴雨表，中国经济增速远高于美国经济，可以说傲立于世界东方，缘何A股还是不能突破历史高点，停留在历史高点一半左右的位置，与A股快速扩容不无关系，美国股市多年来存量公司基本稳定，可是A股呢，每周十几家的IPO ，一年数百家公司上市，带来存量公司暴增，估计不用多久，就可以达到5000家上市公司，过快的IPO不断被市场投资者吐槽，IPO 多了，增量资金要求也就高了，没有足够增量资金，股市是很难上涨的。如何平衡投融资平衡，依然是一个不可忽视的大问题。

三是减持不断，股价因为限售股冲击下跌不断，投资者也是有苦难言。中金公司因为限售股解禁到期，股东还没有宣布减持，股价就先跌为敬，中金公司迎来6073.37万股解禁，解禁股占流通A股比例为18.92%，占总股本比例为1.26%。若以4月30日收盘股价计算，解禁市值约为30亿元，中金公司股价跌停，第二天接着大跌5%，这不是惊弓之鸟吗？上周五有”东北茅”之称的长春高新跌停，市场分析有两个原因，一个是前一晚公司惊现19亿元的大宗折价交易，市场担忧是重要股东减持，其次是有自媒体曝出16个省区组团带量采购的品种名单，共涉及281个品规，重组生长激素赫然在列，但是也不排除第三种原因，那就是两者兼而有之。

反正股东减持带来的股价跌停在A股司空见惯。美国股市重要股东减持应该遵循让二级市场先走为原则，需要保证二级市场股价稳定运行为前提，可是A股监管不到位，重要股东总是秉承利益最大化为原则，市值管理应运而生，或者借助各种概念推高股价，马上走人，那管身后洪水滔天。易会满主席强调要主力增加投资者获得感，这不是证监会第一次强调，说起来很容易，可是面对股市定位和历史遗留问题，做起来恐怕并非易事，正所谓知易行难，需要证监会力破融资为第一要务，这太难了，另外也需要打破一些既得利益者的利益，也不是很容易。