凯恩斯：恒瑞医药中报不如预期，安徽试剂集采迈瑞大跌，核心资产崩溃，医疗板块何时止跌？
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。
周五的下跌规律再次奏效，A股像上了发条，准时无比，市场又开始一波折腾，今天的大幅波动是意料之中，但振动幅度之大有些意料之外，我们还是在猜本月会降准，但降准作用有限，且不能解决当前的主要矛盾。当前主要的问题是政策想要共同富裕，但资本市场想要长期稳定。共同富裕是天之道，损有余以补不足，本身没有错，我觉得可能是很多人理解错了 。人类财富的分配方式主要有三种:继承，权力和市场。市场经济主要是劳动者通过劳动创造财富，比如农民伯伯种地，工人叔叔生产产品，科学家发明新技术，企业家通过管理者才能获得财富等等。权力分配财富，是用权力从他人手中掠夺，比如税收，战争等。市场经济创造财富，后者不创造财富但是转移财富或者消耗财富。历史上依靠权力进行的均贫富，基本上都是始于均富，终于均贫。
因为权力能均的是过去富人手中存在的财富，不能分配的是创造未来财富的能力。所以真正的均贫富应该是，授人以鱼，不如授人以渔。那些提倡社会财富分配的人给了穷人们鱼，并且让他们别无选择地在后半辈子也只能依赖政府给他们鱼吃，所以西方国家的穷人一旦领了救济金，很难再摆脱贫困。而如果这些提倡分配的人是认真的的话，他们真正应该做的是给穷人们渔而不是鱼，我们在做授人以渔方面的工作是认真的，是为财富分配做贡献。中国坚持市场经济为主进行财富分配的大方向不会改变，股票市场作为市场经济的核心，资本市场也不会关门。无论是股市，国家，机构都可能会折腾，但天行有常，不为尧存，不为纣亡，市场经济的好处是本身有纠错能力，没有什么不是时间可以改变的，被枪声惊飞的鸟儿最终一定还要落回到树上。
回到股市本身，今天的下跌，主要还是恒瑞业绩低于预期，同时安徽试剂集采，带动了医疗器械的龙头 迈瑞医疗大跌。顺带估值过高的一些风险点导致短期情绪释放。未来反弹会到来，如果非要猜测底部点位的话，从技术的层面刻舟求剑的猜，恒指可能要到22000点附近，至于A股上证3155点，由于技术在趋势面前基本属于纸糊的，所以点位仅供参考。随着机构抱团取暖的白马股的逐一崩溃，当前市场的牛市迹象正在消退，市场最好的情况是平衡市。平衡市当中，跌出价值的股票才值得投资，市场涨涨跌跌将常态化。应该不会出现单边的下挫，周五下挫后，下周一行情应该有所修复，但大趋势上，走势向弱是确定的。中国电信上市，收盘价6.1元人民币。A股还是一如既往炒新股，虽然没有封死，相对于这个体量，34%涨幅还是不错的。我昨天还很担心中国电信破发，因为一旦破发，未来打新红利就没有了，这样后面的中国移动上市怎么办？当前流动性本身就不充裕，维持住新股红利至少能够保证新股常态化发行。不过港股的中国电信今天下挫，这冰火两重天给人的观感有些突兀。中国电信（601728）这家公司财务指标没问题，但这两地的差价真的是有点大，港股（00728）是2.78港币，只能说明当年潘石屹去山西卖房给煤老板时说的原话：A股人傻钱多，快来！
安徽纪委参与试剂集采，迈瑞医疗大幅下跌-17%。恒瑞医药跌停，主要半年报显示净利润和去年持平，低于预期，按照去年业绩1.19元，目前市盈率40倍左右。这是个好公司，但是好公司的增速的确在放缓。主要原因是仿制药带量采购，价格杀成红海之后，创新药也开始内卷了。但如果你看长远点，个人坚持认为：未来10年内，中国将产生数家超过1000亿美元（6500亿人民币）市值的药企。虽然，恒瑞的确在今年一月达到了1000亿美元市值的目标，但那时有点虚高，没有业绩的市值增长，是空中楼阁。之所以如此确信，因为“一个核心两个基本点”：一个核心是需求，肿瘤靶向药是救命的，老百姓需要，这是制药业的核心；基本点其一是全球医药行业都是从仿制药到me-too再到突破式创新，这条路径不会变，医药研发本身周期很长，我们看到了这类企业在研发上的投入，但你不能指望他们很快的产出成果，这需要耐心；基本点其二是即使创新有点慢，药品集采导致制药行业洗牌，比市场自然淘汰快很多，刷掉的也不会是恒瑞这些龙头医药企业，小型未盈利医药企业会主动退出，反而会让行业内的竞争弱化，长期来看，有利于现行大型制药公司，美国类似的集采过后，仿制药企业依然有30倍PE。
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