A股中的巴菲特，20年赚了500亿，主业却成了副业，逻辑太夸张！

以前很多耳熟能详的服装公司，都在走下坡路。

前段时间，曾排名第一的拉夏贝尔正式宣布破产清算；艾格早在2020年就宣布了破产重整；森马的业绩也是历史最差，去年净利润暴跌60%；周杰伦曾代言过的美特斯邦威大量关店，在“闭店潮”之后，又开始卖房。

今年6月份，美邦服饰将位于沈阳的两处面积超过1万平米的店铺出售，价格超3亿元。实际上，美邦为了解决流动性压力，在此之前就多次出售固定资产，在2022年两次变卖店铺，总价3.2亿元。

值得注意的是，这三次房产的接盘方都是同在服装行业的雅戈尔。

不得不说，雅戈尔的财力惊人，和美邦的“卖卖卖”不同，雅戈尔一直以来多元化经营，依靠地产和投资具有良好的现金流。

打开雅戈尔的财报更是觉得有趣，如果不知道是雅戈尔，第一反应感觉像投资公司，后来感觉是地产公司，最后仔细看才惊觉是服装公司。

如果我们把雅戈尔比作一架飞机，那么他的机身是服装，机翼分别是投资和房地产。

2022年，雅戈尔地产板块实现营收83.12亿元，占总营收56.08%。除投资业务外，雅戈尔的地产业务也早就超过了服装业务对公司的营收贡献。

关于地产业务，不知道大家还记不记得东京奥运会夺下首金的宁波女孩杨倩。

当初杨倩拿下金牌后，雅戈尔就单方面宣布，要送她一套房。雅戈尔这底气离不开公司在房地产事业上的成功，不过今天我们要聊的不是他的地产，就不展开说了，重点讲讲投资业务。

雅戈尔董事长李如成，曾有两个外号：宁波地产一哥和服装界巴菲特。

要知道，服装公司跨界很常见，像杉杉股份也布局了新能源。但是能做到像李如成这样的没有第二个，因为跨界领域多而且时间久，还能持续带来稳定的现金流。

雅戈尔的投资路子十分野，不单单是搞房地产，在A股的上市公司里最起码投了超过20家，包括浦发银行、上汽集团、宁波银行、中信证券等。

其中，雅戈尔最成功的就是在宁波银行高位减持，半年时间套现100亿。目前雅戈尔仍大量持有宁波银行，是第三大股东。

投资可以说是雅戈尔最稳健的收益。

2001年-2022年，雅戈尔的投资收益高达468.58亿元，可怕的是从未损失过。今年上半年，公司的投资收益就有17亿元，造富神话还在持续，雅戈尔堪称是中国的伯克希尔。

讲真的，在这么跌宕起伏的市场里，就连巴菲特也无法做到年年盈利，那么雅戈尔是如何做到的？

这个答案就是雅戈尔过人的财技。

2015年，雅戈尔赌上“身家性命”投了165亿元买入中信股份，但是买在了山顶上，雅戈尔在两年里大幅亏损70.82亿元。

雅戈尔在2018年花了1.15万港元，增持了仅仅1000股，将持有的份额从4.99%变成了5%，根据相关会计准则，中信股份可以算作雅戈尔的联营公司。

雅戈尔对中信股份的投资从“可供出售金融资产”变成了“长期股权投资”。

这个区别非常大。“可供出售金融资产”的计价方式是二级市场的股价，10.98港元/股，但是“长期股权投资”的计价方式却是账面的进资产，约为18.94港元/股。

雅戈尔凭借自己神奇的财技，2018年一季度净利润立马猛涨到93亿元，从利空变为利好。

除此之外，雅戈尔投资的秘籍还有针对优质公司的提前布局。

雅戈尔在宁波银行、金田股份、上美股份、创业慧康、博迁新材等上市公司里，都是基石投资者。这意味着，雅戈尔的入股价格很低，并且享受到IPO后企业增值带来的投资红利。

根据中报，雅戈尔目前共持有7只股票，包括中信股份、中信银行、美的置业、上美股份、博迁新材、中际联合和百隆东方。在今年上半年所有公司均实现了盈利，其中中信银行的净利润规模最高为360.67亿港元，同比增长10.89%。

尽管雅戈尔的投资做的风生水起，主营服装业务却没有大的起色。

雅戈尔目前已经是集“服装+地产+投资”的多元化综合公司。但在地产和投资的两大光环下，雅戈尔的真正主业服装近十年的营收增长不大。

关于炒股不务正业，雅戈尔的董事长李如成曾说：“什么主业不主业的，赚钱就是我的主业”。但是在近几年，看得出李如成颇有回归服装主业的决心。

2019年雅戈尔成立40周年，李如成宣布要回归服装主业，并称：美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。在2022年致股东信里更是强调：建世界级时尚集团是公司未来发展的主要目标。

2022年5月，雅戈尔为了表现发展服装主业的决心，直接退出了康养产业，把13亿的医院都捐了出去（最后被公司中小股东给骂到终止计划）。

今年上半年，雅戈尔时尚板块营收同比增长15.1%至37.7亿元，归母净利润同比增长22.7%至6.02亿元。其中，主品牌YOUNGOR实现营收29.6亿元，同比增长16.8%，其他品牌实现营收2.06亿元，同比下降21.1%，集团表示“仍处于调整、培育阶段”。

雅戈尔继续执行“开大店、关小店”的渠道调整策略，期末自营门店1795家，新开单店平均面积达到238平方米。自营门店单店平均收入达到140万元，店效同比提高23.15%。

除了主品牌雅戈尔YOUNGOR外还有定位奢侈男装品牌的MAYOR、HANP（汉麻世家）、美国街头潮流服饰品牌UNDEFEATED、挪威高端户外品牌HELLYHANSEN等。可以发现，雅戈尔一方面通过主品牌主攻高端商务群体，同时也不放过用更潮流的子品牌去迎合更年轻群体。

客观点来说，雅戈尔是个比较难评价的公司，投资和地产业务玩的风生水起但是服装主业不够清晰，一直令人诟病。未来，雅戈尔能否在服装行业王者归来都是未知数，但至少，雅戈尔活下了，而且活得还不错，目前公司手里还有充足的子弹。