小心宁德时代的风险!
5月21日,宁德时代的股东大会上,曾毓群谈起了原材料涨价的事
“涨得非常高,对我们成本影响会比较大……碳酸锂纯粹就是囤积居奇,这对新能源产业发展是不健康的。
我们也在锂、钴、镍做了一些布局,(供应商)要真正地明白,合理的价格才(能)做得长远。”
除了“劝”,曾毓群更放了一段“狠话”——“如果谁在我们这儿拼命乱涨价,我们会把他们排除在外。”
在谈涨价时,他还透露了一个重要信息:“我们的技术也在发展,我们的钠电池已经成熟了,氯化钠炒不起来,(因为)盐很多。”
今天我们就来分析分析宁德究竟有没有号令这个产业链的能力。
1. 能否控制上游原材料(主要是碳酸锂)的涨价?
2. 如果原材料涨价不可控,能否转嫁给下游?
01 原材料涨价能控制否
首先动力电池的成本构成里,原材料占了大头,主要原材料有(按成本比重从大到小排序):正极、壳体、电解液、隔膜、负极、铜箔。
1. 原材料中的大宗商品材料
铝合金是动力电池壳体的主流材料,其成本取决于铝价,而壳体占动力电池成本的16%左右。
锂电池用的铜箔价格,则取决于铜价。
在《百年商品牛市的最底层逻辑!》中,君临已经充分阐述了铜、铝、铁等是国际定价的大宗商品,连国储局当年都在铜上大亏过。
区区宁德,又能如何呢?
三元正极中,硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂占了大头
钴我们知道是死贵死贵的,钴价是嘉能可说了算。
至于镍矿,不好意思,镍主要是作为不锈钢等重要合金的原材料,也是国际定价:
至于锂资源,君临更是分析过很多次了,上游资源供给由寡头垄断,美澳企业主导。
如果未来碳酸锂涨价到15万一吨,对应去年6万一吨的碳酸锂,也就是每台车(假设带电量50Kwh)增加8100元而已,对于目前作为豪车的电动车来讲,基本没啥影响。
另一个正极路线,LFP磷酸铁锂里,主要成本是锂盐和硫酸亚铁、磷酸二氧铵,占比40%以上的锂盐这里就不想再提了。
硫酸亚铁的来源主要是钛白粉和钢铁厂钢材生产中的副产品,在工业上的用途主要是还原剂和污水处理的净化剂。
所以,需求端不是取决于锂电池,自然定价权也不在锂电池了。
磷酸二氧铵主要用途是制作磷肥,以及木材、纸张等的防火剂,所以嘛,定价权也不在锂电池。
锂电池如果增加了这些材料的需求,只是助长价格的一针催化剂罢了。
2. 隔膜
国内的锂电隔膜供给寡头格局。
全球的隔膜供给主要来自于中国。
所以起码在2021年,宁德是难以控制住隔膜的价格的,更何况他还有大规模的扩产计划。
宁德时代从2020年12月底到2021年2月初,连批6个扩产项目,合计投资 680 亿元。
6 个项目分别为
1. 不超过100亿元用于扩建四川宜宾基地(宜宾三期);
2. 不超过170亿元用于宁德福鼎基地建设;
3. 不超过120亿元用于扩建溧阳基地(溧阳四期);
4. 不超过120亿元用于扩建四川宜宾基地(宜宾五、六期);
5. 不超过120亿元用于新建广东肇庆动力及储能电池项目(一期);
6. 不超过50亿元用于新建宁德霞浦时代一汽动力电池项目。
2025年宁德时代总产能将超过550GWh,TWh近在眼前,可满足450万辆以上纯电动车的电池需求。
想要控制住隔膜的价格,那只有等到宁德把其他隔膜供应商的产能扶植起来之后了。
亦或者是推出固态电池,连隔膜都不需要用了。
起码,2021和2022年,隔膜的价格,宁德难以打压啊。
3. 负极
负极的产能和供给格局,是电池原材料里面对宁德最友好的一个了,产能充足,格局较为分散,而且主要用途是锂电池,所以可以被宁德尽情压榨。
除了要小心负极生产商的毛利率下降的危险外,更要看到负极占锂电池的成本不过6%左右,对于宁德的降本作用实在有限。
4. 钠电池
钠电池其实并非是一种全新的电池技术路线,最早于20世纪70年代被首次提出,但目前仍处于产业化的初期。
当前钠电池实际生产成本并无显著优势。尽管采用相对廉价的金属可降低原料成本,但低能量密度意味着更多的辅材和制造成本。
此外,钠电池能量密度(一般不到120Wh/kg)明显低于磷酸铁锂电池(160Wh/kg)与三元电池,与新能源车电池需求匹配度很低。
所以目前暂无替代锂电池成为动力领域主流技术的可能性。
5. 总结:对于大头的大宗材料,宁德只有叹息
占成本大头的材料,包括壳体的铝合金,正极的锂盐、钴、镍,铜箔的铜材,都是国际定价的大宗产品,铜、锂、钴更是寡头垄断的矿端供给。
宁德面对放水驱动和供给链冲击下的大宗涨价,唯有叹息。
而对于更纯的锂电池需求驱动的锂资源涨价,更是无奈。
对于这些材料,宁德可以把谁踢出供应链呢?
天齐锂业的奎纳纳工厂,连投产都没有,产能就已经被预订了。
铜,钴,镍,铁,磷酸二氧铵,磷酸亚铁,主要的用途又不是锂电池领域,锂电企业毫无定价权。
说是要踢出去,其实真踢不出去。
02 宁德能够干服车企,转移原材料涨价吗
供求决定价格。
这个问题的唯一核心点在于,电池的供求情况。
先看看除宁德时代外的主流电池厂商的产能规划。
数据整理自券商研报
目前单车带电量是50kwh,2025E的单车带电量是65kwh。
这里我们采用单车带电量65kwh来计算
那么2021年,除宁德时代外的电池厂620.5Gwh的产能,起码可以满足954.62万辆的纯电动车的电池需求。
未受疫情影响的2019年,全球汽车的销量是9178.69万辆,这就意味着除宁德时代外的电池厂全都满产的话,2021年全球纯电动汽车的渗透率要达到10%。
如果我们再来看看目前新能源汽车的销售结构,就能明白达到这个渗透率有多难了。
我国的汽车销量主要以低价的A级以下车构成,都是省油的小排量车。
其实全球也都一样,还是便宜的车卖得好
最典型的是内卷非常厉害的日本,微型车(动力普遍低于0.66L)占据了一半的市场份额。
放在越来越卷,全球两极分化都非常厉害的2020年代,想要售价25万软妹币以上的目前主流的电动车占据主要市场份额,不现实。
即使两级分化再严重,B级以上车销量占比也就这么个天花板,占比如果继续提高反而意味着全球开始均贫富了,而这,很难。
再分配不是请客吃饭。
所以,如果电动车渗透率要提高,只有华山一条路:降价。
比如,成本占比高的锂电池。
目前宁德时代的1度电成本是650元,卖价是890元。
按券商主流的测算标准一辆车带50度电的话,从宁德这里买电池,是要4.5万左右的价格,宁德成本是3.25万。
按我们的终局测算标准,平均单车带电量65度,则,从宁德这里买电池,是要5.785万元左右,宁德的成本是4.225万。
那么车厂是不是可以要求宁德净利率和毛利率再降一点呢?
车企说:合资车现在马上也要不保护了,行业的竞争压力越来越大,兄弟你要不要也降降价,大家都难做啊。
更可怕的是,到2023年,仅除开宁德时代之外,按券商测算标准单车带电量50度点计算,锂电池的规划产能可以供应2719.8万台纯电动汽车。
按我们的65度电标准,可以供应2092.2万辆纯电动汽车。
从电池技术角度来看,日韩的LG、松下、SK、SDI是电池产业的先驱,比亚迪是老牌电池厂,Northvolt是特斯拉的人做的,国轩有大众入股,亿纬锂能和蜂巢能源后起之秀。
一句话,大家都是智人,谁都不要瞧不起谁
那么在这个供给格局下,新能车如果还是只做B级以上的车的生意,宁德怎么把原材料涨价传导给下游呢?
如果要做A级以下车的生意,则锂电池又必然要降价。
两者只会共同导向一个结局,那就是,宁德的毛利率和净利率必然会下降一个台阶!
03 小心拜登坏老头
美国两名直接知情的政府官员告诉路透社,乔·拜登总统将依靠盟友国家提供制造电动汽车所需的大部分金属,并专注于在国内将其加工成电池部件。
此外,美国政府于4月成为矿业投资公司TechMet的最大股东,该公司控制着一个巴西镍项目,一个卢旺达钨矿,并且是加拿大电池回收商的主要投资者。
除其他国际投资外,华盛顿还资助了加拿大马拉维钴项目和稀土项目的研究。
美国国务院成立了能源治理计划(ERGI),这是华盛顿计划用于帮助盟友发现和开发锂、钴和其他电动汽车金属的主要项目之一。
5月18日,拜登在访问密歇根州福特汽车公司(F.N)工厂时,呼吁政府为新的电动汽车电池设施提供赠款,他在参观期间提到了澳大利亚的锂储备。
韩联社5月23日消息,正在美国访问的韩国总统文在寅当地时间22日下午前往位于佐治亚州的SK创新电动汽车电池工厂的建设现场进行考察。
在拜登老头子的主导之下,澳洲供应锂矿和锂盐+日韩电池工厂+美国整车厂(特斯拉为首)产业链闭环已经呼之欲出。
华为事件卡死了中国芯片产业的脖子。
这次电动车产业链怕是会出类似的事件,毕竟,电动车是拜登目前最重视的一个振兴美国制造业的项目。
澳矿Pilbara看来是要和韩国项浦制铁强强联合,不外供矿了。
银河资源更是投入了日本丰田的怀抱,与Orocobre合并了。
最近广发赣锋锂业的策略会上,已经透露出来锂矿供给的紧张了。
赣锋锂业的锂辉石已经不够用了……
根据赣锋锂业的说法,行业的供给其实并没有什么弹性……
也难怪天齐锂业在股东大会上会吐槽国内的锂行业和投资人了:
从美日韩澳的行动来看,天齐锂业当初的高位收购SQM其实也可以理解了,其股东会说法在理儿,那个时候不收购,或许就永远也再没有机会了。
现在再开倒车镜来看,曾经被诟病不那么激进的比亚迪,似乎才是大智若愚啊。
守住磷酸铁锂路线,目前来看,并没有错。
2020年以来磷酸铁锂也逐渐回暖,成为过渡到固态电池前期间的可靠、主流的正极材料,电池依旧是比亚迪的优势。
另一块,比亚迪半导体的发展,使得比亚迪实现了电动车命门IGBT的自主可控。
而且,表哥吕向阳的融捷股份,也为比亚迪的电池提供了锂资源的自主可控的保障。
除了自动驾驶之外,比亚迪可谓是实现了电动汽车的全产业链自主可控,丝毫不担心国外的卡脖子、断供。
这么提前的布局,真是非常的不简单。
不知道,宁德时代,对于在锂电上游亏一年赚一年,而宁德年年赚钱的时候,没有抄底最核心的资源板块,后悔不后悔?
编辑按:本文转载至微信公众号 “君临财富”贝壳投研经授发布
飞鲸投研从多维度分析,整理了一份《成长50》的名单,可以关注同名公众号:"飞鲸投研":feijingtouyan,进行领取(点击复制)
/阅读下一篇/