卫星导航第一股，无人驾驶消费电子双龙头，大基金10亿持仓逻辑硬

无人驾驶，进入商业化。

百度率先在武汉“打响第一枪”，萝卜快跑成功出圈，订单量高增，并在其他11个城市开放测试。

上海、北京也纷纷大力支持无人驾驶落地，上海已经开放了首批应用许可，在近日还号召市民免费测试。

种种迹象表明，汽车无人驾驶真的“梦想照进现实”。除百度外，小马智行、赛可智能、滴滴出行、如祺出行等都在积极布局，抢占制高点。

毫无疑问，汽车行业的下半场是智能化，是自动驾驶（无人驾驶是自动驾驶的最高层次）。

而汽车想要实现自动驾驶，甚至无人驾驶，感知、决策和执行缺一不可。

其中，感知是车辆获取内外实时数据的环节，是自动驾驶的基础，主要通过传感器（摄像头、雷达）、定位导航来实现。

传感器国内厂商采用的基本是国外供应商，比如华为智驾传感器多来自索尼、三星、英飞凌等大厂，欧菲光、赛微电子、硕贝德、福晶科技等在逐步国产替代。

定位导航同样是亟待国产替代的领域，不光智能汽车，无人机等低空飞行器、手机等消费电子产品也都是其下游应用，空间巨大。

过去，我们都用GPS定位，如今，当我们像甘德一样凝视夜空，北斗卫星正指引我们前进的方向。

我国自主研发的北斗卫星导航系统，并与GPS、格洛纳斯和伽利略系统并称全球四大卫星导航系统。

目前，北斗导航正处于从军用向民用市场拓展的黄金时期，海格通信、华测导航、北斗星通、华力创通是国内领先的卫星导航供应商。

其中，北斗星通是我国卫星导航首家上市公司，在国内无人机中的市占率超过60%，并与华为、英伟达均有合作。

北斗星通首先注意到的肯定是它的业绩，因为实在太差。

2020-2023年公司基本处于增收不增利的状态，营收40亿左右，净利润还不到2亿。

2024年一季度公司业绩更是大幅下滑，实现营收2.8亿元，同比下降71.7%，实现净利润-0.46亿元，同比下降329.28%。

那么，北斗星通业绩究竟为什么恶化呢？

原因主要出在汽车电子业务上，公司自从2020年通过收购扩大汽车电子规模之后，营收就基本保持在19亿左右，没什么起色，但毛利率却在持续下滑。

于是，在2023年公司将从事汽车电子业务的北斗智联出售，2024年起不再合并报表。

公司专注于更为擅长的起家业务：高精度定位芯片、导航产品和陶瓷元器件业务。

因此，2024年公司营收骤降也有了解释，而净利润下降这么多还有一部分原因在于研发费用和管理费用占比大幅上升。

2024年一季度公司管理费用率高达29.71%，研发费用率高达22.62%，给公司盈利能力造成压力。

剥离汽车电子业务后，北斗星通的整体竞争力是很强的，主要体现在定位芯片上。

公司自主研发的导航型基带芯片、基带射频一体化芯片、多模多频高精度模块（全球信号）在北斗全球系统高精度基础类产品测试中排名第一。

并且公司产品覆盖消费电子、汽车、低空经济、物联网设备、航天航海等众多领域。

接下来，北斗星通的成长性体现在哪呢？

汽车自动驾驶。

自动驾驶必须要有定位芯片，否则车辆无法获得道路信息，消费者也没法看到车辆的位置，在我国大力促进北斗导航下，北斗导航将越来越普及。

北斗星通具有多种车规级多系统导航定位模块，在车载前装（独立定位模组市场）的市占率超过50%，高精度芯片通过车规认证，已经导入智能驾驶领域的头部客户。

未来，公司有望充分受益于北斗导航的渗透和汽车自动驾驶市场的扩张。

（北斗星通部分芯片/模块产品）

低空经济。

导航定位芯片在低空经济中的应用和汽车自动驾驶类似，但应用范围更大，无人机、低空飞行器、飞行汽车等都会用到导航定位芯片。

目前，低空经济还处于商业化的前夕，各国都在加紧布局。即便如此，2023年国内低空经济市场规模也达到了0.5万亿，到2025年预计达到1.5万亿，2035年更是有望到3.5万亿元。

目前，国内主流的无人机生产商都是北斗星通的客户，公司在国内无人机的市占率达到60%以上。

未来低空经济的发展，将带动以无人机为主的飞行器的市场规模，从而促进公司芯片、模组产品的需求。

物联网设备。

手机、智能手表、物联网穿戴设备等也是导航定位芯片的一大应用市场。目前，北斗导航已经成为华为、小米、苹果等新手机发布的标配。

北斗星通的超低功耗定位芯片已经进入头部消费电子厂商的供应链，并且面向物联网穿戴设备领域的的超低功耗芯片流片成功，在2023年成功量产。

此外，公司的定位模组还与英伟达平台完成多源融合适配，共同为机器人提供精准定位。

综合来看，中国北斗卫星导航的扩张空间是非常大的，2022年市场规模大约为5900亿元，预计到2028年市场规模将超过1.4万亿元。

而北斗星通所处的导航定位芯片是上游最核心的环节，不然也不会得到大基金的支持，截止到2024年一季度，大基金是公司的第一大股东，金额超过9亿元。

总之，北斗导航向民用市场普及是大势所趋，无人驾驶、低空经济、人形机器人、物联网等新型应用都是其广阔的应用市场。

北斗星通是国内定位芯片技术实力最强的公司，尽管受研发和管理费用的影响处于亏损状态，但未来并不缺看点。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。