ROE分析，商业模式与企业选择
本文是最近对财务分析、商业模式筛选以及企业筛选的思考和总结。本文仅供学习交流使用，不构成任何投资建议。
每次在老家收到邮政快递之前，都会收到派件员的电话，说，“喂~崔小北吗~的快递下午给你放在哪里，公司要求我们快递员打电话……”
我们老家京东和顺丰也不是派件上门，而是放在指定地点，因此，邮政派件的服务质量，堪比京东和顺丰了。
但是通过其他人的反馈看，很多地方邮政派件的服务质量并不好，包括未送达先签收、派件速度慢、派件员服务态度不好等等。
由此可见，快递派件的服务质量很难标准化全国统一。
可是我们会因为跟我们对接的那个快递员的服务质量，形成对这家快递公司的印象。再加上省内快递邮政的物流很快，从青岛到老家都是今天发货明天到货，因此，我会单方面认为使用邮政快递是可以的。但是其他人会因为糟糕的体验，拒绝使用邮政快递。
这意味着，只要是涉及到服务质量的生意，“人”就成了里面不可控的变量；与人有关的牵扯越多，这个生意可能越不稳定，越难标准化复制。
比如说，在给中国移动的营业厅打电话咨询业务的时候。
你能感受到电话里小姐姐的傲慢和不耐烦。要是能注销手机号，这辈子都不想再给她们打电话。印象极其糟糕，连带着对中国移动的印象也很糟糕。
比如说，在去医院挂号看病的时候。我当时只是想开个单查血常规，结果那个男医生对我呼来唤去，大早上就在向我这个陌生的病号通过大嗓门宣泄情绪，好像非如此不足以彰显他的存在感。一个大老爷们，内心得多么空虚才需要这样找点成就感。
再加上原来在省立医院遇到的医生态度也不好，这让我对省立医院的印象极其糟糕。有时实在不得已，就去远一点的齐鲁医院找下熟人开个单。我是来花钱治病的，又不欠他们的，他们给我治病又不是做公益拿不到钱，何必如此。
其他的行业，比如餐饮、超市、药店、咨询、景区等，只要员工要跟终端客户接触，就存在服务质量上的不确定性；要保证服务质量，企业管理上就要付出很多很多努力；而通过管理赚钱，正是杜邦分析公式里的第二种赚钱模式。
原来说到拆解杜邦分析，
我们很容易把企业的三种赚钱模式局限在某个行业。
有的企业靠“薄利多销”赚钱。
沃尔玛实行“天天低价”策略，产品毛利率很低，但是只要产品销量大，沃尔玛就能赚到钱；温州有很多打火机制造商，他们卖一个打火机他们可能只能赚到一分钱，但是只要销售很大甚至能远销海外，他们也能赚到钱。
有的企业靠生产高附加值的产品赚钱。
飞天茅台酒和LV的包售价很高，能够买得起的人并不多。可是它们的生产成本低，利润率高，即便销量不多企业也能赚到钱。
有的企业能赚到钱，主要是靠“借钱生钱”。
银行是最典型的借钱生钱的例子。我们存到银行里钱是银行的“负债”，存款到期后银行要把本金归还给我们。但是在存款没到期前，银行就可以把这些钱借给其他人收利息，或者做其他投资理财获取收益。我们通常把前面提到的第一种“通过管理赚钱”的行业，局限在永辉超市这种薄利多销的零售企业，但实际上三只松鼠、蜜雪冰城、以及本文提到的快递派件、客户服务、医院、咨询等等，都是靠管理赚钱的行业，区别在于有的需要管人，有的需要管供应链。
一直不看好三只松鼠，是因为它的成功是基于模式设计的成功，以及赶上了互联网电商的红利；就其自身而言，其管理水平对业绩造成了极大的不确定性，如果管理效率不高，很难想象公司的业绩会怎样。
年报里三只松鼠对自己的经营模式的介绍是这样的：借助供应链相对完善的基础设施和快速发展的电子商务，对供给和需求完成一轮新的链接，通过交易端模式创新，快速实现规模的提升。
换句话说，三只松鼠是一家资源整合型企业，而不是一家制造业企业。
在生产端，它的产品主要通过代工生产，不能像洽洽食品、盐津铺子一样，通过自建生产线取得控制产品品质，获得规模优势；
在销售端，它66%的收入来自于线上，在直营店、加盟店、经销商这三个渠道上，我们也没有发现相较于同行它有哪些优势。
跟永辉超市一样。
如果产品本身没有好的盈利能力，靠管理水平来拉动利润增长，是件很困难的事情。人力是有限的。优秀的管理层并不常见。
㈢基于省心的需要，那些不依赖于管理层建立竞争优势的企业，可能更稳定。
茅台是一个最极端的例子。
这几年不同的领导上台又下台，公司战略不停更换，但是并不妨碍它的业绩稳定增长。换个企业可能就经不起这样的折腾了。这是因为贵州茅台的竞争优势跟谁来当领导关系不大。品牌在那里，茅台镇在那里，打下的江山在那里。
另外，受政策变更影响大的行业，不确定性更大。
教育、医疗和房地产，是压在人们身上的三座大山，占人们收入支出的比重最大，这三个方面的改革有很大的不确定性，与之相关的企业的投资风险，是我们能够把握的吗？那些能看清形势的人或许可以。那么，在受政策变更影响小、受管理层水平影响小的行业里，寻找确定性最大的企业。这会成为我们不得已的选择吗？
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