蔡钧毅：市场拐点？经济数据回落明显
本文来自微信公众号“蔡钧毅实战”，贝壳投研经授权发布。
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工业增加值环比季调为0.3%，5-6月环比小幅加速后首次转头向下，且属2020年3月疫后修复以来首次下滑至疫情前均值以下，标志性的几个领域均有呈现：一是限产背景下粗钢和钢材产量显著负增长；二是水泥产量负增长有所扩大；三是智能手机产量负增长；四是汽车产量降幅略有扩大。社会消费品零售总额环比季调回落至-0.13%，这是2011年有该数据统计以来第三次环比负增长，第一次是2020年1月疫情冲击；第二次是2021年1月冀黑吉三省疫情反弹，第三次是2021年7月，应与南京等地出现新一轮疫情有关。
餐饮也是对疫情比较敏感的一个领域，7月餐饮收入环比-4.4%，属于过去10年同期增幅最低。7月数据将带来市场对于经济放缓预期强化，以及对于政策稳增长预期的升温。目前货币政策特征并不明朗，央行年中工作会议整体定调偏中性，并未有转向的政策信号，但留下了一定预调微调的空间。7月经济数据包含着多种冲击的叠加：一是钢铁等领域限产和多地限电；二是河南等地的暴雨洪涝；三是南京等地疫情和各地的防控升温；四是隐性债务化解的影响，金融机构对城投新增融资谨慎。在有些供给因素8-9月逐步改善的背景下，经济不太会单边回落。下半年还有一个关键变量是财政，今年财政后置特征明显。（新基建）几个月前，我们就讨论过下半年市场调整的契机，是经济增长在疫情后首度放缓，目前看高点已经明确，下滑的时间大概率会超过多数卖方的预期。因为疫情控制的时间和防疫政策的不同，我们数据下滑时间正好对应着海外的复苏期，我们要宽货币而他们要收货币，简单理解为双重打击就可以了。
下半年，消费数据也不要抱有太大希望，所以这个阶段的权重股没有太多向上的空间，于是最近的市场在炒妖股，而大票都在杀估值，为未来的上涨杀出空间。图片板块方面，上周我们科普了机构现阶段的交易模式，机构在20日线下没有也赛道信仰，先是芯片，上周四、周五是宁德，今天轮到北方稀土和阳光电源。跌破20日线，事情就起了变化。今天芯片的反弹更多是超跌因素，随着均线下移，大概率还要下一个台阶，等着就好。这里说一句，涨了3-4个月，才调整3-4天就要抄底，多半不是底，底是要等走出来的，这时候适合多学习基本面知识，下次出坑比的还是成长性。接力方面龙头已经明牌了，再去博弈，上方空间也有限，为什么是次新？中国电信需要暖场，不然早就重点监控，各种限制了。至于氢能就是个题材，生在好时候而已。
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