淘研报 | 分得千亿市场的蛋糕，企业业绩暴增两倍！
在汽车行业“新四化”浪潮下，智能座舱正在成为下一个风口，行业普遍认为这里存在着一个千亿级市场。在智能座舱中，有一个很重要的技术：HUD（类似钢铁侠中贾维斯的显示技术），目前也已经开始在一些汽车总上量，未来将是汽车搭载的主流技术之一。我们今天就来聊一下国内的一家HUD龙头企业：华阳集团。
一、公司简况
华阳集团是以汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED照明四大业务为主导的企业集团，公司旗下品牌ADAYO、FORYOU均为行业知名品牌。
公司从2001年开始发展整机，目前已经形成从单一的汽车影音导航产品供应商转变为汽车座舱电子供应商与系统集成供应商，公司的新产品车载智能网联、大屏数字仪表、流媒体后视镜、360环视、无线充电等已进入主流车厂并量产。
目前行业内能和公司形成对比的企业为:均胜电子、科博达、德赛西威、拓普集团。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、智能座舱大势所趋，应用场景不断开拓：消费者对于电子化体验认知的加深，符合汽车消费升级的趋势。因此催生了座舱域控制方式来实现更多的功能并且在成本端实现下探。
后续智能座舱域有望与智能驾驶域相结合，从而实现更多的体验场景。而最终车载中央计算机的形成将进一步整合简化车内架构。
2、直接受益于大客户新车型周期，新产品进入上量阶段：公司深耕IVI（车载娱乐）领域，将充分受益于大屏化、多屏化趋势。
公司一方面受益于客户长城汽车、长安汽车的车型周期，带来总体销量提升；同时，公司在合资品牌领域亦取得突破，拿到长安福特的项目订单。公司HUD、无线充电等产品进入上量阶段，将迎来销量的快速提升。随着公司通过头部车企打开HUD市场，产品获得客户认可，以头部车企为背书有望实现更多客户的突破。
3、自动驾驶带来产业链重塑，公司有望受益：随着自动驾驶等级的提升，在传感方面，摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器的数量需要不断增加，同时GNSS+IMU的精度要求同样提高。
公司的高清摄像头产品基于360全景环视系统能够实现停车识别、泊车指引、透明底盘、车道偏离预警，支持与IVI集成实现低成本内置高清全景环视功能，目前已逐步进入量产阶段。
未来业绩预期（来自券商研报）
2018年以来受精密电子部件行业萎缩、车市萎靡带来的坏账计提等因素影响，公司业绩承受较大压力。当前精密电子业务占比仅为14%，对公司总体扰动较小，并且前期车市低迷时的负面影响已经过去。同时公司IVI产品受益升级以及客户的开拓，另一方面受益于HUD、无线充电等全新产品的放量，2021年公司迎来经营拐点。
三、看好理由
1、业绩增长有望超出预期，今年一季度仍增长近两倍：公司12日公布了20年业绩快报，净利润同比增长两倍多，同时公布的21年一季度预告也增加近两倍。
且并非是去年基数过低造成的，20年一季度就已经实现了一倍的增长。在一季度的缺芯影响下仍然实现高速增长，公司今年业绩继续高速增有望。
2、百余家机构现身调研，机构入场预期：节后一百五十余家机构扎堆调研，其中不乏顶尖的知名投资公司，且公司市值能够容纳一些机构资金的介入，未来存在机构入场的预期。
3、公司当前处于低估状态，市场弱势仍旧走势偏扛：若今年公司业绩能如预期兑现，则当前明显处于低估状态，在最近的市场行情下，公司走势依然偏抗，未来存在估值修复的预期。
四、风险揭示
1、若缺芯情况继续蔓延，公司产品出货量或将不及预期，存在营收下降的风险。
2、当前走势偏抗，若大盘继续向下，则存在补跌的风险。
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