定了！001696，低空经济最唯一黑马，地位堪比宁德时代！

低空经济，再度来袭！

　　7月28日，马斯克透露，特斯拉新款Roadster跑车，直接升级到“能飞”，明年就将亮相。

　　其实，低空经济在今年3、4月份才逐渐引起大家关注，仅仅几个月时间，产品就已经试运行，随着实力的增强，新技术的落地所耗时间越来越短。

　　亿航智能、中信海直、万丰奥威、卧龙电驱、山河智能等企业已经推出相关产品，也是享受了一波市场红利。

　　从技术角度来说，目前中国的技术已经和世界其他国家齐头并进。

　　甚至在航程等关键指标上，加上中国的供应链和制造能力，更具优势。

　　2025年，中国低空经济的市场规模将达到1.5万亿元，2035年更是有望达到3.5万亿元，年复合增长率高达73.21%。

　　低空经济的相关载体主要包括e VTOL以及传统的直升飞机。

　　e VTOL作为新兴飞行器，续航距离较短，更为灵活，应用主要包括空中交通、短途运输、紧急服务等。

　　对比来看，应用范围更广、续航时间更长的还是发展较为成熟的直升飞机。

　　除了“体型”的差距，二者最关键的区别还是在动力系统的不同。

　　e VTOL主要通过电力驱动，像是我们熟知的宁德时代、亿纬锂能、卧龙电驱等在e VTOL动力电池领域深刻布局。

　　直升机主要通过涡轮轴发动机以及活塞式发动机。这其中，中小型活塞式发动机价格低、油耗低，是中空长航时无人机的首选动力源，2021年市占率达到58%。

　　在这个领域，宗申动力率先实现了我国在无人机用航空活塞发动机国产化，填补了我国在大马力段航空活塞发动机领域的空白，地位堪比宁德时代。

　　预计到2040年，我国活塞式通用飞机保有量将达到26,422架，远超其他类型，增速最快，宗申动力将持续享受市场红利。

　　并购是企业延伸产业链、提高话语权常用的方式。

　　除了在通用飞机发动机领域布局，宗申动力还了好几场大型并购，持续拓展产业链。

　　一、收购大江动力。

　　大江动力是集研发、设计、制造、销售为一体的通用汽油机及其终端产品供应商。2017年，宗申动力花费10.5亿元收购重庆大江动力。

　　通过此次收购，宗申动力将产业链拉长至通机设备领域，加强公司一体化布局，直升飞机发动机就属于通机产品的一种。

　　宗申动力眼光极为“精确”。

　　并购后，通机产品的客单价显著提升，2022年超过1000元。宗申动力这一步棋不仅拓展了产业链，盈利能力也更上一个台阶。

　　收购时，双方还签订了对赌协议。

　　一方面，给宗申动力提供一定的投资保证，另一方面，也能够有效开发被收购方的经营潜力。

　　结果很明显。产品单价上升，对赌协议的超额完成。2020年，大江动力实现净利润2.82亿元，比承诺金额高出1.5倍都多，给宗申带来了超高业绩增长。

　　二、收购东莞锂智慧。

　　2023年，宗申动力以高增值率收购东莞锂智慧，拓展公司储能领域的布局，宗申动力看中的不外乎以下两点。

　　一方面，高尔夫球车量价齐升。

　　量方面：海外市场具有高尔夫球文化，全球高尔夫球车市场规模有望在2028年达到25.5亿美元。

　　价方面：得益于欧美市场高尔夫球车近年来的旺盛需求，我国作为全球高尔夫车重要的出口国，单车出口金额不断提升，2023年超过4000美元。

　　另一方面，抢占海外市场。

　　宗申动力一直重视海外市场的拓展，近几年，内外销占比基本在1：1。2023年，公司内销金额达到36.21亿元，占总营收的44.42%。

　　除了欧美地区，南非拥有乐观情况下15,000 MWh储能电池市场需求，需求量可以抵得上十个美国，市场空间巨大。

　　而公司本次收购，就是要通过锂智慧在南非储能领域布局。

　　产品量价齐升，海外市场规模还将持续扩大，宗申动力收购锂智慧将使公司在储能市场影响力有望进一步提高。

　　三、著名的“老三”吃“老二”。

　　宗申动力是做摩托车发动机起家，发动机业务市占率一直第一，2023年达到17.34%。

　　而从整车情况来看，2023年隆鑫、宗申在我国燃油摩托车销量排名分别位列第2、3名。

　　隆鑫耀眼的“二当家”，却由于过快的扩张，暴露出债务危机。

　　2022年“隆鑫系”13家企业就开始进行合并重整。直到2024年6月，宗申动力成为了隆鑫通用第一大股东。

　　隆鑫通用的盈利能力虽然有所下滑，但依旧处于行业领先位置。

　　2023年和2024年一季度，隆鑫通用分别实现营业收入130.66亿元、32.96亿元，同比增长5.29%、20.41%；净利润5.83亿元、2.58亿元，同比增长10.65%、39.25%。

　　也就是说，并购完成之后，宗申动力的业绩将进一步增长。

　　此外，我国摩托车市场虽然比较成熟，但也呈现低个位数增长态势。2017-2023年新增摩托车登记数复合增速为13.29%。

　　并且，海外市场将成为摩托车又一增长点。虽然摩托车近期出口受到部分限制，但是市场需求居高不下，2024年5月，我国摩托车出口金额达到32.33亿美元，增速近20%。

　　也正是由于宗申动力持续收购，近几年，公司商誉一直维持在10亿元左右。

　　要知道宗申2023年的净利润只有3.4亿元，商誉还是一个比较值得关注的问题。

　　不过，并购行为较高的企业，商誉高是比较常见的通病，像均胜电子商誉高达55亿。关键还是要看公司业务的成长性。

　　并且，近几年宗申动力的资产负债率一直稳定在40%-50%，短期内，公司运营状态十分稳定。

　　此外，虽然宗申动力持续花钱进行并购，但是对待投资者也丝毫不含糊。

　　宗申动力从上市以来累计分红达到32.5亿元，现金分红金额与净利润的比例达到209.9%。

　　2023年，公司的股息支付率达到79.08%，甚至远超贵州茅台、长江电力、格力电器等一众高股息龙头。

　　总的来说，宗申动力凭借优异的现金流和发展策略，通过并购实现了产业链的全面布局。

　　目前，公司在摩托车和通机领域都具有明显的领先优势，再加上海外市场的布局，宗申动力未来发展还是值得关注的。

　　以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。