私募股权投资基金项目如何初步判断？

私募股权投资基金

项目初步判断

投资机构往往会收集到海量的项目信息，但信息是否有价值，是否符合自己的投资性需求，是要经过理性判定的。因而，在一堆信息中，投资机构要进行筛选，快速判断哪些项目是基本靠谱的。传递给投资机构较为正式的项目信息一般体现为商业计划书或项目可行性报告等。投资机构在拿到企业提供的商业计划书或项目可行性报告之后，接下来要对项目进行初步的甄别和筛选。

在这个环节上，投资经理首先考察项目的行业、规模和发展阶段等情况，看是否符合自身投资策略，然后再考察项目是否具有良好的发展前景和成长潜力。投资机构通过初步考察分析，可以将那些不符合自己投资标准的项目否决掉，挑选出那些大致符合自己投资理念和标准的项目。在进行初步筛选过程中，投资机构的投资经理需要与目标企业、供货商甚至竞争对手进行沟通以了解前述的基本信息，同时还要参考其他公司的研究报告。通过比较系统的研究，投资机构会对项目的行业前景和项目投资价值有更加深刻的认识。

通常情况下，投资机构初步研究、筛选的具体工作主要是通过研读和评估商业计划书、并在此基础上对于该项目进行行业研究和企业自身投资价值的研究与初步判断。商业计划书是由融资方提供的，对商业计划书进行研究得出的结论还缺乏客观公正性。为了获得项目客观、公正的认识，私募股权基金管理团队还需要抛开融资方提供的材料，对项目开展独立的行业与公司研究。

商业计划书评估

投资机构在收到项目方的商业计划书后，应当关注的内容包括项目方的产品、服务及盈利模式，并考察该项目提供的是什么样的核心产品或服务、其所处的发展阶段、目标市场、盈利模式、核心团队具体情况等问题。如果搞清楚这些问题，也就搞清楚了该项目是如何盈利的，对于该项目产品或服务的未来前景、盈利模式的可行性和可持续性有一个基本的了解。

毫无疑问，对项目的这个问题的审慎考察对于那些创新性项目尤其重要，因为有些项目经常是对其自身所要提供的产品或服务也并没有一个路径清晰的发展规划，其创始团队对目标市场、盈利模式都没有很明确的界定。因而，对这样的项目投资机构需要进行更为谨慎的思考。

1.行业特征

目标市场的成长性、现有技术或产品的新颖性、技术或产品开发的可行性、市场的竞争情况、潜在需求、成长潜力状况。

2.经营目标与其前景估测

对于目标项目企业此前的经营业绩与相关经营情况进行分析，对该企业未来几年的经营业绩进行估算。

3.管理团队成员能力评估

投行业内"投资的重点在于投人"，一个企业的运营好坏关键在于管理层的能力，因此，私募股权投资基金机构要对于管理层核心人物的经历、人品、习性、职业素养进行综合分析。

4.财务状况调查

对目标企业过去几年的财务状况进行核查，对其未来几年的资金需求、运用与流动状态进行估测，以此为基础考察其所提出的融资方案的合理性。

5.投资收益评估

以项目企业的基础素质评估为基础，根据项目融资规模、资金的期限结构、资金的投人方式等对于投资该项目的可能收益进行估测。

6.风险管理与控制评估

对于该项目中可能存在的各种风险与不确定性进行估测。

行业研究

行业研究是指以"产业"为研究对象，研究产业内部各企业间相互作用关系、产业本身发展、产业间上下游互动联系以及空间区域中的分布等。行业研究的大致内容包括∶

1.行业环境分析

行业环境是对企业影响最直接、作用最大的外部环境。

2.行业结构分析

行业结构分析主要涉及行业的资本结构、市场结构等内容。一般来说，主要是行业进入障碍和行业内竞争程度的分析。

3.行业市场分析

主要内容涉及行业市场需求的性质、要求及其发展变化，行业的市场容量，行业的分销通路模式、销售方式等。

4.行业组织分析

主要研究行业对企业生存状况的要求及现实反映，主要内容有;企业内的关联性，行业内专业化、一体化程度，规模经济水平，组织变化状况等。

5.行业成长性分析

是指分析行业所处的成长阶段和发展方向。

当然，这些内容还只是常规分析中的一部分，而在这些分析中，还有不少一般内容和特定内容。例如，在行业分析中，—般应动态地进行行业生命周期的分析，尤其是结合行业周期的变化来看公司市场销售趋势与价值的变动。

公司研究

为了对目标公司展开独立客观的分析，要积极通过各种途径收集该公司的相关材料。

1.研究公司的核心竞争力。

主要从盈利模式、市场地位、品牌影响、技术壁垒、成本优势等要素人手，最后总结出的核心竞争力应落在一个或几个点上。

2.管理团队研究。

可以从价值观、专业水平、领导力和执行力、人格魅力、诚信度与社会责任感等多个角度来考察管理团队的企业家素质。另外要看是否根据个人特长进行了合理明确的分工。还可以从年龄角度来考察，一般来说，年龄在35~45岁之间的人，既有丰富的实际经验，又有活跃的思想，能较快地吸收新知识和新信息。

3.盈利能力考察。

主要从毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、经营性现金流等财务指标进行考量，可以与行业排名前几位的企业及行业均值进行比较。

4.风险因素分析。

研究和分析制约企业发展的要素和可能对企业未来经营业绩造成重大影响的因素。