3家啤酒上市公司营业收入增长率案例分析？
3家啤酒上市公司营业收入增长率分析
酿酒板块是消费类股票的代表板块之一。啤酒行业在我国已经发展了多年，经历了引进、发展和行业整合的历程，目前处在稳定增长期，行业的集中程度正在增加，啤酒价格也逐步提高。未来行业通过继续整合，利润率水平也会明显提高，一些缺乏竞争力的公司将会被逐一淘汰。如何寻找未来的强者，可以从营业收入增长率出发来寻找线索。下面选择3家啤酒上市公司作为案例，通过对这3家公司的营业收入增长率、毛利率以及净利率分析，来对比它们的经营盈利能力和未来发展空间。
表5-2是3家公司2005年至2011年的营业收入增长率情况，数据由各公司的财务报表经处理后所得。
为了使分析更直观，将3家公司的营业收人增长率绘制成主营业务收入增长率走势图，如图5-3所示。从图中可以发现，青岛啤酒的营业收人增长率一直保持在10%，非常稳定，重庆啤酒次之，而兰州黄河的表现则差强人意。
前面讲过。营业收人增长率是从量的角度来分析企业主营业务销售增长情况，还要结合毛利率来看看这3家公司销售收入的质量。图5-4是青岛啤酒、重庆啤酒和兰州黄河的销售毛利率走势图。从图中对比看、重庆啤酒的毛利率高于青岛啤酒，兰州黄河最低。不过从趋势看、重庆啤酒毛利率有下降的趋势，青岛啤酒基本保持稳定，兰州黄河则处于上升趋势中。这说明重庆啤酒在销量上不如青岛啤酒，毛利率却高于青岛啤酒。因市场竞争加剧，重庆啤酒无法维持较高的毛利率，不得不降低相对销售价格，因此其毛利率呈下降趋势。
反观青岛啤酒、其毛利率虽然不如重庆啤酒，但基本保持稳定，并且从2008年以后，毛利率出现上升，这说明青岛啤酒在调高销售价格的情况下仍然能够保证销量。兰州黄河的毛利率上升幅度较大，但从营业收入增长率看，2009年以前，该项指标大幅下滑，说明公司采取低价促销策略以开拓市场。2009年以后，该公司的低价促销政策获得了效果，2010年和2011年，公司的营业收入和毛利率出现同向增长。
下面再来比较一下3家公司的经营活动现金流净额，如图5-5所示。很明显，青岛啤酒的该项指标远大于其他两家，兰州黄河基本在0轴附近徘很。从经营活动现金流净额指标看，青岛啤酒已经为后期拓展市场储备了大量现金，其财务风险非常低。重庆啤酒稳定在25000万元左右，兰州黄河则在正负之间震荡。也就是说，青岛啤酒相对于其他两家公司来说，其发展更加成熟稳定，兰州黄河则仍处于发展之中，还没有走出发展阶段。
为了从这3家公司中找出强者，再来看看企业的运转效率。图5-6是3家公司存货周转率走势图。显然青岛啤酒胜出，该公司的经营效率最高，而且呈上升趋势。重庆啤酒的该项指标最差，与兰州黄河一样都处于下降趋势中。这说明青岛啤酒的经营效率远大于另外两家公司，在同等规模的资源运作下，青岛啤酒为股东创造的利润是另两家公司的2倍以上。
通过对营业收人增长率、销售毛利率、经营现金流量净额和存货周转率的分析对比，很自然地得出结论∶青岛啤酒在未来的发展中占有优势，是价值投资者的首选。
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