创始人出自长电科技，十轮融资近7亿，这家芯片测试新秀来袭

编辑按：本文转载至微信公众号“格隆汇”，飞鲸投研经授发布 。

半导体真是大起大落！上周板块走势先抑后扬，资金方面也是多空胶着。

今天，科创板又将迎来一家芯片测试企业，伟测科技（688372.SH）开启申购，其发行定价61.49元/股，对应42.03倍市盈率，高于行业平均市盈率水平（25.93倍），低于可比上市公司利扬芯片（688135.SH）（50.16倍）。

按发行后总股本计算，伟测科技的发行总市值为53.63亿元，在科创板处于合理水平。预计本次将募集13.41亿元，超募100%以上。

鉴于近期科创板新股情绪不佳、破发率较高，伟测科技上市后或难有较大的表现。

01 创始人出自长电科技

伟测科技成立于2016年，由骈文胜、闻国涛、路峰、邵颖、沈奭恒、李峰6人共同创立。

公司的创始团队来头不小。其中，骈文胜曾就职于摩托罗拉，2000年以来一直从事封装测试行业，先后在日月光、长电科技担任过厂长、海外销售副总裁。

闻国涛、路峰等人则是骈文胜的前同事，几人志同道合，这才毅然辞掉大厂的工作出来创业。

最开始，骈文胜、闻国涛等人主要负责业务开拓和筹划，伟测有限由李峰担任法定代表人，蕊测半导体作为几名创始人的持股平台，直接控股伟测有限。

截至目前，骈文胜通过蕊测半导体控制伟测科技41.33%的股份，为实际控制人。

值得注意的是，公司成立以来完成了10轮融资，累计获近7亿元，引入了半导体行业的明星资本机构元禾璞华、深圳南海等。

其中，公司的董事之一陈凯便是受深圳南海委派而来，其曾任职于AMD中国研发中心，目前还担任普冉半导体、中微半导体的董事。

而元禾璞华在半导体行业的投资案例不用多说，今年上市的几只芯片公司背后基本都有它的身影。

02 毛利率逐年下滑

伟测科技是一家国内独立第三方测试服务企业，主要向芯片设计企业、晶圆制造企业、封装企业和 IDM 企业提供晶圆测试、芯片成品测试服务。

来源：招股说明书

2019年-2021年，伟测科技的营业收入由7793.32万元增长至4.93亿元，年复合增速超过100%，对应的归母净利润则由1127.78万元增至1.32亿元，主营业务毛利率由52.24%逐年下滑至51.17%。

分产品来看，公司晶圆测试收入占比由2019年的92.41%下降至2021年的58.11%，2020年、2021年公司的芯片成品测试业务快速发展，收入占比增至41.89%。

其中，晶圆测试的毛利率要高于芯片成品测试，主要是由于晶圆测试对于精细化的要求更高、且竞争格局更好，而芯片成品测试的竞争较为激烈、劳动用工较多。随着公司芯片成品测试收入占比的提升，公司整体毛利率被拉低。

总体来看，三家内资测试企业的毛利率较为接近，均维持在50%左右，而另外三家台资企业毛利率在30%左右。

伟测科技表示，随着产能规模的扩张，预计2022年1-9月公司业绩将进一步增长，营业收入为5.3亿元-5.9亿元，同比变动55.43%-73.03%；归母净利润为1.54亿元-1.72亿元，同比变动77.56%-98.32%。

03 硕士及以上员工仅8人

在集成电路领域，据统计，测试成本约占设计营收的6%-8%，结合我国芯片设计业务的营收数据测算，2019年-2021年我国集成电路测试市场规模分别约为214亿元、264亿元和316亿元，呈现快速增长的态势。

目前行业内的测试企业分为封测一体厂商和独立第三方测试厂商，第三方测试模式起源于集成电路产业相对发达的台湾，其测试结果相对中立、且效率更高，因此越来越受到IC设计公司的青睐。

在全球前十大封装测试厂商中，中国台湾有5家，中国大陆有3家，8家合计市占率为58.5%，十大厂商中仅有京元电子一家为独立第三方测试厂商。

近年来，国内测试行业发展较快，主要受益于高端测试存量需求的增长，如海思半导体、紫光展锐等高端厂商的测试需求陆续回流到大陆。

而内资第三方测试企业中，规模最大的三家为伟测科技、利扬芯片、华岭股份，2021年这三家企业合计营收约11.69亿元，仅占中国大陆测试市场规模的3.7%，呈现规模小、集中度低的竞争格局。

伟测科技成立时间较短，相比几家台资巨头，其综合实力存在较大差距。

目前，公司测试的产品主要包括CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等芯片种类，涵盖6nm-14nm先进制程和28nm以上成熟制程，在晶圆尺寸上涵盖12英寸、8英寸、6英寸等主流产品。

来源：招股说明书

公司客户主要包括紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、中颖电子、比特大陆、卓胜微、兆易创新、普冉半导体、长电科技、中芯国际、北京君正、安路科技、复旦微电子等。

其中，长电科技在2019年为公司的第一大客户，而2020年其销售额砍半，2021年则退出前五大客户。

研发方面，伟测科技的投入与可比A股上市公司利扬芯片较为接近。

截至2021年末，伟测科技共有927名员工，其中研发与技术人员有176人，占比18.98%。但值得一提的是，公司硕士及以上学历的员工仅8人，在人才方面较为匮乏，不免让投资者对于公司的研发和技术实力产生一些担忧。

此外，公司测试设备以进口为主，主要供应商包括 Advantest（爱德万）、Teradyne（泰瑞达）、Semics 等国际知名测试设备厂商。这就存在一个隐患——公司没有设备自主能力，若未来国际上加大对半导体生产设备的出口管制力度和范围，将对公司的生产经营造成不利影响。

04 结语

测试的意义在于统计合格率，其业务体量很大程度上取决于芯片的出货量，而目前整个半导体行业其实处于阶段下行周期。伟测科技处在竞争壁垒并不高的测试环节，公司未来的发展受到一定限制，业绩的高增长或难以持续。

对于二级投资者而言，伟测科技本次的发行估值不算太高，但当前半导体板块的走势较为疲软，公司可能难以逆流而上。中长期来看，测试企业也不是最好的投资标的。