凯恩斯：历史上美联储加息，A股都怎么样了？
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天是4月28日，市场反复，行情并不美好。美联储加息大环境下，我们说价值投资者可能遇到千载难逢的投资机遇，但这个投资机遇不是一个点，而是在一个时间段里面持续逆向投资，而且要强调，投资要集中，而非分散，集中到你非常有信心的上市公司上面。
我们经常和读者强调美联储加息这个问题，美联储加息的能量是很大的，今天我们谈谈美联储加息对于经济的影响，就2000年后，美联储加息周期总共开启三次：
第一次是2004-2006。加息是因为之前过度降息，降息是因为911、阿富汗战争和伊拉克战争。美国需要让利率正常化，于是就展开两年加息，频次是1个季度50个基点两次。这次加息中，2005年A股上证最低点998，很多企业在2004年遭遇艰难的一年。
第二次是2015年-2017年。加息开始是2015年12月，继而2016年1月份上半月，A股出现熔断，当时熔断制度背锅，但实际上那是因为2015年12月的时候有一次美联储加息。2016年1月15日，耶伦考虑到中国股市的极端反应，决定延后加息。当时中美之间还没有那么多摩擦，大家都在考虑全球化稳定的问题。所以后一次加息延迟到2016年12月。
第三次是当下，2022年美联储在3月加息，接下来可能是5月加息50个基点。原因是2020年疫情导致美联储又祭出零利率。这次美联储加息不会因为其他国家股市波动而停止。一方面，中美当前的关系并没有2016年那么理想，另一方面，美国此次加息是被动的，2015年-2016年加息并没有那么急迫，因为当时经济很好，美国通胀率很低，所以加息只是自觉行为。而如今，美国面对高通胀，其自身没办法回避加息。甚至于可能出现急速拉升利率的情况。
2000年之前的加息，比如1980年代初的加息，当时欧美全面滞胀，好在当时中国开放伊始没有感受冲击。而1988-1989年的加息，一定程度上成为苏联解体的经济诱因。1999-2000年的加息又成为戳破科技泡沫的诱因。唯一比较良善的加息是1994-1995，有人说这次加息诱发了1997金融危机，一个是这里距离时间有点远，一个是A股在1996-1997美国加息之后实际上出现了一轮超级大牛市,那次的超级大牛股叫四川长虹，老股民都知道的。
每一次美联储加息，尤其是从零利率抬升刚开始的时候，对新兴市场冲击最大，很少有侥幸，但一旦加息到中性利率之后，市场有可能企稳反弹。那么加息为什么导致新兴经济体资本流出呢？
很多人认为贸易逆差是不好的，其实不是的，贸易逆差代表着资源的流入。用纸币换取他国的资源，给本国老百姓享受。而贸易逆差也推动了美元的国际化。很多经济学家说美元为什么成为世界货币？因为马歇尔计划，因为布雷顿森林体系。可1973布雷顿森林体系这只布老虎躺下了，为什么美元还是世界货币？
其实美元作为世界货币的原因是，美元是逆差国家。大家赚美国人的钱，将美元存起来，其他国家有很多美元，美元在全球流通中的比例就增加了。所有国家都有美元储备，美元自然就成为世界货币了。所以大家赚美国人钱的行为，才使得美元成为世界货币。
反过来，美联储紧缩，一方面美国没什么钱可以让其他国家赚了，另一方面美国利率升高，资本家抽走资本去美国买国债。所以才出现了美联储紧缩后，新兴经济体动荡。
所以，一般认为美联储加息后新兴市场动荡是无法避免。但这并不是一件坏事。因为好股票在这段时间会比较便宜，新兴市场的发展大方向是不会变的，尤其是中国。短期的流动性减少，使得资产价格水位下降，此时才是价值投资人真正捡便宜的机遇期。
股市总是会有不期而遇的回报和生生不息的希望。前提是你足够努力，才不会错过美丽的风景和动人的事。投资的路上，有阳光，也会有鲜花；有风雨，也会有泥泞。而那些看似过不去的关，纠缠不休的事，在时间面前，终究会云开雾散，柳暗花明。
希望我们每天都醒来，幸福阳光和你都在！
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