脱水研报:产品布局持续完善,千味央厨成为快餐店最佳伴侣!

脱水研报 | 发布于2021-09-27

百胜中国系公司“良师益友”,公司亦不负所望,携手共进,续写辉煌。近十年,我国头部餐饮企业连锁化、标准化发展带动了餐饮供应链产业的成长、成熟,并孕育了一批优秀的供应商,其中百胜之于千味就是经典的例子。百胜集团1987年进入中国,93年在上海成立中国事业部,目前在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌,并完全拥有东方既白、小肥羊和COFFii&JOY连锁餐厅品牌。

大型连锁餐饮企业的脱颖而出,也将其背后优质供应商从幕后带到台前,这批顶尖供应商将充分享受到大B客户作为灯塔、风向标下的市场红利。

公司2002年开始与肯德基合作,开创了中式传统食品进入西式餐饮业全球销售网络的先河;相互守望十余载,公司凭实力脱颖而出并于16年进入百胜T1级别供应商行列,系全国米面类唯一入围最优供应商。发展至今,公司从最早供应肯德基的蛋挞皮延伸到安心油条、华夫饼、冷冻面团、烙饼、牛角包、酥饼等多个品类,并多年斩获百胜考评供应商的多项大奖。公司在多年的发展中,在产品、原料、生产、质量的管控,精准把握B端客户的需求、搭建公司研发室打造研发优势、搭建餐饮客户对接的管理体系方面都形成了较强的优势。十年磨一剑,公司只为成为ToB顶级供应商;“学以致用”,公司面向中、小B客户时,既是服务也是赋能,带动餐饮行业向前。

知所先后近乎道,优先供应各消费场景内的大B餐企。陪跑20载,18-20年,公司第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为30%、31%和23%,占直营收入比重分别为74%、75%和66%。火锅场景中,公司顺利通过龙头海底捞供应商考核,并于20年实现近2100万的营收;随着公司与海底捞得到合作加深,公司或将围绕优势产品不断提出最匹配客户的解决方案,预计今年海底捞业务或将同比实现数倍的销售增长。烘焙场景下,公司在肯德基蛋挞供应的基础上,目前通过软曲奇产品切入瑞幸供应体系,且产品面市后迅速放量,预计蛋挞、曲奇会成为公司烘焙类的主要产品。未来公司或将依托于肯德基、瑞幸等入围即食烘焙品,打造第二增长曲线。

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餐饮连锁化趋势驱动公司快速发展。据《2021中国餐饮产业生态白皮书》公布,2020年我国餐饮连锁化率仅约为10%,同期美日均值约为50%,疫情导致下游被动去中小B产能,而公司服务的大B客户逆势扩张,如海底捞20年新开544家门店创纪录;截至2021年6月底,肯德基在中国1500座城市经营超过7600家门店,16-20年平均每年新增门店485家,而20年疫情下逆势大幅扩张,新增门店632家,带动公司实现内生性增长。此外,当前我国外出就餐率约35%,同期美日均值约为45%,下游餐饮大盘仍有成长空间。总之,下游餐饮行业总盘扩容与马太效应下大B快速发展带动公司业绩持续增长。

降本提效需求进一步拉动需求。米面食品于很多餐饮企业属于低性价比品项,主要系加工过程依赖人力,挤占后厨面积。据公司市场调研,一家餐厅中米面制品主食类营收占比约5%,但在成本端占到10%左右,我们认为近几年快速增长的人工成本与房屋租金成本将进一步拉动米面类产品餐饮端需求。2019年住宿&餐饮行业平均工资是2009年工资的2.4倍,2019年北上广深平均商铺租金是2008年的3倍,工资成本和租金的上升导致餐饮行业出现去大厨化现象、以及减少后厨面积,选择使用半成品,进一步拉动餐饮端速冻米面需求。

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多元化产品战略,强研发助力矩阵持续扩张。截止2020年,公司共368个SKU,油炸/烘焙/蒸煮/菜肴类及其他分别为95/56/166/51个。另一方面,公司依托现有产品进行场景化的深入研究,研发出适应不同消费场景的系列产品。以油条为例,公司从2012年开始进行油条细分场景下的市场研究,细分出火锅、快餐、自助餐、宴席、早餐、外卖六大场景,并针对性推出茴香小油条、麻辣烫小油条、火锅涮煮油条、外卖专用油条等多款创新性产品。

目前公司销售主要以各品类核心大单品为主,其中油条系核心油炸大类中的核心品类。

2020年前十大单品占比近50%。分品类来看,油炸类系列产品主要包括油条类和油炸点心,其中千味260g芝麻球、KFC冷冻油条、千味400g香芋地瓜丸、千味450g香脆油条、千味1200g安心大油条、千味300克脆皮香蕉为主要产品,2020年销售额均超千万,销售额占比分别为10%/7%/6%/5%/3%/2%,合计占比32%。油条品类在油炸大类营收占比约60%,随着工业化油条的加速渗透,预计每年能实现超过30%的增长,系公司基本盘业务,业绩增长的重要驱动力。天风证券

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