白酒次高端龙头，利润增速大幅跑赢茅台，逆势大涨今年破历史新高！

最近两三年，大消费板块走势不强，很多原来的大白马，像海天味业和中国中免等这类股票，还在不断创阶段新低，但消费中的白酒股，是跌幅最小的，有的还创了历史新高。今天我们就聊聊，白酒中次高端的龙头古井贡酒。

01逆势上涨，业绩驱动股价

为什么聊古井贡酒，要从股价说起，今年年初，古井贡酒创了305元的历史新高，这是高端白酒，茅台、五粮液和泸州老窖都没有达到的高度，也就是说那些在2500元上方买入茅台的人，今年股价最高也只是在1900元上方，更不要说深跌的五粮液了。

股价的上涨，有两个驱动力，一个是业绩增长，一个是估值增长。如果这两个驱动力，都发挥正向作用，就是戴维斯双击，就像2019年到2021年的白马股一样；如果两个驱动力，发挥反向作用，就是戴维斯双杀，就像2012年到2014年的限制三公消费，白酒股纷纷下跌。

现在的古井贡酒，既不是戴维斯双击，也不是戴维斯双杀，而是处在中间位置，靠业绩增长驱动股价增长，从2015年开始，古井贡酒进入高速发展期，直到现在，依然保持高增长的态势。

现在古井贡酒的净利润增速达到了42%，市盈率给到22倍，的确是不高的，要知道茅台的市盈率有31倍，但它的净利润增速只有21%，而市盈率22倍的泸州老窖，净利润增速也只有29%，同样是低于古井贡酒的。

02徽酒龙头，借势提升利润

怎样提高净利润，两条路，一条是在净利润不变的情况下，提高销量；一条是在销量不变的情况下，提高单价；相比较提高单价而言，提高销量，特别是降价促销是很多公司惯用的套路，因为如果没有核心竞争力，提高单价很容易丢失市场份额。

古井贡酒在提高利润上面，一是借助了消费升级的趋势，二是有新品出现，三是公司的龙头地位。2016年底，安徽省内白酒行业，消费升级趋势明显，呈现两条主线：一是30-50元价位向80-150元价位升级，二是200元以上价位，迎来次高端风口，升级行情明显。从2017年下半年至今，公司在合肥市场，开始率先主导次高端价位的培育，效果明显。

2018年，古井贡酒公司推出新品古20，成功卡位500-600元价位，并顺应行业趋势放量成为大单品，成为省内高线次高端领军品牌。

茅台虽然贵为酒王，但在安徽，龙头是古井贡酒，当然这个龙头地位，也是拼杀出来的。安徽是个酒水大省，各个酒厂林林总总，古井贡酒和口子窖先从群雄中，拼杀出来成为双寡头，随后又进一步成为龙头，形成了一超两强的局面，即古井贡酒是一超，口子窖和迎驾贡酒是两强。在消费升级的过程中，龙头当然是最能收益的，并顺势拉开了与其他对手的差距。

有人说白酒行业不需要研发，其实是不对的，只能说白酒对研发的投入和依赖，不如科技行业，但是白酒行业的确有研发，因为要跟上时代的潮流，需要不断推出新品，像茅台靠飞天吃饭的酒企毕竟是少数。

古井贡酒的崛起源于2008年，那一年推出年份原浆，随后业绩便取得超常规的增长，尝到甜头后，古井贡酒在培养新品和结构升级上面，可以说是节奏踏的很准。

第一阶段，古5及献礼版为2015年前两大单品：2007年安徽省内主流价格带，升级至80-100元，2012年开始逐渐升到至百元以上，公司于2008年率先推出120元古5布局中高端价格带，后顺应省内价位趋势推出85元献礼版，成功放量，同时推出古26定位千元价格带，带动年份原浆品牌力提升。

第二阶段，2016年开始古8以上产品开始起势：省内主流价格带2016年开始逐渐向120-300元过渡，古5延续增长态势，古8定位200元价格带，公司聚焦资源发力商务宴席渠道，以古8带动省内价格带升级，古8以上产品实现快速增长。

第三阶段，及时推出古20占据高线次高端市场：2018年次高端大趋势开始，安徽省内中高端价格带消费群体开启，向300-400元次高端价格带升级进程，一方面，公司古8提前布局，省内消费力释放后继续实现稳步放量，另一方面，2018年推出古20卡位500-600元价格带，聚焦政商务宴请及礼赠场景，并在上市后多次提价，继续积累品牌势能。2022年起，随着合肥市场宴席消费水平进一步升级，卡位300-400元价格带的古16增长提速。

聚焦“古20+”战略成效凸显，后续发展势能仍充足。公司坚持次高端战略，2018年提出聚焦“古20+”，形成中国龙古井贡酒（献礼版、古5）和中国酒年份原浆（次高端战略单品古8、古16、古20，及高端形象产品26年原浆），另有年三十系列（终端定价1899元）布局千元价格带。古20上市以来，受益省内经济向好商务宴请需求升级、500-600元价位竞争相对空白、公司聚焦资源加大市场投入，迅速成长为高线次高端领军产品，去年销售口径收入规模超40亿元，实现三年翻番，品牌形象也由此得到进一步提升。

04独特的“深度营销”，获得更多市场份额

在销售渠道上面，古井贡酒的很有特色，不像其他酒企一样，以依赖经销商为主，有点像茅台一样，以厂家主导的模式为主，但它对终端的把控力度又高于茅台。它的“三通工程”（路路通、店店通和人人通），自2009年，开始推广年份原浆系列，一直使用到现在。“三通工程”，在渠道开拓和利用方面更加精细，模式容易复制，易于推广，区域扩张具备优势，实现的区域内高市占率，是其他酒企依赖经销商所达不到的。

现在的古井贡酒，已把“三通工程”升级到了“深度营销”的模式，具体来讲就是，公司掌控市场的运作，并主导费用的投放和终端推广，经销商仅负责打款、运输工作。古井贡酒运作偏狼性，厂家直接接触终端，对市场变化更加敏锐，高渠道掌控力也使得主导市场和价位升级效率较高。同时，经销商对品牌的忠诚度也较高，叠加古井贡酒突出的品牌力和终端动销，公司整体的抗风险能力和渠道推力均优于竞品，让公司持续获得更多的市场份额。

现在，在消费疲软，经济复苏缓慢的背景下，白酒也有高库存的压力，能够保持业绩高增长的公司，的确偏少了，关键是资本市场还认可，那就更少了。

古井贡酒逐步从次高端中崛起，用高增长的业绩，支撑起了股价。对于古井贡酒，后续继续关注业绩的持续性，只要业绩能够保持高增长，股价想跌下来，也不是件容易得事情