分众传媒：破10元大关！12元还远吗？

在这个数据为王的新传媒时代，国内电梯广告的老大分众传媒，靠着这一项业务，市值最高的时候一度超过1500亿元。而新潮传媒，以“电梯广告”老二自居；新生代力量梯影传媒，也迅速加入主战场，纷纷想要挑战分众。

贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，楼宇电梯媒体自去2018年以来硝烟四起。除了顶级资本、实业玩家悉数到场，阿里、百度、京东、腾讯等几大巨头更是陆续入场，那么谁才是最后的赢家呢？今日，横盘多日的分众传媒创年内新高10.12元/股，贝壳投研一直盯盘一直改！“新潮传媒+百度京东”、“梯影传媒+腾讯百度”还能叫板吗？

5G及物联网技术的赋能下，电梯媒体正在迈入数字化的流量新时代。标签筛选、智能匹配、在线监播、效果归因会成为行业的技术标配。正如分众背后有阿里，新潮传媒幕后有华为、百度、京东等高达数十家的亮眼投资人一样，另一家北京梯影传媒背后同样有着百度投资和腾讯的身影。因此按照现在的局势来看，户外广告市场或许又重新迎来三分天下的局面，分众传媒股票（002027）、新潮传媒和梯影传媒在各自背后的巨头扶持下形成鼎立局势。

不难发现，很多投资者对这个行业投资，终极目标就是为了做个批发价的广告。而电梯媒体行业形成了“分众+阿里”、“新潮+百度、京东”和“梯影+腾讯、百度”的格局。电梯媒体企业的相互厮杀也演变成背后大公司间的相互博弈。

1.分众传媒：诞生于2003年，是一家在全球范围首创的电梯媒体企业。2005年，它作为我国广告传媒第一股登陆纳斯达克，2007年入选了纳斯达克100强指数股，2015年更是通过借壳七喜控股，回归A股市场，成为第一家回归A股的中概股，市值一度突破了1000亿元。以数字化、智能化营销为核心，帮助阿里巴巴、波司登、妙可蓝多、飞鹤奶粉等各行各业的头部企业打响知名度，很多投资者青睐分众的理由，也是因为阿里投了分众。

2.新潮传媒：2018年4月新潮传媒获得成都高新区产业引导基金20亿元投资，2018年11月新潮传媒获得百度领投的21亿元战略融资，2019年8月新潮传媒获得京东近10亿元战略融资。除此之外，新潮传媒投资方还包括顾家家居、欧普照明、红星美凯龙等。

此外，新潮传媒被授予“2020年胡润全球独角兽企业”奖，已经是第三次跻身全球独角兽榜。这也是新潮传媒继入选中国独角兽企业价值榜、2019文创产业独角兽榜单后，再次斩获的重磅级独角兽奖项，是对新潮传媒在梯媒数字化领域发展的认可。

3.梯影传媒：作为楼宇媒体行业的黑马，梯影传媒不仅在2017年11月16日就获得了百度风投给出的2500万元A轮融资；时隔不到一年后，梯影传媒的A+轮融资又获得了红杉中国、IDG资本、BV百度风投的1.2亿元投资；紧接着，2019年10月29日的B轮融资则由腾讯领投，此外投资人中还有IDG资本，猫眼娱乐、深创投、远望资本、锐盛投资、蓝图创投等等。2020年6月，梯影传媒再获58同城的战略融资，而伴随“58同城”实现了从广告主到投资人的更迭，人们更是看到了梯媒对于同城业务的侵蚀。

虽然人人在喊着累啊累啊，但每天依旧会闻鸡而起，日落而归，每天这么忙，还不肯休息……不就是为了“赚钱”，可见赚钱才是王道。2020年10月14，新潮传媒集团合伙人、高级副总裁梁春华表示，在疫情危机中的表现不错，尽管帐上还有10亿现金，但为了控成本活下去，开源节流组织全员营销，终于2020年第三季度实现了全面盈利。

而反观分众传媒，10月23日三季度报告出炉，归属于上市公司股东的净利润则上涨61.90%至22.02亿元。虽然以前就知道分众三季度的业绩会大有反转，但取得如此成绩，确实超乎预期。因此近半个月，分众传媒股票（002027）的股价也因消息刺激，表现异常亮眼，重回千亿市值，今天下午一路爬升至高点10.12元/股，目前市值为1481亿。

2020年前三季度实现营收78.75亿元，同比下降11.60%。第三季度营收32.64亿元，同比增长2.40%。虽营收表现一般，但利润实现大幅度上涨。这主要受益于公司减缓扩张步伐，减掉经济效益较差的点位，再加上部分物业对租金的优惠甚至减免，公司的成本得到了有效的控制。前三季度营收基本来自于楼宇，后疫情时代，在线教育和消费广告投放需求增加，市场情况持续景气。

从2014-2017年，分众当时在媒体广告市场依靠规模优势，净利润由24.15亿增加到60.05亿，2014-2017年，分众的综合毛利率一直维持在70%这个位置，其中梯宇媒体广告的毛利率更是常年在70%以上，而影院媒体广告毛利率则仅为48%-62%

但是近两年受经济低迷影响下，广告市场也表现持续低迷。2018年分众的综合毛利率下滑到66%，而2019年综合毛利率已经减少到仅有45.2%，具体表现在楼宇媒体广告毛利率基本上削了一番，仅有47.8%，影院媒体广告毛利率也降至33.7%。

可见，分众传媒前期依靠规模优势带来了巨大的收入和利润，但是在媒体广告业务下滑的时候，巨大的租金成本反而在经济形势不好的情形下，成为了压垮利润的最后一根稻草。因此造成了分众的净利润和毛利率出现大幅度降低。

总体来说，分众传媒是一家优秀的公司，它在媒体广告市场的规模优势长久以来成为公司得意之处。但是，由于媒体广告企业本来没有品牌护城河，单单依靠规模优势也很难持续。而且目前新潮和梯影传媒入局媒体广告，通过不断降低价格的形式来争夺市场份额也是需要应对的问题。贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，随着竞争的愈发激烈，分众传媒过去高毛利的好时光已一去不复返，分众又该如何去守住媒体广告市场的霸主地位呢？