全市场不足1%，在新能源领域，这位基金经理的研究经验太“珍贵”

本文转载至微信公众号“理财老娘舅”，贝壳投研经授发布。    

本次访谈的10大金句

1.企业发展从0到1的过程可能会有反复曲折，但从1到10的过程中可能要讲增量逻辑。

2.投资是一件高尚的事情，持有人把钱托付给我们，自然不能辜负他们的信任。

3.投资的本质是走正确的路，赚正确的钱。

4.研究宏观策略，更多的是追求模糊的正确，而不是精确的错误。

5.做好风险控制是投资的首要之事。

6.当前市场没有大的风险点，把流动性宽松归于特殊事件的一种考量，我觉得是过虑了。

7.事件性的冲击无法预测，只能应对。

8.相对于静态的估值，我更关注长期的市值空间。

9.国内的制造业公司很多是从严苛的市场化竞争中拼杀出来的，所以我相对来说更偏好这类企业。

10.新能源行业的赛道足够的长，也足够的大，要实现碳减排，不仅仅是依靠一两个行业的改进，而是要在各行各业都实现节能减排。

厚积薄发，一鸣惊人

拥有13年卖方研究经验邹慧，是市场上最早研究新能源产业的行业研究员之一，曾先后任职多家大型券商。

2020年以来，在政策利好频出、技术加快迭代、成本降低等多种因素推动下，新能源板块的投资热情被彻底点燃，成为A股投资新风口。2020年至今，中证新能源指数涨幅达210.8%，同期沪深300指数收益率为20.14%，超越沪深300指数190.66%。新能源如今正炙手可热！（数据来源Wind，2020.1.1—2021.8.9）

其实，早在15年前，市场上也刮起过一阵新能源电力设备的投资风。2006年，初入行业的邹慧便凭借一篇《技术升级，强者恒强》的深度研究报告在业内声名鹊起，彼时邹慧对新能源领域的研究已颇有建树。

邹慧15年前的新能源研究报告

此后，邹慧的投研生涯并没有止步于新能源领域，而是坚持不懈的拓展能力圈，在研究领域不断精进。

在吃透整个制造业中上游的产业逻辑之后，邹慧华丽转身，开始将研究方向转向宏观策略，担任首席策略分析师长达6年之久。在此期间，邹慧充分锻造了自己自上而下的宏观思维，将研究思维贯通于全产业链，令研究实力再上一层楼。直至2018年3月，邹慧从卖方转入买方，加入兴业基金。

可以说，16年扎实的研究基础，为邹慧转型基金经理构筑了坚实的地基。

2020年11月，邹慧首只公募产品兴业研究精选混合正式成立。自此，他的身份从研究员转变为一位投资于市场一线的基金经理。

厚积方能薄发，现已担任兴业基金研究部副总经理的邹慧，在管理兴业研究精选不到一年的时间里，任职回报已高达48.97%，比同期沪深300涨幅多50.03%，超额收益显著。（数据来源：wind，2020.11.25-2021.8.9）

如果说主动权益基金是以为投资者谋取超额回报为最终目标，那么在实现目标的途中，是给持有人“过山车式”的体验还是“高铁”式的速度与稳健，也能体现出一位基金经理的投资价值观与实力。

邹慧便是一位非常看重持有人持基体验的基金经理。在访谈中邹慧谈到，

“投资是一件高尚的事情，持有人把钱托付给我们，自然不能辜负他们的信任。”

邹慧不仅能说到，更能做到。今年以来，兴业研究精选收益排名位列同类前6.2%，而最大回撤与年化波动两项指标都好于同类基金平均水平。

投资理念：基于长期视角的逆向投资

邹慧的投资理念主要体现在下面两方面：

第一，立足长期视角，淡化短期波动。

第二，重视性价比，适时采取逆向策略。

接下来，老娘舅就给大家逐个拆解下。

1立足长期视角，淡化短期波动

立足长期视角是基于研究的深度，所以邹慧更有底气淡然看待市场短期波动。

邹慧认为，市场短期行情是无法预测的，他更喜欢用“未来折现”的思维方式去分析一家公司。具体来说，是站在未来3到5年的维度，基于行业增速，市场容量、市场地位，大胆假设，小心求证，算出一个合理市值水平。如果最后测算出来的年化回报率高于10%，那么邹慧便会将这家公司加入“股票备选池”，留待进一步的决策。因为更看重公司未来的发展，邹慧既不盲目追捧当下的龙头企业，也不偏信行业的“超级新星”，而是着眼于自下而上的审慎研究，最终选出其中真正有核心竞争力、有长远发展空间的公司。

2重视性价比，适时采取逆向策略

在进行自下而上选股时，邹慧更加重视公司的成长性和估值合理性，他往往会采用逆向投资的方式，结合自上而下的宏观视野，布局那些安全边际较高、业绩拐点比较临近的行业和企业。比如，去年管理兴业研究精选时，医药行业被“集采”影响，估值下跌了几轮。邹慧适时而动，逆向加仓，最终斩获颇丰，为新基金建立了“安全垫”。此外，邹慧更青睐那些在市场中“真刀实枪”拼出来的公司，而那些依靠先发优势、垄断资源成长起来的公司则会被降低权重。在邹慧看来，前者更具成长性。

除了深研公司基本面，管理层的“三观”也在邹慧的考量范围内，基本数据差不多的情况下，他会优先选择管理层三观相似的公司。

总体来说，邹慧的投资框架会以过去16年研究经验为基石，运用自上而下的宏观视野决定配置方向，再以自下而上的深度挖掘挑选优质个股。

兴业能源革新：新能源，新征程

正如前文所说，邹慧自进入金融行业开始，最早开始研究的就是新能源领域，他曾担任电力设备与新能源首席行业分析师长达7年。于邹慧而言，早期在这个高景气行业的深度研究经历，也是一场修行。

Wind数据统计，市面上主动权益类新能源主题基金共有298只，基金经理投研经验超过16年的仅有27人，邹慧就是其中之一。换言之，在全市场2644名基金经理中，有新能源领域研究经历，且投研经验超16年的基金经理占比不到1%。8月16日，由邹慧拟任基金经理的

兴业能源革新股票（A类: 013049，C类: 013050）将正式发售。新基金将延续邹慧的投资策略，力求抓住碳中和时代背景下能源革新发展红利。

兴业能源革新股票与前作兴业研究精选混合相比有两点不同。

1，在股票仓位上，兴业能源革新最低股票仓位80%，进攻性更强，也契合这个行业的高景气特征。

2，在行业配置上，兴业能源革新将完全聚焦新能源领域及其细分赛道，投资于能源革新主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%。

邹慧谈到，今年市场偏好从“茅指数”过渡到“宁组合”，实质上是市场从存量经济逐渐转变到增量经济。