什么是稳定增长型公司？实例解析

稳定增长型公司是年度每股收益增长率介于10%12%间的公司。彼得·林奇较为关注稳定增长型公司。他把稳定增长型视为成熟的但仍有良好增长潜力的公司。林奇认为，稳定增长型股票的收益增长率是百分之十几，并且其年销售额有20亿美元甚至更多。如果销售额少于19亿美元，就不符合稳定增长型的标准并将被忽略。另外，在过去12个月的每股收益是正数。如果不能赚钱或者在亏损，就不能通过检验衡量标准。彼得·林奇认为，百时美、宝洁、可口可乐、贝尔电话等公司都是稳定增长型公司。

这些拥有数十亿美元市值的庞然大物并非那种反应敏捷的快速增长型公司，但是它的增长速度要快于那些缓慢增长型公司。就像宝洁公司的股票走势图中（见图 4-2）看到的，它的走势并不像特拉华州平原那样平坦，也不像珠穆朗玛峰那样陡峭，但长期而言总是持续稳定地增长。投资于稳定增长型股票能否获得一笔可观的收入，取决于投资者买入的时机是否正确和买入的价格是否合理。也正如图中所示，这家公司的股票在整个 20世纪90 年代的表现十分出色，10年时间稳健地上涨了将近6倍。然而如果你在1963年买这只股票，到 80年代初的时候，20年时间你的投资只能获得4倍的收益。彼得·林奇认为用20年时间持有一只股票，却只能获得4 倍的投资收益率的投资实在不怎么样，因为你获得的投资收益率事实上和购买债券或持有基金没什么大的区别。彼得·林奇认为，当一个人鼓吹说他购买稳定增长型公司的股票（仅就此事任何其他公司的股票都一样）上涨了2倍或者3倍时，投资者就应该有这样的质疑;"你这只股票持有了多长时间?"在彼得·林奇看来，在很多情况下，投资人承担持有股票的风险却没有得到任何投资收益，而股票持有人都可能冒了风险却一无所获。自 1980年以来，稳定增长型公司的股票表现相当出色，但也算不上是明星股。

因为大部分稳定增长型股票市场规模都十分庞大，能从百时美及可口可乐这种大公司的股票上获得10倍的回报是相当罕见的。彼得·林奇认为，如果你拥有像百时美公司这样稳定增长型股票，并且一两年内该股票上涨了50%你就应该怀疑这只股票是否已经上涨的足够高了，并且你应该考虑是否把它卖掉。如果投资者希望从高露洁公司的股票上获得很高的投资收益，除非自己已经知道了高露洁公司将会有一些令人震惊的新发展，否则投资者不可能像投资斯巴鲁汽车公司的股票一样，可以通过投资高露洁这样的稳定增长型股票成为百万富翁。投资者选择购买稳定增长型公司的股票很大一部分原因是考虑到，这种类型的股票赚取利润要比 Shoney's 或者SCI这种快速增长型的股票更加稳定可靠。因为在这方面，彼得·林奇是有切身体验的，当他购买了稳定增长型股票后，如果他的股价上涨到 30%50%他就会将其卖掉，然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定型股票反复进行同样的投资操作。彼得·林奇总是在自己的投资组合中保留一些稳定增长型公司的股票，因为在经汤衰退和经济低米时期这类型的股票总是能为他的投资组合提供很好的保护作用。

比如在 1981～1982年间，当整个国家的经济看起来即将崩溃并且股票市场随之也将崩溃时，百时美的股价表现却明显不同于整个股市，反而继续稳定上涨。也正如 1973～1974年间的股市大崩溃中它的表现就没有这么好了，当时没有一个公司能幸免于难，而且当时这只股票的价格还被严重高估。彼得·林奇认为，通常而言，在股市灾难发生时，百时美、可口可乐、Kellogg、MMM以及宝洁公司是投资者的好朋友，即使是将来，他们也不会破产，并且很快他们的股票会被市场重新股价，估价会重新回到以前的水平。百时美公司的收入在 20 年里只有过一个季度的下降，而Kellogg 的收入在30年中没有一个季度下降过。彼得·林奇认为，Kellogg 的收入能从经济的衰退中挺过来一点都不奇怪，因为不管经济状况有多么糟糕，人们还是要吃玉米片。人们可以推迟购买新汽车、可以减少旅行的次数、在饭店里少吃几只龙虾，少量地购买小饰品，但他们吃的玉米片还会和以前一样多，甚至为了少吃龙虾没有填饱的肚子，他们可能还会吃掉更多的玉米片。彼得·林奇在选择这类稳定增长型公司的时候也有自己的策略，他的具体做法是∶当该股票价格上涨 30%50?就立刻卖掉，然后选择其他价格还没上涨的稳定增长型公司股票，反复进行这样的操作。在国内企业中，诸如此类的稳定增长型的公司如伊利股份（600887）（见图 4一3）。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业，其前身是呼市回民奶食品总厂，1992 年12 月，呼市回民奶食品总厂被列为股份制改革试点企业。2006年，伊利主营业务收入达163.39亿元，较 2006年同期增长 34.2%连续四年保持第一。纳税达到创纪录的10.32亿元，较 2006年同期增长17.40%高居中国乳业榜首，是内蒙古乳品行业唯一一家 A级信用企业。伊利集团在继续为国家和社会创造大量财富的同时，表现出了良好的持续赢利能力。