汽车零部件里出宝藏,小而美的赛道,大而甜的机会

贝壳号 | 发布于2021-11-26

编辑按:本文转载至微信公众号“星空财富”,飞鲸投研经授发布 。

进入11月,随着汽车芯片缺货的问题逐渐缓解,整车厂又重新支棱了起来,这也带动了上游的零部件厂商们。整个零部件板块一个月涨幅超过了20%。经过笔者的详细研究,觉得其中的一条细分赛道,未来大有可为。

没错,这条赛道就是空气悬架,一个小而美的市场。

现在汽车零部件市场的趋势是轻量化,也就是越来越轻的同时还要追求高性能。空气悬架就是这样的需求下诞生的,特别是高端汽车对它可是相当依赖。今天笔者就来给你盘一盘,这条赛道,到底蕴藏着怎样的机会,机会背后的逻辑到底是什么?

01

快速下沉渗透,是未来的主基调

熟悉汽车的朋友们肯定知道空气悬架了,我们先给对它陌生的朋友稍微解释一下。

空气悬架诞生于十九世纪中期,是流行于当今发达国家汽车行业的先进产品。相较于传统悬架,它既可以提高乘员的乘坐舒适性,也可以对道路起到很好的保护作用,起到缓冲的作用,可谓一石二鸟。一个空气悬架一般由空气气囊(空气弹簧)、空气泵、电子减震器、电子控制单元四部分构成,乘用车的一套空气悬挂系统的价值在1-2万左右,商用车的在5000-3万元不等。

汽车零部件里出宝藏,小而美的赛道,大而甜的机会

图片:空气悬架示意图

回到正题。为什么说它是小而美的市场呢?

因为空气悬架是一种高级配置,一般都是用在70万以上的进口乘用和商用车上,国内自主品牌一般也不用它。2020年空气悬架的渗透率只有0.55%,你没听错,只有这么小,差不夺200辆车里有1个是有的。

但是,这两年随着以造车新势力等国内品牌的崛起,感觉空气悬架的门槛正在被整车厂们压扁,今年上半年渗透率已经又增加了0.2%。

蔚来(NIO.US)做了第一个吃螃蟹的人。笔者了解到,EC6、ES6、ES8三款车都已经配置了空气悬架,并将其作为卖点之一。这很快引来了其他效仿者。一汽红旗、东风汽车、长城都开始搭载空气悬架,提升驾驶体验。从下图你就会发现,40万以下的乘用车也开始配备空气悬架。通过配备高端的空气悬架,也间接提高了品牌自身的调性。

说白了,空气悬架,犹如电商中的拼夕夕,也开始打起了下沉市场的注意。

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图片:国内品牌配置空悬情况

空气悬架虽然技术门槛高,但能快速下沉,得益于国内玩家强大的技术国产替代的能力,这个我们下面会讲到。除此之外,政策的利好也不容忽视。2017年发布的政策就提到,满足一定条件的商用车,2020年起必须强制安装空气悬架。商用车这一块,政策把整车厂们拿捏得死死的。

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图片来源:《机动车运行安全技术条件》

02

国产替代,真的大有可为

为了不被对手前卡脖子,现在各行各业都比较强调国产替代,新能源汽车也不例外。

海外的空气悬架厂商确实起步早,并且跑得快,有深厚的技术积累。比如全球龙头大陆成立于1871年、威巴克也已有150多年的历史。这些企业已经和奔驰、宝马等海外高端品牌高度绑定,并且积极出海,也占据了一定的中国市场份额。

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图片:全球空气悬架系统格局

总的来说,国内的玩家起步晚,目前国内只有中鼎股份000887)、保隆科技603197)、孔辉汽车(833793)三家实现空悬产品的乘用车量产落地。笔者认为,想要追上赛道前面的玩家,无非就两条路径:

1

利用雄厚的资金,直接把全球领先的玩家给兼并收购了,上演蛇吞象的故事;

2

秉持求人不如求己的原则,自主研发,打破国外技术的垄断。

选择第一条路的是中鼎股份。中鼎股份于2016年收购空气悬架的龙头AMK(1.3亿欧元对价)。收购后,引进了先进的技术和管理经验,加快了国产替代的过程。2020年开始先后获得了蔚来、东风等整车厂的青睐。据其披露,截止2021 年6 月底,中鼎国内新增订单超过11 亿元,

可谓是不愁吃不愁穿,更不愁股价表现。在国内的玩家里基本上没有对手。

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图片:中鼎股份、保隆科技空气悬架订单

选择第二条路的玩家就比较多了,比如天润工业002283)、科博达603786)等等。拿科博达举例,科博达成立之初主要专注于控制器领域,主要产品包括照明控制系统、电机控制系统等等,去年开始正式进军空气悬架系统业务。保隆科技2012 年开始自主开发商用车空气弹簧,以减震器和空气弹簧为核心产品,目前也获得了蔚来的新订单。

(关注公众号,在对话框回复“悬架”,看看有哪些可以关注。)

另外,笔者和行业内的专家沟通后了解到,曾经的整车厂为了图方便,直接整套采购空气悬架系统。但是目前的趋势是,整车厂为了实现定制化、差异化竞争,开始只采购空气悬架系统的零部件(比如空气弹簧),并自主集成悬架系统。所以,笔者认为这将有利于空气悬架的零部件玩家。

03

未来蛋糕有多大

随着空气悬架系统的下沉+国内玩家实现国产替代+智能化汽车的主流配置,这个小而美的市场正向着大而甜发展。

如果未来空气悬架系统一旦开始铺开,降本将成为必然。有研究机构预测五年后,空气悬架的单价有望降至8500元及以下,国内的渗透率有望提升至15%。按照这个假设,计算出来的国内市场规模大约在320亿,年均增长率保持在50%以上。

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图片来源:Marklines,中信证券研究所

试问,增速这么快的市场,你能找出来几个?

悬在高端车上的空气悬架,如今也落在了经济型轿车身上。国产替代,使得旧日王谢堂前燕,飞入寻常百姓家。小而美的赛道,终于孕育除了大而甜的机会。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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