房地产复苏最受益公司，市占率第一，毛利率碾压美的，成长性强！

2024年1-4月，家电板块涨幅19.54%，排名全市第一，碾压低空经济、合成生物等热点板块，完全出了完全独立的行情。

海信家电、美的集团，格力电器等家电企业近三年一路长虹，完全不鸟大盘指数，走出了舍我其谁的气势。

那么，家电板块凭什么表现如此强劲？

投资者青睐的背后，当然是企业业绩的支撑。

2023年，海信家电净利润28.37亿，同比增长97.73%，美的集团净利润337.2亿，同比增长14.1%，格力电器净利润290.17亿，同比增长18.41%。

今年一季度，三家公司增长势头依旧强劲，海信家电净利润增速近60%，美的集团和格力电器均在10%以上。

那到底是什么原因导致家电企业业绩如此亮眼？

从收入构成可以看出，空调对三家企业业绩贡献最大，占收入的比例分别为45.15%（海信家电）、43.31%（美的集团）、74.13%（格力电器）。

空调是如何凭借一己之力带动整个家电行业业绩增长的呢？

最明显的是空调销量的增长，2023年，空调是整个家电市场最热门的品类。

2023年，家用空调生产1.63亿台，同比增长12.3%；销售1.57亿万台，同比增长10.4%。其中，内销出货9054.1万台，同比增长12.9%；出口6640.5万台，同比增长7.3%。

内销增长的原因有三方面，一是2022年由于特殊原因，导致下游需求挤压。

二是2023年上半年国内出现高温天气，空调的刚性需求增强。

三是空调企业的降价促销，2023年国内空调市场的出货均价为2780元，相较于2022年的3040元下滑了8.56%。

出口增长则主要是由于海外空调库存下降，出于补库存的考虑以及2023年人民币贬值幅度较大，侧面带来的降价效应。

那么，2024年，空调销量能否复刻去年的高增长？

从2024年1-3月累计产销来看，累计产量为5096万台，同比增长19.6%。累计销量为5107万台，同比增长19.4%。

其中，累计内销销量为2574万台，同比增长17.0%；累计外销销量为2532万台，同比增长21.8%。

对比2023年可以看出，无论是内销还是出口，2024年一季度的增速都远高于去年。更重要的是，一季度天气相对寒冷，而五月份开始的夏季高温天气已经到来，空调的需求增长将会比一季度更加强劲。

此外，各地政府楼市政策持续加码，全面取消限购，收储存量住房，降低首付比例等，下游房地产行业开始出现修复预期。

而且，保交楼专项任务再次被相关部门提及，新房的批量交付对于空调等家电行业是极大的利好和需求催化。

海信家电、美的集团、格力电器等家电企业业绩的增长除受益于空调销量的增长，毛利率的提升也是非常重要的因素。

2021年以来，国内空调行业的毛利率持续增长，尤其是在2023年，毛利率增幅扩大。

以上面三家为例，2023年，格力电器、海信家电、美的集团分别增长4.6、2.7、2.73个百分点。

行业毛利率提高主要取决于收入和成本，在收入方面，空调销量的持续增长带动了国内空调企业的收入快速增长。

2023年，格力电器、海信家电、美的集团空调业务收入为1512.17亿、386.52亿、1611.11亿，分别增长10.82%、10.74%、6.5%。

成本方面，从家用空调产品成本构成角度看，钢、铜、铝、塑料等原材料几乎占据着产品制造成本的80%。

其中，铜约占到20%以上，铝约占4%，制冷剂约占1%。铜所占比例最大，因此铜价对空调成本的影响相对其他材料来说更为直接和显著。

2022年下半年开始，铜、铝等空调上游原材料的价格开始快速下降，2023年铝价长期维持在低位，铜价虽然有所上升，不过仍旧远远低于2022年。

不过，今年一季度，铜价出现快速上扬，给空调的成本端带来上升压力，反应在公司业绩上，空调企业一季度的利润增速确实出现了下滑。

空调行业整体盈利和前景大家已经有所了解，但做投资，终究要落实到具体的公司。

今年一季度，空调市场品牌格局，特别是头部品牌格局，呈现了近几年来几乎最激烈的变化。

这种变化，来自线上线下渠道权重的继续调整，线上市场的持续向好、占比走高，美的、华凌在线上市场的凶猛表现，海信、TCL、小米等在线上市场的持续攀升，以及腰部品牌及后续中小品牌的发展。

销量方面，今年一季度美的同比增长4.1%，市场份额达到24.58%，排在第一；格力市场份额19.87%，但同比下降5.93%，排在第二；美的旗下华凌同比增长1.08%，市场份额8.45%，第三；小米同比增长2.61%，市场份额7.78%，第四；可以看到，美的除本身份额接近二、三名之和外，其与旗下品牌华凌合占市场份额的约三分之一，表现出了事实上的统治力。

市场前十中，除美的、华凌、小米外，排在七至九位的TCL、海信、统帅，也分别实现了增长，增幅均超1%。另外，市场三至十位，份额差异不大。

从资本市场的表现和业绩层面看，海信家电非常引人瞩目。

2023年，海信家电净利润28.37亿，同比增长97.73%。今年一季度净利润9.81亿，同比增长60%。

海信家电利润的高增长除空调销量的增长外，费用管控和冰箱业务增长也是重要原因。

冰箱业务层面，2023年，海信家电冰箱业务收入260.7亿元，同比增长18.65%。

海信家电主打嵌入式冰箱产品，据奥维云网，2022年公司推出了11款容声和7款海信平嵌产品，位列行业第一。

据公司2023年年报，海信503真空全嵌冰箱上市2个月就进入行业月度销售榜TOP20，容声605平嵌冰箱上市一个月即达到冰箱行业单品销额TOP2。

对比同业竞品，海信系嵌入式冰箱主打体积小而容积率够大，其价格与之性能相近的竞品相比更低。

费用管控层面，公司凭借品牌优势和强化管理，销售费用出现明显下降，增强了公司整体盈利能力。

海信家电产品相对多元化，并且迎合和市场需求，业绩增速要比行业内其他公司高，成长性更能获得投资者的认可。

整体来看，2024年空调行业的销量预期仍旧比较乐观，不过由于地缘局势和美国降息不及预期的影响，上游铜、铝等原材料价格的上涨可能会蚕食企业的利润，这是所有家电企业不得不谨慎考虑的问题。