50亿元零添加酱油市场，市占率56%的千禾味业机会来了？
大家平时买日常消费品最看重什么？质量、价格、还是二者兼之的性价比？飞鲸投研最看重的是质量。举个例子吧，如果同时有三个人给你推销酱油，甲说“我的酱油便宜”；乙说“我的酱油好吃”；丙说“我家的酱油可能不是最好吃的，但是不含添加剂，安全”。你会选择哪一家？
前两个推销员很聪明，一个用便宜的价格吸引你，一个用好吃的概念忽悠你，实际上入口的东西最关键的是要健康安全。
一、零添加酱油不算贵
调味品是生活必需品，不可能贵的大部分人都买不起，大部分价格在大家的消费范围之内。
零添加酱油的主要品牌有千禾、海天、厨邦、李锦记和金龙鱼旗下的丸庄，飞鲸投研在某东上搜了一下零添加酱油的价格如下。与其他品牌的零添加酱油对比，千禾算是性价比产品。
普通酱油最便宜的一瓶大概7元，这样看来，零添加酱油比含有添加剂的酱油并没有贵太多，既然在自己能承受的消费范围内，当然要选择更健康的酱油啊。
二、零添加酱油的酿造有国家标准吗？
飞鲸投研查找了很多资料，目前相关并没有对“零添加酱油”做出标准概念的要求，不过公认准则是不额外添加任何食品添加剂的酿造酱油，一般配料只有水、非转基因黄豆、小麦等原料。
酿造酱油的过程中，会自然产生一种叫“氨基酸态氮”的东西，根据氨基酸态氮的含量可以把酱油分为特级、一级、二级、三级四个等级。
氨基酸态氮≥0.80g/100ml为特级；
氨基酸态氮≥0.70g/100ml为一级；
氨基酸态氮≥0.55g/100ml为二级；
氨基酸态氮≥0.40g/100ml为三级。
（图片来源：百度）
等级越高，酱油会更鲜更好吃，但是通过添加一种叫“谷氨酸钠”的增鲜剂也可以提高氨基酸态氮的含量。由于可以“作弊”，氨基酸态氮含量高的酱油，未必是零添加酱油，所以，买酱油的时候一定要看配料表！
三、零添加酱油市场蓝海，是千禾的机会吗？
尼尔森报告显示， 79%的中国消费者关注饮食成分，对人造香精、防腐剂等食品添加剂厌恶程度达到73%。因此，众多零添加产品进入大众的生活，零添加酱油也不例外。
（资料来源：尼尔森、安信证券研究中心）
券商研究报告，测算出2020年零添加酱油市场规模约9.9亿元；在考虑酱油行业增量消费和零添加酱油市场份额提升的情况下，预计2021-2025年零添加酱油消费量复合增长率约36.5%。
由于零添加酱油属于高端产品，出厂价高于普通酱油，后续提价幅度整体低于行业，估计2021-2025年提价幅度约1%，结合以上两方面，预计2025年我国零添加酱油市场规模约48.9亿元。
2021年海天味业营业收入250亿元，零添加酱油市场规模不足其营收的五分之一，海天着实有点看不上这个体量。根据2020年千禾零添加酱油收入规模计算，其零添加酱油市占率已高达56%，因此，这个蓝海市场，算是千禾的机会。
四、说一说千禾的存货周转天数
用自然的方法酿造酱油，分三步，共需180天：
第一步：煮豆6小时，入缸，每三天搅拌一次，直到有酱油味；
第二步：封闭发酵4个月；
第三步：过滤出酱油后，晾晒30天。
千禾味业的年报中说，企业进行文化建设，一如既往地发扬千禾人“忠孝廉节，说到做到”的优良作风。那么，千禾作为首推零添加酱油的企业，它是真的零添加酱油吗？
首先，第一个方法是看配料表，刚才说过了；第二个方法是验证存货周转率，大部分人不是千禾的生产员工，我们只能根据存货周转天数判断。
千禾味业，2017-2021年存货周转天数平均约150天，一年周转2.4次；150天，还少30天，是不是以为千禾造假？其实不然，千禾的产品60%是酱油、16%是食醋且食醋的生产周期一般在25-45天，还有20%的其他产品。综合下来，150天的存货周转天数属于正常范围，没有使用添加剂速成。
海天的酱油业务占比也是60%，可是它的存货周转天数只有50天左右；中炬高新调味品营收占比90%，旗下有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，它的存货周转天数高达180天。
存货周转天数长，周转慢可能会有存货积压风险。飞鲸投研查看了千禾味业2021年的产销情况，千禾酱油、食醋的产销量，同比都有较大幅度增长，不存在存货积压的情况。
五、总结
千禾是最早推出零添加酱油的，目前市占率56%，在零添加赛道占据主导地位。虽然，海天、厨邦、丸庄和鲁花都有涉及零添加业务，但规模很小，只有千禾专注于零添加。
另外千禾正在投资建设“年产60万吨调味品智能制造项目”，其中酱油总产能可达50万吨、料酒10万吨，2024年可全部投产，可见千禾早就为迎接未来做好了准备。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
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