千亿市值阵营中表现最差，伊利为何总是跑不赢其他白马？
大市值龙头企业的股票拿在手里，总会有一种踏实的感觉。但是优等生里也总会有排名垫底的，我们可以对比食品饮料板块中所有千亿市值的企业近三年的涨幅，伊利不幸成为了精英班级中的“差生”。
都是A股优质资产，都是长跑白马标的，伊利为啥跑得这么慢呢？白酒不断新高领涨、酱油不断新高领涨，为啥卖牛奶的伊利始终不能成为带领大消费冲锋陷阵的排头兵呢？
一、伊利的基因很不错
在解决这些疑问之前我们需要知道，为什么我们可以将伊利与茅台、海天等企业对标，是因为伊利同样有着好公司的强大基因。
我们可以将牛奶跟酱油对比，它们都没有技术上的护城河但是都具有刚需属性，按目前大健康的发展趋势，牛奶的刚需性只会越来越强。对比双汇发展也是类似，“肉蛋奶”都是并列的必需品。我们还可以对比啤酒，二者都具有饮料属性，毛利率十分相似，啤酒、白酒不是天天用，但牛奶可以天天喝。
从市场格局上看，海天的市占率约15%、双汇约4%、青岛啤酒约20%，伊利则有25%，都是从同质化产品市场中杀出来的龙头。
但是从估值上来看，茅台市盈率51，海天市盈率96，青啤市盈率60，而伊利只有33。在消费普遍高估值的环境中，20-30的“正常”估值就算是低估了。
二、涨不起来是因为这些？
我们可以翻一翻投资者们对贵州茅台的分析文章，大多数都逃不过对整个白酒行业前景的判断，很少有人会仅仅抓着预收账款、货币资金等财务指标去分析。
在研究大市值龙头企业时，我们更多是从企业的经营战略、行业赛道等方面入手，千亿市值的大型企业很少会存在财务上的大问题，或者说它们财务状况早被大家拆干净了。
那么对于伊利，我们就顺着乳制品行业的方向去寻找问题。
1.乳制品行业遇到天花板？
关于伊利，看空者使用最多的一个理由就是乳制品行业已经遇到了天花板，未来能遇见的增速已经十分缓慢。而伊利又是市场上占有大份额的行业龙头，可供实现新发展的想象空间就更小了。
从数据上来看，2009-2016年是我国液体奶产量迅速提高的发展期，2016年以来，乳制品行业整体增速显著放缓，进入低速增长的成熟期。这样看，乳制品行业的确进入了一个天花板阶段。
然而这并不代表着行业中的企业也一定会面临自身发展的天花板木，我们可以对标青岛啤酒。我国啤酒行业早在2013年就进入了成熟期，啤酒总产量从5000多万千升负增长至3000多万千升。
但青岛啤酒的股价可不是一直下行的，啤酒的高端化在今年终于有所收获，股价几乎翻倍，啤酒的高端化趋势与牛奶的低温奶趋势是相似的。一个行业的生命周期是相对固定的，但一个企业的生命周期却可以有着多条二次增长曲线。
对于伊利来说，低温奶或许就是一个新曲线，而且伊利的产品矩阵非常广，从各种花式酸奶到矿泉水饮料等都有涉及。所以说虽然天花板是存在的，但是旧天花板是可以被打破的。
2.资本不喜欢双寡头？
提到卖牛奶的企业，首先想到的就是伊利和蒙牛。这两家企业已经打下了国内乳制品的半壁江山，行业多年维持双寡头竞争的格局。
伊利之所以没办法像茅台海天一样领涨，会不会是因为双寡头的市场格局呢？确实是有一部分原因的：两家企业虽然一个A股上市一个港股上市，但都是在同一个市场内竞争，价格战也是要打的。两家企业会起到互相制约的效果，目前来看双寡头的格局也将会长时间持续。
但是对标家电行业，格力和美的在白色家电行业算是两大巨头，目前的发展都很成功；可口可乐和百事可乐也竞争多年，不妨碍可口可乐成为伟大的企业。
还有好消息是，今年的疫情又让老二蒙牛与老大伊利的业绩差距越拉越大了。
3.低温奶才是大趋势？
奶制品一般分为两种，一种是我们在超市普通柜台成箱买的常温奶，一种是在低温柜台买到的新鲜低温奶。在未来，更加新鲜更加健康的低温奶将会是发展趋势。
看了很多券商研报提供的数据，一种是：低温奶市场前三名是光明、三元、新希望，根本没有伊利蒙牛什么事；一种是：伊利蒙牛低温奶市场份额都是百分之十几。可能是因为统计口径的差异，反正传达的信息都是伊利在低温奶领域做的还不行。
其实这个与啤酒的高端化很类似，虽然是大趋势但趋势推进的速度并没有这么快，话题炒作的成分还是有的。2013-2018年5年时间，低温奶市场占比也就提升了两三个百分点。
目前常温奶市场大约是低温奶市场规模的3-4倍，所以说伊利所在的常温奶市场还是绝对够吃的。而且凭借强大规模优势、渠道优势去做低温奶市场也是很容易的。
三、总结一下
如果要用一个字来概括伊利在资本市场上的表现，那就是“稳”。虽然也有跌停这样的意外事件发生，但长期来看，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为伊利从几块钱走到四十几块钱的过程，基本都是稳扎稳打，稳健的走势也让社保基金等国家队成为投资常客。
稳步上升、不急不躁或许才会成为穿越牛熊的优质标的。要问伊利为何总跑不过其他白马，可能因为伊利是一只奶牛……
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
从三大效应的角度，谈一谈梦百合的投资逻辑！
脱水研报
-
01专注景气度市场出现二次回踩，这个在预期之中，估值消化需要时间，要等一季报预告等。但前面文章也提到过，流动性收紧下的情绪性杀估值要提前，业绩披露要滞后，所
-
2020年9月28日随着 TCL 科技支付全部股权转让款，公司混改正式完成；2021年6月20日公司发布了混改后第一次股权激励方案，主要包括期权激励计划和员工持
-
公司成立于1996年，于2018年于深交所正式上市。历经二十余载，公司已成为以提供防水综合解决方案为主业、集工程建材、民用建材、建筑修缮业务板块等多个业务板块为
-
立昂微是国内少有的从硅片生产到晶圆制造上下游全产业布局的公司。公司主营业务为半导体硅片、半导体功率芯片、功率器件的研发、生产和销售。公司前身为立立电子（后更名为
-
水井坊诞生于元末明初，位于成都老东门大桥外，历史悠久，是一座元、明、清三代川酒老烧坊的遗址。2000年被国家文物局评为1999年度全国十大考古发现之一，2001
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
锂电池封装形式主要有圆柱形、方形和软包，前两类采用金属硬壳材料，而软包电池采用铝塑膜，安全性更好，能量密度更高。国金证券樊志远认为，随着偏好软包方案的欧洲车企销
-
中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南六省，国土面积102.8万平方公里，占全国陆地国土总面积的10.7%。2020年中部六省名义GDP为22.2万亿元
-
海上风电作为我国可再生能源发展的重点领域，“十四五”期间将进入新的发展时期。目前，山东、浙江、广东等多地已相继出台规划，“十四五”期间海上风电规模有望大幅提升。
-
车企纷纷入股芯片公司，或意在从产业供应链安全的角度保证未来车载芯片的供应。新能源汽车以及未来的智能汽车，对芯片的需求量将是传统燃油车的数倍。研究机构预测，汽车芯
-
点评：华为ADS高阶自动驾驶作为业界唯一实现车位到车位一键导航能力的解决方案，提供了从家庭车位往返公司车位的车道级连续导航通勤能力。即使在无地图覆盖区域，通过领
最新资讯
-
早在2021年合成生物行业就迎来一次爆发，像Amyris、Zymergen，国内的华恒生物、凯赛生物的市值都实现了飙升。但合成生物企业都面临着两大难题，一是从研
-
一个是需求修复。虽然手机、PC越来越耐用，导致出货量趋于平稳，但AI手机和AIPC却拥有超高人气，有望引领新一波换机热潮。前几天，苹果发布搭载M4芯片的最新款i
-
在人工智能火爆的现在，我想可能已经没有多少人还说这句话了。如今openAI公司不断推出的各种大模型惊艳绝伦，不断吸引着大家的眼球，英伟达、AMD、微软、台积电等
-
继盐津铺子“低成本上的高品质+高性价比策略”转型、良品铺子主动降价后，三只松鼠的高端性价比策略也显现出成效，这也将本轮流量型企业的商业模式变革引向高潮。正所谓富
-
关于银发经济的内涵，其实就是为向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和。具体来看，这个“银发经济”包含了“老年阶段的老龄经济”和“未老
