凯恩斯：沪指是否会跌破3000点？

编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

当前，投资人要有信仰才能坚持下去，度过这次A股的恐慌下跌，你会被自己的坚守感动，时间会让你见证价值！今天是3月15日，受到美股中概股政策和港股暴跌的拖累，A股继续下挫，虽然，今天晚上可能还有315晚会等着给一些企业最后一击，不过不要紧，坏日子总会过去，人类总会找到生存方式，所以价值投资者没必要杞人忧天。价值投资者当下要做一个乐观主义者，要有乐观主义精神，历史上这种下跌也是很罕见的，港股下跌的强度甚至已经超过了2008年次贷危机，股票价格冲击波的确是够大，当前我们可以称之为一场资本市场危机，但危机的意思往往两层：危险和机遇。

最近有些股票跌得很离谱，尤其在港股，比如专科医院的雍禾植发，锦欣生殖，海吉亚医疗。比如制药企业华润医药，药明生物。我们说当前医药行业的确有很多困境，比如带量采购，头对头临床和医保谈判。核心关键是三明医改下的降药价。但华润医药实际上大多数产品属于消费品的OTC药物，与医保关系不大。股市跌的最离谱的是，华润医药当前股价3.2港币/股，2021年上半年每股收益0.39元/股，市盈率接近4倍，市值200亿港币，账户上的现金等价物2021年二季度是240亿港币，加金融资产接近600亿港币，也就是说，这家企业现金比市值还高。搞不好破产清算价值都要比市值要高。

我们只是举例了华润医药，你说华润医药是否遭遇了经营困境？个人认为，业绩停滞可能性还是有的，但大幅度业绩下滑的基本面还看不到，尤其是当前疫情大背景下，其感冒冲剂反而销量很好，所以，实际上在长周期上，你即使是遵循格雷厄姆“捡烟蒂”的投资法则，华润医药当前也是很有价值的一个股票。

雍禾植发，锦欣生殖，海吉亚医疗等民营专科医院的下跌据说是某部委的一个便函，询问盈利性医疗机构上市融资是是否符合健康产业发展政策；是否符会产生不良示范效应；否会导致社会资本无序扩张风险。据说这个问询函与北大国发院李玲教授的全民免费医疗提案有关，我觉得这种文件政策的查询也是正常的工作流程，至少从最新的医疗行业的十四五规划文件来看，发展民营医院的政策没有改变。李玲是认真研究过英国的全民免费医疗的，英国政府把医院全部国有化，医生变成公务员由政府发工资，可以减少医院过度检查带来的不合理医疗费用。当然有些中国经济学家最大的问题是不接地气，他们和很多股民一样，从来不考虑全民免费医疗之后，医生和护士的工资从哪里出，还是让医生护士做义工，免费服务。英国政府的免费医疗的背后是高税收，无论是提高居民个税，还是提高企业增值税，至少在目前的经济下行的时间节点，需要减税降费刺激经济，在公务员工资都成问题的情况下，贸然增加1000多万公务员开支，从财政负担角度来看，其实不合适的。还有美国脱胎于英国，为何美国政府不学习英国的免费医疗政策？可能是英国人口千万级别，美国人口亿级别的差异，而我们的人口是十亿级别，应当选择什么医疗政策？首先是保证医疗服务的可及性，其次中国台湾的民营医院+公立医院并存，通过竞争来大幅降低医疗费用也是成功的。不要小看人口数量差异导致的政策不同，你可以请所有同事吃饭，但不可能请所有中国人吃饭。任何人的政策和建议都不能脱离基本国情，而是要依靠数据说话，空谈误国。今天晚上的免费直播，详细聊聊民营医疗机构这事。（视频号今天被禁言一天，建议今天晚上大家去抖音号收看直播：抖音号和公众号一样，都是搜：cannes8118）

当前A股态势较为复杂，的确有对冲基金做空和外资抽离的迹象（搞不好又是索罗斯，香橼等美国对冲基金在搞事）。当前国际环境也比较复杂，俄乌战争等地缘摩擦不断。但投资人也要记住一点，全世界大方向还是和平发展，科技和金融才是一个国家真正的软实力，是真正的武器。还是那句话，占领硅谷和华尔街的土地没有用，开放包容、吸引更多人才为科技添砖加瓦才是一个国家强盛的基础。广纳天下贤能，才是发展的根本。

当然，立足当前也要背负过去，中国经济在一个关键点上，我们可能即将面对日本在1990年签署广场协议之前，面对的美国对中国围堵和打压的问题，但相信聪明、勤劳、勇敢的中国人能够解决这些问题。而对于投资人，我们只要规避掉那些高风险的产业，比如房地产、金融等等，集中于科技、生物制药、消费等高壁垒高现金流的产业，相信大多数投资人会利用好这次危机，让危机成为你人生的转折点。

本轮下跌是否还会持续？沪指是否会跌破3000点？我认为大概率下跌可能还要持续，但是我们没有办法精准预测底部，是否跌破3000点并不重要，我们年初对于沪指预测的波段区间是2800-3800点。当你觉得机会已经靠近的时候，不要犹豫，机遇都在犹犹豫豫中消散。回头看1997年，2008年，2018年，这些历史都在诉说一个个相同的发财故事，股市没有变，人性也没有变，所以，请珍惜当下机遇，这个机遇在2020年3月全球疫情爆发的时候来过，如今又来了。

逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种浩然之气：“虽千万人，吾往矣”的品格——品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨炼出来。投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力，尽管他们对此的表述各不相同。

索罗斯说：“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。”

邓普顿说：“要做拍卖会上唯一的出价者。”

查理·芒格说：“倒过来想，一定要倒过来想。”

卡尔·伊坎说：“买别人不买的东西，在没人买的时候买。”