暴跌，只是开始？
本文转载至微信公众号 “众研会”,作者 房杨凯 贝壳投研经授发布。
惯例，先说下组合的业绩情况，后面再说整个投资思路。
以下是众研会自2020.2.3日正式成立之日，同步成立的投资组合。截止今日，净值1.82，跑赢同期沪深300指数55%，
今日净值下跌1.5%，微微小于指数跌幅。
期间买入的股票基本都是我们研究组分享过的标的，但最后的决策由我自己决定，
整个工作流程大致分为：确立股票池——研究团队将基本面和信息面做梳理递交——自行决策。
看到后台有许多会友问，某某标的不是我们研究团队写过吗，为何我没买，这里和大家简单说一下研究员和基金经理的区别。研究员的主要工作聚焦于自己所覆盖的领域，负责深度，多数时间在做简答题。基金经理的主要工作聚焦于构建组合，负责广度，多数时间在做选择题。
今日调仓：
卖出利君、京东方、富临精工、朗新科技，买入10%华宝股份，总体仓位2成，保留8成现金，进入防守模式。
调仓随笔：
周末预料到了市场要调整，没想到调整这么凶残，汽车、有色、化工、锂电、医美全线崩盘，让我想起了王者的大神打的HIGH的时候，会情不自禁的喊出，这把我乱杀。今天市场这节奏明显也是，这把我乱杀。
当对手强到令人发指的时候，我只好默默的切换到防守模式了。今天清掉了大部分仓位，只保留了川发和华宝，先聊聊华宝的开仓逻辑。
华宝主要从事香精与食品配料的研发、生产和销售业务（2017年烟草用香精/食品用香精营收占比 84.55%/8.37%），现拥有 33 家下属企业，产品广泛应用于卷烟、食品、饮料、日化等多个领域。
根据中国香料香精化妆品工业协会数据，2014-2019年，公司年销售额位居行业首位，已成长为中国香精行业龙头企业。
客户包括：中国烟草总公司、百事、双汇、洽洽、盐津铺子、百草味等。同时公司与烟草客户成立合资公司，深度绑定大客户。
公司核心看点是HNB带来的广阔成长空间。
加热不燃烧HNB是一种结合了烟具及烟弹的新型烟草制品。它利用特制加热装置（烟具）将经过处理烟丝（特制烟弹）加热到一定温度，使烟丝加热到足以散发出烟气的程度。HNB的烟弹制造工艺和吸食方式决定了它的致香成份少于传统香烟，因此需要使用较大量的香精来还原和模拟卷烟的口感，烟用香精在 HNB 产品烟弹中的用量将有所提升。
从海外来看， 2015-2018年，全球HNB烟草市场规模从 6.6 亿美元上升到102亿美元，年均复合增速约150%。
以华宝目前的HNB技术储备，未来有望打开2-5倍成长空间。
市场随笔：市场永远提前反应未来，有种感觉今天的下跌只是开始。
如果说此轮上涨是反映了二三季度的盈利向好，那市场是否会提前反应四季度盈利转负的经济拐点？目前机构一致预测2021四季度经济增长由正转负，从过去五轮盈利由正转负拐点的市场表现来看，均不乐观。
投资随笔：
今天和大家讲讲体系。我的体系分为两个模块，第一个模块是对市场进行评分，通过多个维度进行打分，在市场进入高分状态时，高仓位运行，以进攻为主，在市场进入低分状态时，低仓位运行，以防守为主。
第二个模块为选股，选出赔率高，有望大幅跑赢市场的个股，进而构建组合。这里需要和大家讲明一个概念，赔率高不代表胜率也高，也不代表立刻就反应，估值和成长空间决定了赔率高低，但何时反应，是不是能如期兑现，则需要借助对市场的观察，进行二次确认。
互动答疑
1. 天齐锂业目前怎么看？
天齐锂业所处的赛道锂矿资源，在电动车大浪潮下需求端也是有保障的，但是面临的主要风险首先是公司经营的风险，负债率较高在公司经营遭遇波动时面临困难；其实是市场的高估值风险，锂电在资本市场已经大放异彩两年了，人们的预期都很高，板块估值都处于集体高估状态，这时风险敞口是偏大的，因为市场杀估值会在很多的场景下出现。
2. 面板整个的逻辑还在吗？还能讲讲吗？
从21Q2的数据来看，面板价格继续攀升。供给端由于IC、玻璃基板等原材料的持续缺货，对面板的产能利用率产生了一定的抑制，同时原材料的紧缺短期难以缓解，未来价格还将延续上涨态势，继续带动面板价格继续攀升。需求端来看，三季度体育赛事将继续拉动大尺寸面板出货带动其价格上涨。整体来看面板价格未来将呈现分化，由于面板整体价格的持续攀升，对需求端抑制明显，另外新兴国家疫情依旧严重，印度的疫情向东南亚能国家蔓延，新兴国家需求减少。我们判断，三季度面板价格将会产生较大分化，大尺寸价格涨幅将继续攀升，小尺寸价格可能会高位维持，三季度体育赛事结束后面板需求将逐步趋弱。
过去的2020年，整个新能源板块均有不错的表现，几倍股如过江之鲫，今天的第二篇文章就和大家分享一下这个一年十倍的大牛股——阳光电源。
从股价表现来看确实涨了很多，但是经过分析，我们觉得还是会有一定空间的，所以把分析成果和大家分享，希望可以共同交流进步。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
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阳光电源：1年10倍之后，还是有空间！
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