绝味食品上市后大手笔拓消费赛道 上半年净利明显增长

编辑按：本文转载至微信公众号“鳌头财经”，飞鲸投研经授发布 。

2023年，随着行业回暖，绝味鸭脖逆风翻盘。

业绩预告显示，2023年上半年，绝味食品（603517.SH）预计实现营业收入36.5亿元-37亿元，同比增长9.42%-10.92%；归母净利润2.28亿元-2.43亿元，同比增长131.25%-146.47%。

近年来，绝味食品除了聚焦主业鸭脖之外，花费了更多心思在投资上，不断扩大“产业+资本”运作版图。

截至2022年末，公司共耗资18.47亿元，持有12家企业20%以上股权，其中，通过数家基金，间接投资了58多家企业。

不过，绝味所投资的项目，大多仍处于市场培育阶段，投资收益率不理想。2018年-2022年，绝味食品投资净收益分别为-0.01亿元、0.49亿元、-1.01亿元、2.24亿元、-0.94亿元。

大手笔投资下，绝味食品资金紧张，创始人戴文君急寻新故事融资输血。

01 扩大投资版图收益不佳

绝味食品主营业务为休闲卤制食品的开发、生产和销售，主营产品为休闲酱卤制品，包括鸭脖、鸭翅等鸭副产品，以及藕片、海带等卤制素食，其中以鸭脖等鸭副件为主。

近年来绝味食品围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等领域展开了一系列投资，扩大资本版图。投资标的中不乏知名品牌，像廖记棒棒鸡、和府捞面、千味央厨、幺麻子、幸福西饼等等。

截至2022年末，公司共耗资18.47亿元，持有12家企业20%以上股权，其中，通过数家基金，间接投资了58多家企业。

去年2月，绝味食品发布了关于全资子公司购买股权暨关联交易公告，其全资子公司“深圳网聚”以溢价率达到1038％的高溢价收购一家关联公司——武汉零点绿色食品的少数股东持有的股权。不过，并未对业绩产生积极影响。2021年零点食品实现营收1.28亿元，亏损2774万元；2022年前三季度实现营收1.08亿元，亏损2151万元。

2020年-2022年，公司投资支付的现金分别为9.34亿元、15.06亿元、8.80亿元，获得的投资收益分别为-1.0亿元、2.23亿元和-0.94亿元，呈现出较大的波动。

大手笔投资下，绝味食品资金紧张。

截至2023年一季度，绝味食品的短期借款为3.65亿元，加上一年内到期的非流动负债1.34亿元，短期负债达4.99亿元，负债合计19.2亿元，而同期绝味食品的账面货币资金为11.08亿元，负债超过账上现金带来一定的压力。

现金流方面，绝味食品自上市以来，投资活动产生的现金流净额一直为负，2017年-2022年，分别为-5.26亿元、-8.71亿元、-7.99亿元、-9.32亿元、-10.58亿元和-10.26亿元，对外投资活动频繁，但未能产生资金净流。

为扩大融资“补血”，今年3月，绝味公告拟在港交所上市，计划冲击首家“A+H”卤味企业。为了加快公司的国际化战略，同时增强境外融资能力。据统计，从2020年至今公司大股东频繁减持套现，累计套现已超过40亿元。

近日，绝味食品发布公告，公司拟使用资金总额为不低于2亿元（含）且不超过3亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过50元/股。

对于此次回购的目的，绝味食品表示，是为了促进公司健康稳定长远发展，同时也为了增强投资者对公司的信心，维护广大投资者的利益。

02 疯狂开店快速扩张

为扩大规模，抢占市场份额，绝味食品加速扩店扩规模。2022年年初，绝味食品制定了新增1000家至1500家门店的计划。

在2015年时，绝味食品的门店数还仅有7172家，两年后，门店数量就突破万家。

据财报，截至2022年末，绝味食品在中国大陆地区门店总数15076家（不含港澳台及海外市场），全年净增长1362家。

此前，绝味曾公开表示过公司开拓海外市场的决心：快速推进海外市场的开发力度，抢占空白地带，以保持规模优势。

门店扩张计划让绝味食品奠定了市场“一哥”位置。

《中国餐饮发展报告2022》数据显示，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率占20%左右，其中，绝味食品已占8.6%，排行第一。

不过，“卤味三巨头”的市场份额仅为16%，除了周黑鸭（01458.HK）和煌上煌（002695.SZ）之外，绝味食品还有许多的新崛起的竞争对手。

2022年，受成本端压力较大影响，绝味食品交出上市以来净利润最差成绩单。

2022年，绝味食品的营业收入增加1.13%，归母净利润同比下滑76.29%；销售费用6.45亿元，同比增加23.26%，其中广告宣传费用2.34亿元，同比增长40.90%，增幅远超收入增长。

同时，绝味食品自2021年起长期待摊费用新增渠道拓展维护费，2021年、2022年分别增加1532万元和6185万元，分别摊销为0万元和3795万元计入当年销售费用。

然而，绝味大手笔投入营销宣传费的背后，产品质量的控制却面临压力。

截至7月25日，在黑猫投诉中，绝味投诉量为701件，并且大部分投诉内容为吃到异物、食品处理不干净等等。此外，因“产业+资本”运作不规范，绝味食品多项股权投资违规受罚，相关责任人被出具警示函。