最新五年期主动权益基金冠军，今年收益25%，超额收益来自哪里？
本周，备受市场关注的五年期主动权益基金业绩排名发生了大变化。赵蓓所管理的“工银瑞信前沿医疗”以375.52%的好成绩，超越刘彦春、张坤位居首位。赵蓓成为首位权益基金五年期女冠军基金经理。
赵蓓之所以能“异军突起”，和医药股今年走势较强有关。据统计，近20个交易日内，医药行业涨幅高达12.82%，带动了一批医药基金走强，目前在近五年业绩前50强中不少是医药行业主题基金。
受到一季报业绩高增长以及印度疫情失控影响，医药股在4月份表现突出。工银瑞信前沿医疗A最近一个月的收益达到15.16%，今年以来，已获得了25.24%的收益。
截至一季度末，工银瑞信前沿医疗A，持有的前十大重仓股有：智飞生物（疫苗股）、博腾股份（CXO)、长春高新(生长激素）、九洲药业（CXO)、药明康德（CXO)、昭衍新药（CXO)、康龙化成（CXO)、美迪西（CXO)、泰格医药（CXO)、健帆生物（医疗器械）。
从前十大重仓股可以看出，赵蓓的持股主要集中在CXO赛道，CXO个股有7只，占基金净值比35.64%；另外3只是：疫苗股智飞生物占基金净值比8.4%、长春高新占6.42%、 健帆生物占4.11%。
1、药明康德
公司是全球医药研发生产外包龙头企业，业务范围涵盖新药研发从发现到临床前研究到临床研究到生产整个生命周期，覆盖小分子药物及大分子药物两大领域。
2021年一季度，公司实现营业收入49.50亿元，同比增长55.31%；实现扣非归母净利润8.30亿元，同比增长120.92%。
2、九洲药业
九洲药业从提供GMP中间体+原料药CMO服务，到提供“原料药+制剂”CDMO一站式服务的布局。
2021年一季报，公司实现营业收入8.56亿元，同比增长118.66%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长211.31%。
3、泰格医药
公司是国内临床CRO龙头，2021年一季度，公司实现营业收入9.02亿元，同比增长38.74%；实现扣非归母净利润2.29亿元，同比增长98.37%。
4、昭衍新药
公司是国内临床前CRO龙头，2021年一季度，公司实现营业收入2.01亿元，同比增长29.91%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长438.13%。
5、康龙化成
康龙化成是一家具备提供全流程一体化CRO/CDMO服务的公司。2021年一季度，公司实现营业收入14.89亿元，同比增长55.28%；实现扣非归母净利润2.37亿元，同比增长95.81%。
6、美迪西
公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO之一。2021年一季度，公司实现营业收入2.15亿元，同比增长102.81%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比增长186.16%。
7、博腾股份
公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台，研发实力不断增强；生物药CDMO业务的战略定位为基因和细胞疗法CDMO。
高瓴资本4月16日出资1.1亿元，投资博腾股份旗下专注于基因与细胞治疗CDMO业务的博腾生物。
2021年一季度，公司实现营业收入5.43亿元，同比增长38.99%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比增长55.72%。
8、智飞生物
公司是国内疫苗龙头，具有研发、销售、产业化多重优势。2021年一季度，公司实现营业收入39.27亿元，同比增长49.0%，实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长79.7%。
9、长春高新
公司是国内生长激素龙头，2021年一季度，实现营业收入22.81亿元，同比增长37.35%；实现扣非归母净利润8.72亿元，同比增长60.48%。
10、健帆生物
公司在国内血液灌流领域市占率超过80%，为绝对龙头。2021年一季度，公司实现营业收入5.79亿元，同比增长52.79%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同比增长45.07%。
总结
1、受益于全球性CRO转移和国内新药高景气，中国CRO正处于黄金发展期，在研发投入和渗透率双升的带动下，行业需求空间巨大。
在当前国内CXO行业高景气背景下，整个行业的日子都过得很好，一季度业绩普遍高增长，股价表现亮眼；尤其小企业由于基数小，业绩弹性更大，股价走势相对也更加强势。
2、赵蓓在一季报中写到，春节后在疫苗加速注射、美债利率上升的背景下，市场出现了快速大幅调整，但考虑到经济复苏的背景，以及全球长期看仍将继续维持低利率环境，估值预计也不会出现大幅收缩。
因此，今年在持仓上会更加注重估值和业绩的匹配度，从自下而上的角度精选个股，获取超额收益。医药行业结构性看好创新药及CXO产业链、疫苗、医疗服务、医疗器械等。
3、总体来看，赵蓓所持有10只重仓股，第一季度业绩表现整体亮眼。虽然这些个股业绩都表现不错，但是股价也都高高在上。目前的市场大环境，还是震荡行情，切忌追涨杀跌。
4、做到业绩靠前的基金经理，大多都是重仓最契合市场风格的股票，操作风格比较激进，赵蓓也具有这个特点。
编者按：本文来自微信公众号“价值研学社”，贝壳投研经授权发布。
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