信用利差是什么意思？信用利差影响因素是什么？
信用利差是什么意思？
企业通过债券筹集资金的主要成本为偿付给个人和机构投资者的债券利息，信用利差包括无风险利率和信用利差两个部分。(其中，无风险利率是投资者在无风险情况下可以获得的基础收益，信用利差则是企业用于弥补基础资产信用违约风险而向投资者支付的高于无风险利率的部分。信用利差即为企业债券的收益率与无风险利率的差值。由于债券可能存在违约风险，宏观经济政策（例如货币政策）、税收补偿和流动性溢价以及企业经营状况等多种因素都会影响债券违约率，所以信用利差才会存在。当经济运行良好，企业盈利水平较高，现金流较为充裕，偿债能力较强，信用利差不容易发生债券违约的情况，债券的信用利差较小；反之，当经济衰退时，投资者更倾向于投资那些低风险、信用利差高流动的项目，公司面临的信用违约风险增加，信用利差随之扩大。
这种期权定价方法将企业因发行债券导致的负债视为企业价值的看跌期权，当企业价值比债券价值低时，债券违约将会发生，这意味着，公司价值的影响因素（包括公司层面的因素，如股价波动、公司财务杠杆等，以及基于宏观因素，如货币政策、利率等）会影响企业违约的可能性以及预期的违约成本，进而影响公司债券的信用价差。信用利差Giesecke等（2011）对1866—2008年的债券违约行为的影响因素进行研究，进而发现国民生产总值增长率、股票收益及其波动都会对债券违约有较强的预测效果。
信用利差影响因素
信用利差是企业债券融资成本的主要构成之一，包括信用风险溢价、流动性溢价和税收三个部分影响因素，信用利差即为这三个部分的加总。信用利差的影响因素主要包括资本市场参与者、宏观经济周期和违约风险等因素。在成熟债券市场中，往往个人和机构投资者众多、信用利差结构比较分散影响因素，信用利差任何单一类型的投资者都无法左右债券的市场利率，该利率最终由市场化的博弈方式所决定。同时，在我国的债券市场，银行拥有绝对的主导地位，债券利率在很大程度上还会受到银行行为的影响。例如，有研究表明，企业所发行的债券的利率也会受到银行相同层次贷款利率的影响。当信用利差银行的存贷款利差缩小，实体经济的融资成本降低，企业发行债券的平均利差也会下降。
违约风险对债券的信用利差也有较大的影响。无论债券刚性兑付还是发生信用违约，企业及其债券所包含的违约风险都蕴含在了债券的信用利差之中。首先，从信用利差零违约到出现违约情况，投资者将遭受信心打击。信用利差可能会暂时升高影响因素，但信用利差的均值不会出现大幅波动。其次，如果只是个别垃圾债券违约，则信用利差该类债券的投资者会受到影响；如果资质较好的企业债券发生违约，将向市场传递不利的投资信号影响因素，导致债券发行受阻或大量赎回，债券信用利差增加，但是如果债券市场整体下跌，则企业信用利差之间债券信用利差的浮动范围将收缩。
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