德林社：伊利定增120亿火爆资本市场，预定下一个跨越式发展

编者按：本文来自微信公众号“德林社”，飞鲸投研经授权发布。

12月9日，“奶茅”伊利定增“落地”：120.47亿元金额，高瓴，高毅等53家重量级机构疯狂竞争，最后22家胜出，引发顶流级别的公募与私募机构集体抢筹。伊利所募集的资金，将用于液态奶基地建设，以及其他项目产业规划，进一步提升企业地位。

回看伊利这次定增，创造了4个A股市场之“最”：A股市场消费行业规模最大竞价定增项目；再融资新规发布以来百亿规模定增中参与机构最多的；发行折扣最低，仅折价5.46%；认购倍数最高，达3.4倍。

如此“豪横”的场面，二级市场股价也受益颇多。此后2个交易日，伊利股份（600887.SH）股价表现较强，连续上涨，累计涨幅最高达5%。

为啥伊利定增场面会如此火爆呢？

通过研究伊利的发展历程和定增情况，便可回答这个问题。一方面是伊利公司本身足够优秀，极具价值，此次定增是一次难得的机遇，对于参与的投资者来说，可以享受到公司长期成长所带来的价值回报；

另一方面，定增具有重要意义和价值，对于伊利本身来说是公司业务进一步发展提升的前提，对行业、资本市场来看，也是多方面实现共赢的需要。

此外，在伊利集团近日举行的领导力峰会上，董事长潘刚提出了要实现“全面价值领先”的目标。“全面价值”包含了企业价值、消费者价值、社会价值等多方面。

由此可见，本次定增，既是对实现“全面价值领先”目标的良好支撑，更是伊利实现跨越式发展的格局之变。

理解了这两方面的逻辑，也就能看懂伊利这次的定增为何如此火爆。当然，定增热闹之下，在消费市场不断复苏，乳业不断发展之下，我们更加期待伊利定增后交出的优异经营答卷。

资本抢筹伊利股份

近日的资本市场，伊利成为了各大资本眼中的“香饽饽”，被疯狂抢筹。

从竞价名单看，伊利定增吸引了全球资本的目光，巴克莱银行、高瓴、高毅等53家重量级机构及个人投资者重金抢筹，一番竞价较量，最终22名参与者胜出。

疯狂抢筹的背后，这些资本看上了伊利什么呢？

一方面，看到伊利的价值。对于投资者而言，业绩和回报是“硬通货”，只有优质的企业才值得投资。

伊利自1993年成立以来，经过28年时间，已经成长为中国甚至亚洲乳企巨头。公司的业务从各类乳制品延伸至健康食品加工、制造与销售等。截至2021年6月底，伊利综合产能近1394万吨/年，位列中国第一。

1996年上市以来，伊利的业绩突飞猛进。营业收入从1996年的3.55亿元增长至2020年全年的968.86亿元；归母净利润从3300多万元增长至70.78亿元。

特别是近年来，伊利的净利润持续保持增长态势，数据显示，2021年前三季度，伊利营业收入850.07亿元，同比增15.23%；归母净利润79.67亿元，同比增31.82%。前三季度净利润就已经超越了2020年全年，盈利能力大幅改善。

业绩持续增长下，对于投资者的回报，伊利也丝毫不吝啬。

伊利上市25年时间，累计分红21次，累计分红金额高达304亿元。不仅远超行业水平，即便在整个A股市场都名列前茅。可以说，伊利为自己赢得了“价值投资典范”的美誉。

更加重要的是，2021年以来，消费板块经历大幅调整，部分优质个股趋于合理的价值位，随着消费进一步复苏和反弹，未来成长具有较大空间。

资本都是很聪明的，它们看到了伊利新成长周期爆发前的窗口，争相抢夺优质企业的成长时间。

另一方面，看重伊利强大管理团队。熟悉投资的人都知道，市场上有一句经典的话语：投资企业就是投人。这些资本疯狂抢筹伊利股份，就是在投资伊利的人，强大的管理层。

伊利从一家偏隅地方的小乳业，逐步成长为稳居亚洲第一、全球乳业前五的巨头，离不开管理团队的突出经营管理能力。

从公司董事长潘刚到管理层的核心成员，都有着长达20多年的乳业从业经验，大部分是从基层历练成长而来，是最懂伊利的人。

1999年，潘刚带头建立液态奶事业部，奠定了伊利强大护城河基础；2002年潘刚升任集团总裁，推动“伊利”品牌建设，让伊利成为中国百姓家喻户晓的品牌；而在潘刚成为董事长后，又为伊利制定长远的战略目标并带领团队为之奋斗。

在今年11月份的伊利2021年领导力峰会上，潘刚提出了伊利加速实现“全面价值领先”的目标，包括“消费者价值、社会价值、员工价值、企业价值”四方面。从侧面可以看到，管理层对伊利未来的信心，也进一步得到投资者的信任。

企业价值，让投资者看到参与伊利定增的未来；强大稳定的管理层，更加增添了资本参与定增的信心。

定增背后：跨越与多赢

这不是伊利第一次定增。

回顾伊利发展历程，成功的定增对伊利发展起到了十分重要的推动作用。

熟悉伊利的人都知道，2013年，伊利曾进行过一次近50亿元金额的定增。

2013年-2020年，伊利第一次定增后的8年时间里，营收从2013年的477.79亿元增长至2020年968.9亿元；净利润从2013年的31.78亿元增长至70.78亿元，业绩实现了成倍增长。业绩增长之下，伊利从2014年的“全球乳业十强”成长为唯一进入“全球乳业五强”的亚洲乳企。

业绩是股价最好的支撑。

业绩跨越式发展之后，二级市场股价也翻倍增长。伊利股份股价从2013年初的3元/股左右，上涨至2021年12月13日的42.30元/股，股价增长13倍左右；总市值从479.31亿元，上涨到2021年12月13日的2707亿元，总市值增长超4倍。

而定增后，伊利实现跨越发展的同时，也不忘对投资者的回馈。数据显示，2013年至2021年三季度，伊利进行了8次分红，分红总额累计高达288.72亿元，股利支付率从48%增长至70%。

显然，伊利上一次的定增，不仅让自身实现了跨越式发展，还让参与者及市场投资者享受到了发展的成果，这是一种多赢的格局。

展望这次120亿元的定增，其实是伊利上一次定增后的衔接，也是其预定下一场跨越式发展与多赢格局的关键一步。

2020年，伊利提出了“2025年挺进全球乳业前三，2030年登顶全球第一”的中长期战略目标。此次120亿定增正是实现目标的资金支撑与“底气”。

据伊利的定增公告，本次定增募集资金将投向包括液态奶、奶粉、矿泉水扩产及数字化建设项目，募资重点投向液态奶和奶粉项目上，以及加大未来矿泉水潜力业务的布局。

可以看出，伊利此次定增注重了两点：主要业务的增强提升和新增长点的挖掘。

国泰君安发布的研报指出，“伊利稳步发展新业务，助力长期收入目标，公司预期在国产品牌、国潮背景下，婴幼儿奶粉未来五年可以保持20%以上的复合增速。我们认为募投项目的落地将助力公司“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”的长期目标。”

一方受益，多方并举。

当伊利自身实现跨越式发展时，其实也是资本市场和乳产业受益的同时。

定增是股价上升前的蓄能。我们可以想象，如果伊利定增自身实现跨越发展，那么其营收与利润也会大幅增长。业绩增长的情况下，将推动二级市场股价上涨，给参与伊利的投资者带来的不仅是高额的分红，还有投资伊利带来的上涨收益。

其次，乳业横跨第一、二、三产业，不仅产业链长且复杂，“技术弱、融资难、风险大、转型慢”成为奶业振兴道路上的“绊脚石”。

作为中国乳业龙头，伊利长期坚持与产业合作伙伴共赢。伊利股份近年来探索出产业集群模式，以帮扶产业链中的合作伙伴，在黑龙江、河北、等地建设产业集群，为产业链协同发展编结一条条紧密的纽带。

伊利的帮扶不会停止，而是一个长期的事情。定增使伊利未来得到跨越式发展，伊利股份对于产业的扶持就会有更多资金，扶持的力度也会加大。资金、技术等多方面的扶持下，将推动中国乳业产业更好发展，为中国乳业赋能。

如此看来，这恰恰与董事长潘刚所提的“全面价值领先”十分契合。所以无论是从自身、行业、还是投资人角度，伊利的定增有必要且有价值。

优秀的企业值得投资，有价值的企业值得尊重，定增后的伊利越来越有看头，市场更加期待伊利实现下一个跨越式发展。