巴菲特投资准则第 74 条∶ 明知故犯最愚味
第 74 条∶ 明知故犯最愚味
如果你在错误的 路上，奔跑也没有用。 ——沃伦·巴菲特
1993 年，巴菲特花 4.33 亿美元购买了一家缅因州的制鞋企业。 他认为，这是一笔绝佳的交易。他告诉自己的股东们说∶"在查 理和我看来，它是我们见到过的管理最完善的一家公司。" 然而到了2008 年，巴菲特对自己当初的看法却来了个 180 度的转 折——他告诉股东们说;"截止到目前，德克斯特是我做得最差的— 笔交易。" 这笔投资搭上的不仅仅是当初投入的 4.33 亿美元，而是超过 35 亿美元。
因为巴菲特为购买这家企业支付的不是现金，而是伯克希尔 公司的 25203 股 A 级股票。 "就本质而言，我交出的是 1.6的公司股份——可现在公司的总 价值是2 200 亿美元——而在这件事上换来的却是一桩赔本生意。"
他痛心地说∶"我让我自己的这个错误变得更像是黑洞。" 事后，巴菲特总结∶当时在买入这只股票前，包括买入这只股票 后的几年内，明知面对国外残酷的低成本竞争，该公司注定要面临一 场生死考验，可是看到当时经营业务仍然能保持繁荣，就以为它完全 有能力应付这种考验。事实证明，巴菲特的判断失误了。 巴菲特经常忠告广大股民; "一家真正伟大的企业，必须有一条 持久的'护城河'，能够保护投资资金取得高额回报。"
显然，巴菲特 这次失误有点儿像明知故犯，这也是让他痛心疾首的原因所在。 2008 年，伯克希尔公司第四季度投资收益骤降 96%全年收益下 跌62%净资产缩水 115 亿美元，净收入大跌 62至 49.9 亿美元， 创 1965年以来最糟糕纪录。
年近八旬的"股神" 巴菲特面对如此难看的一份年报，不得不低 下高昂的头，向股东们说"对不起"，承认自己犯下了错误。 "在过去的一年，我在投资上做了一些愚蠢的事情，起码在董事 会犯过一次重大投资失误，此外还犯过不少其他投资错误。这些错误 决策给公司造成了数十亿美元的损失。" 巴菲特所说的重大错误，是他在油价接近历史最高位的时候，增 持了美国第三大石油公司康菲石油公司股票。
2006 年一季度，巴菲特开始买入康菲石油。到 2008 年一季度末， 累计买入1.6亿股。 2007年 10 月，美国标普 500 指数最高涨到1576 点，2008 年一季 度末下跌到1322 点，二季度末下跌到 1280 点，三季度末下跌到 1164 点，一年跌幅超过1/4。 2008 年康菲石油逆市上涨，从一季度末的 76.21美元，到二季度 最高涨到95.69 美元，最大涨幅 26%但是三季度最低跌到67.31美 元，大跌30% 2008 年二季度和三季度，巴菲特大幅增持到 8.48 亿股，占总股 本的 5.7%总投资成本高达 70 亿美元，平均每股买入成本 82.5 美元。
随着金融危机的爆发，标普指数在 2009 年3 月最低跌到 666 点， 一年半最大跌幅 58%康菲石油在 2009 年3 月最低跌到 34.12 美元， —年零三个月最大跌幅达 64%这种暴跌大大超出了巴菲特的预料。
在公开信中，巴菲特作了深刻的反思;"在油价和天然气价格接 近最高点时，我购买了大量康菲石油公司股票。我没能预计到 2008 年 下半年能源价格的戏剧性下跌，我仍然认为未来石油价格会比现在的 40～50 美元/桶高得多。
但是到目前为止，我错得离谱。即使石油价 格回升，我选择购买的时机也让伯克希尔消耗了数十亿美元。" 其实巴菲特非常清楚，投资石油股，成也油价，败也油价。 无疑，巴菲特先生在康菲石油上干了件"愚蠢"的事情。
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