2023半年度财报解读：“播种”南方的桃李面包多久可以“丰收”？

编辑按：本文转载至微信公众号“松果财经”，飞鲸投研经授发布 。

南北方消费者喜欢吃的面包是一个口味吗？在区域口味差异的影响下，桃李面包近些年一直在“南下”。如今，桃李面包的南方市场已经打下不错的基础。

7月13日，桃李面包正式发布2023年半年度业绩快报。据财报数据显示，今年上半年桃李面包实现营业总收入32.07亿元；归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元；报告期末总资产达到64.98亿元。

作为一家以东北为起点，逐渐辐射全国的食品生产加工企业，桃李面包一直保持较为稳健的业绩表现。如今，为扩大对南方市场的覆盖度，桃李面包也在大力尝试研发新产品、拓展南方市场的销售网络，并取得了一定成效。

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据艾媒咨询数据显示，2022年中国烘焙食品行业市场规模达2853亿元，同比增长9.7%。同时，人均消费水平的增长及餐饮消费结构调整，使得中国烘焙食品行业消费需求增加，上下游产业快速发展，市场将进一步扩容，预计2025年市场规模将达3518亿元。

可预见的是，在人们生活消费水平日渐提升的过程中，桃李面包所处的赛道依然还有巨大的发展空间。但未来桃李面包能否在市场上持续保持竞争优势？在市场竞争越来越激烈的情况下，桃李面包能否保持稳健增长？桃李面包的南方市场拓展之路到底能否走通？从本次财报中，我们或许可以找到一些答案。

01 上半年营收32.07亿元，桃李面包业绩增长稳健

民以食为天，零食承载着许多人的童年回忆。最近，达利食品主动申请私有化退市的消息引起了不少消费者的感慨，其旗下的美焙辰面包与桃李面包也曾在短保面包领域上演“C位抢夺战”。如今，前者即将退市，后者则于近日公布了2023年上半年业绩。

据业绩快报披露，桃李面包2023年上半年，实现营业收入约32.07亿元，同比增加0.03%。其中，今年Q1实现营收约14.76亿元。对比来看，Q1、Q2的整体营收均保持上涨趋势。尽管涨幅并不明显，但在复苏初期的国内消费市场中，桃李面包能够做到营收持续上涨已然难得。

虽然营收整体稳健，但净利表现却未能走出持续“下滑”的困境。据业绩快报披露，桃李面包2023年上半年，实现归属于上市公司股东的净利润约2.92亿元，同比减少18.45%。今年Q1净利润也呈现下跌，同比录得跌幅12.15%。

然而，上半年公司整体的净利表现不及预期，主要是受多重因素影响。一方面，原材料价格上涨叠加产能爬坡，同时在建项目投产在即，导致利润阶段性承压。面包的主要原料为小麦粉，据我的钢铁网消息，小麦市场价格呈现一定起伏。

尤其在今年六月初，河南、安徽等地受到大雨影响，均出现小麦发芽、发霉现象，产量减少导致订单激增，随之各厂家开始供应偏紧，最终推动价格持续上涨。

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其次，桃李面包拓展华东、华南地区市场的同时，新建完工的项目投产在即，工厂人员招聘以及投产初期建设等事项逐步开展，导致管理费用增长明显。

因此，利润端出现下滑。据西部证券研报数据显示，23H1公司实现净利润率9.10%，同比下跌2.06%；其中，23Q2实现净利润率8.84%，同比下跌2.55%。

另一方面，居民健康意识提升，大多数人对糖的摄入逐渐变得谨慎，导致烘焙食品的需求复苏不及预期。随着糖的工业化生产以及居民生活质量的升级，人们糖的摄入量明显增多，肥胖率、糖尿病等疾病患病率同步上升，严重威胁身体健康。

据艾媒咨询数据显示，烘焙食品的购买主力中女性占比约60.1%。分年龄段来看，烘焙消费者又以中青年为主，22~40岁用户高达88.1%。此外，一二线城市用户占比超七成，华东区域客户量较大。

综合来看，一二线城市的中青年正是尤为在意身体健康的群体。因此，消费观念改变导致需求增长放缓。

尽管上半年，桃李面包受到诸多客观因素影响，致使净利润有所下滑。但桃李面包依旧在投入大量资金完成新建项目的同时，保证了营收的同比上涨。

这里不得不重点说到桃李面包的“以销定产”模式。为了迎合不同地区消费者多元化的需求，桃李面包不同生产基地的生产计划、生产品类略有差异。

同时，桃李面包积极拓展线上消费业务，打造了更多线上专营产品，在实现线上线下相互区隔、彼此融合的基础上，更好的为消费者提供丰富的产品和优质的服务，收获了市场的认可。

不仅如此，桃李面包还以用户需求为中心，通过“以销定产”模式实现了生产的良性循环，保持了较高水平的产销率。据桃李面包2022年年报显示，过去桃李面包的原材料存货占总量的71%左右，而库存商品存货仅占存货总量的8%。这也就侧面证明了桃李“以销定产”策略的成功以及桃李面包的畅销程度。

那么，产销模式成熟的桃李面包，还能做些什么来更上一层楼？

02 渠道变局影响公司利润 市场新周期下桃李面包将如何破局？

2023年上半年，桃李面包实现净利润2.92亿元，同比下降18.45%。

据财报披露，桃李面包净利润持续下滑的原因，一部分系于其为了打造规模经济优势，不断在各省市投产建设新项目的举措。今年新建完工的项目投产在即，同时截至2022年12月31日，桃李面包已有 22 个生产基地投入使用。

显然，在各个省市投产建厂的桃李面包考虑了地域差异，但其实还有时代的变化。对于桃李面包来说，想要“桃李满天下”，不仅要突破渠道变局，还要突破口味的时代变局。

销售渠道上，烘焙食品行业分为线上和线下。从消费场景来看，便利店和线上渠道更贴近年轻消费群体购买习惯，伴随外部环境的向好以及烘焙食品正餐化趋势明显，更多群体将增加线下烘焙食品购买频次。

据艾媒咨询数据显示，2022年每周至少购买一次烘焙食品的消费者占比达到93.2%。相比2021年，每周购买4-6次的消费者占比提升。价格方面，消费者单次消费20-40元的占比最高，达38.6%。相较2021年，单次消费40-60元的比例提升幅度最大。

消费者消费习惯的变化有助于烘焙食品市场线下渠道销量的进一步增长。因此，线下渠道依旧可以是桃李面包重点发展的方向。

而另一个方向则是口味上的突破。随着居民生活水平的提高以及对健康追求的增强，消费者对于烘焙食品的需求更加多元，健康又有趣的烘焙食品更能获得消费者的青睐，原材料的选取也将更加趋于天然健康、低脂和低糖。

虽然成品糖是烘焙食品主要原材料，但烘焙食品行业已出现使用木糖醇等代糖的趋势。由此可见，不仅是消费者，企业也增强了对烘焙食品绿色健康与营养价值的重视。“短保”和“高性价比”概念，不再那么吸引消费者。

因此，松果财经认为，桃李面包不仅可以在产品品类上下功夫，还可以从顾客心智上入手，打造天然健康、低脂和低糖的“绿色面包”，让消费者提起桃李面包，不仅能够想到“面包”，更能够想到它是“绿色面包”。

渠道和口味能够突破自然是“如虎添翼”的，但线上渠道也不能忽视。桃李可以依托美团、饿了么、京东到家等各大平台优势和庞大的终端数量，借助新产品的推出，持续在淘宝、天猫、拼多多等线上平台上发力。

还可以结合消费习惯和市场变化，进行组合销售、促价销售、联名销售等策略，开拓“面包+”文创赛道，打造爆款单品或IP。

03 结语

眼下，桃李面包最想达成的目标可能是成功走通“南下”之路，也可能是在当前烘培食品市场坐稳席位。

那么，桃李面包能否达成愿景？营收稳健增长或许就是一种证明。凭借成熟的产销模式、深入人心的品牌形象，桃李面包已经推开东北地区的大门，已经向全国多个省市撒下“希望”的种子，我们相信丰收季不会太远。