一个残酷的现实
昨天我刚刚说完煤飞色舞，今天就被打脸，有色、钢铁、煤炭成为今天领跌的板块，好在相关的可转债因为债性原因下跌不多。今天看到一个事情更加残酷。说是某个私募基金的经理，今天晚上在雪球发出求救，说因为过去三年市场对深度价值投资者不太友好，而它还集中投资建筑股而且还使用了杠杆，虽然他持有的核心资产2016年-2020年净利润上涨了106%，一季度继续增长了80%，但市场漠视基本面的好转，不断杀估值，PB跌到历史最低的0.6倍，比2014年最低还低14%左右。
我查了他的私募业绩，从2018年6月4日到2021年5月7日差不多三年时间，净值下跌了36.40%，说实在这个业绩可能比大部分普通投资者都要差，雪球优胜劣汰也是商业的正常行为。
用一种策略，满仓一个行业，重仓一个品种，再加上杠杆。如果成功了，只能说明运气好。市场不是讲道理的时候，即使估值跌到历史最低，还有可能更低。市场如果可以用数学公式算出来的话，那基金经理都应该是数学家了。
如果是自己的持仓，那还可以死扛，不过加了杠杆还有可能暴雷的。我记得2011年的股债双杀，因为云南的城投债导致的债券危机，从云南蔓延到全国。到了2011年的9月份，城投债天天跌，几乎每天都要跌去5%，一直跌到9月30日，从10月份开始价格回升。史称“930惨案”，当时的债券还可以个人使用5倍的杠杆，好几个债券大佬网上后来再也看不到了，估计是暴雷导致的，暴雷后10月份的阳光灿烂的日子你再也看不到了。而我就是930开始抄底，最后在2011年这年很多大佬基金都是亏损的年份，取得了正收益。
记得911事件发生的时候，美国某个保险公司在世贸大楼里的数据全部毁掉，但当年他们就是因为做了异地灾备，所以数据完好无损。这次事件也更让我深刻理解了重要数据的异地灾备的必要性。
不仅仅是深度价值股，任何策略、任何股票、任何品种到了一个极端可能都会走向反面。比如说前期的抱团股，我们也不能因为公司好就不管价格贵都买，贵到一定程度就会走向反面。再譬如说我经常说的可转债，目前确实是比较安全，但如果涨到可转债的ytm都小于0了，这个时候你别看涨的好，积累的风险已经非常大了。有没有这样的时候呢？有的，就是2015年的大牛市，结果导致2016、2017两年的双低策略，按照我的回测都是亏损的，主要原因就是价格太贵了，在不断的找价格中枢中下跌。
所以说任何一种方式都有它的不适应期，我们对任何一种投资方式、任何一个品种都不能产生感情。我一直说，我们做人要有情有义，做投资要无情无义，甚至绝情绝义。
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