160亿资本性支出，海螺水泥花哪了？
海螺水泥3月25号发布2021年年报，在研究年报时，我发现海螺水泥2021年资本性支出160.2亿元，计划2022年支出235亿元。我就在想，支出金额这么大，而且还在继续增长，海螺水泥这部分钱都花在什么地方了，值不值？
因此，今天飞鲸投研主要是研究一下海螺水泥的资本性支出。资本性支出是指，企业购买土地、设备、厂房以及以成本法计算的长期股权等支出，这些支出是为了扩大公司的产能和规模，而进行的投资。反映在现金流量表中，就是“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，以及“取得子公司及其他营业单位支付的现金”。
根据2017年-2021年数据显示，海螺水泥资本性支出总体呈上升趋势，且2022年计划资本性支出235亿元，资本性支出快速增长。
01
资本性支出的钱，来自哪里？
根据2017-2021年数据显示，海螺水泥资本性支出占经营活动现金流净额的比值较少，平均在0.3左右，海螺水泥资本性支出主要来自于自有资金。
这说明海螺水泥的资本性开支，一直在企业自身的造血机能范围以内进行扩张，因此，这种情况下，海螺水泥的经营和扩张都非常稳健，不容易出现问题。
02
海螺水泥都投资啥了？
根据现金流量表中的投资活动现金流出支出，我们可以看出，海螺水泥资本性支出主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。
（1）固定资产及在建工程
海螺水泥资本性支出中，固定资产和在建工程投资居多，2021年固定资产及在建工程合计为737.89亿元，是资本性支出占比最多的科目。2017年-2021年海螺水泥固定资产及在建工程总体呈上升趋势。
固定资产及在建工程占比多，主要和水泥行业的行业特性有关，生产水泥需要建立生产线和厂房。2021年固定资产和在建工程增长幅度大，主要是因为海螺水泥熟料生产线更新导致。
在能源管控、限产限电，碳中和，碳达峰的背景下，海螺水泥对熟料生产线更新有三个方面：一是扩大熟料生产线的生产规模；二是SCR脱销技改；三是余热发电项目。对熟料生产线的更新既可以提高产能利用率，又可以减少污染物的排放。
（2）长期股权投资
海螺水泥长期股权投资主要是对子公司的投资和对联营企业的投资。其中资本性支出主要是以成本法核算的子公司的投资。
这部分投资，海螺水泥主要是用于新能源的投资。面对上游煤炭价格的上涨，以及“双控”和限电政策，海螺水泥进军新能源，加大对光伏的投资，为水泥生产提供电力支持。2021年8月，海螺水泥收购海螺新能源，推动公司绿色转型。
截止到2021年，海螺水泥建成19个光伏电站，光伏发电装机容量200MW，年累计发电量为1.64亿千瓦相当于节约标准煤2.02万吨。
另一方面，海螺水泥还涉猎新材料和绿色建材，
这有利于推动海螺水泥绿色转型，同时发展新的产业增长极。
总体来看，海螺水泥的长期股权投资也是比较多的，且总体呈上升趋势。2021年长期股权投资为55.63亿元，且增速加快。
海螺水泥长期股权投资，除了对子公司的投资以外，主要是对同行业的其他上市公司进行投资。在当前能源管控、限产限电的大环境下，想要通过新增产能，扩大规模很难，因此股权投资、并购成为重要手段。海螺水泥对同行进行投资，可以发挥与其他企业的互补作用。比如西部水泥与海螺水泥在陕西地区产能协同，可以提高市占率。
此外，通过对同行业其他上市公司进行投资，可以通过资本纽带减少恶意竞争，加强水泥行业的联合。
03
海螺水泥资本性支出利用效率如何？
海螺水泥投入这么多资本性支出，为海螺水泥带回了多少收入和利润，这些支出值得吗？我们可以通过总资产周转率这个指标，来分析海螺水泥的资产利用效率。
海螺水泥总资产周转率，平均在0.85左右，水平比较高，与华新水泥相比，除2017年低于华新水泥以外，其他时间都大于华新水泥。
但近两年呈现下滑趋势，主要就是因为海螺水泥的资本性支出增多造成的影响。
2022年海螺水泥进一步提高了资本性支出，计划支出235亿元，将用于项目建设、节能环保技改、并购项目和股权投资支出。比如在2022年3月，海螺水泥发布50亿元新能源业务投资计划，拟发展光伏电站、储能项目，实现下属工厂光伏发电全覆盖，计划在2022年实现光伏发电机容量1GM。
资本性支出的增长，飞鲸投研认为在短期内产生回报的可能性不大，可能会进一步影响海螺水泥的总资产周转率。但随着海螺水泥的支出逐渐对营业收入产生回报，总资产周转率会上升。
04
总结
海螺水泥资本性支出比较高的原因和他的行业特性有关，而且为了扩大规模，降低成本，这种投入是必不可少的，因为企业生产水泥需要建立生产线和厂房，而且进军光伏等新能源领域，会逐渐减少对煤炭的依赖，扩大企业的竞争力。
虽然海螺水泥的资本性支出在增加，但是资本利用效率还是比较不错的，期待资本性支出将带来利润和营收的增长。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
长城没有“嫡长子”
脱水研报
-
2019年，化妆品类零售总额2,992.2亿元，连续五年增速优于限额以上企业商品零售总额增速，2014年以来增长稳定。2020年受疫情影响，1-11月全国限额以
-
“财务分析真好比公安探案”，这句话不是我说的，是价投圈微信群里的一个朋友说的。今天上午跟【小北价投圈】的朋友做了个简单的分享和答疑，我收获特别大。第一个就是
-
华润微是华润集团旗下负责微电子业务的高科技企业，曾建成并运营中国第一条4英寸晶圆生产线、第一条6英寸晶圆生产线，承担了多项国家重点专项工程。公司曾先后整合华科电
-
据信达证券研报分析，中颖电子成为白色家电生产厂家国产MCU的主要选择。在未来的一段时间内，公司在白色家电MCU的市占率可望持续提高，提供业绩的成长动能。公司整体
-
据安信证券研报分析，公司依托在电力、通信的雄厚积累，全面投身综合能源服务、智慧物联应用和通信规划设计三大业务方向，为电网、运营商、交通、金融等行业客户提供智能化
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
26日美股疫苗板块表现突出，Moderna公司股价大涨20.6%，BioNTech股价涨14.2%，辉瑞制药涨6.1%。中信证券医药团队表示，就现有防护方式而言
-
捷佳伟创（300724）是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的企业；奥特维（688516）是串焊机龙头，有望在TOPCon、HJT
-
点评：电子驾驶证采用数字签名防伪技术，真实唯一、安全可靠。电子证照作为具有法律效力和行政效力的专业性、凭证类电子文件，日益成为市场主体和公民活动办事的主要电子凭
-
点评：飞轮储能突破了化学电池的局限，用物理方法实现储能，由于是电能和机械能的相互转化，真正实现零污染。日前，国家发展改革委、国家能源局正式发布《关于加快推动新型
-
招商证券王超认为，军工行业景气度从2020年以来加速改善，今年业绩提升明显，得到了自上而下的全面验证。中航沈飞、航发动力两大主机厂确认百亿级预收款项，同时部分中
最新资讯
-
究其原因，一是大环境推动，二是其下游覆盖领域多，前景广阔。数据显示，2023年中国低空经济市场达到50亿元，预计到2026年将突破万亿。低空飞行与产业融合，是低
-
就在4月27日，“天工”机器人震撼亮相。这是北京人形机器人创新中心推出的产品，由小米机器人、优必选科技等参投。从实际表现看，“天工”机器人并不逊于马斯克的擎天柱
-
其所选投资标的，往往是未来确定性比较高的。数据显示，截至2023年12月31日，在70多家上市中药企中，社保基金一共投资了12家公司。其中，市值现在百亿以上的有
-
跨国药企为全球创新药企蹚出一条路，原来药王不仅出现在肿瘤和自免领域，内分泌（代谢）也是孕育重磅药的摇篮。诺和诺德的司美格鲁肽仅用6年时间就突破了200亿美元的年
-
当一个国家65岁及以上老年人口，占总人口比例超过7%时，就意味着进入了老龄化。2023年，我国65岁及以上人口数量2.17亿人，在总人口中占比15.4%。随着生
