杨德龙：政协重磅会议聚焦数字经济，鲍威尔再放“鹰派”言论，美股修复迹象能否持续？

编辑按：本文转载至“杨德龙新浪博客”作者“杨德龙”飞鲸投研经授发布。

本文转载自：21世纪经济报道

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数字经济专题协商会召开

全国政协17日召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，数字经济自主权、数实融合、数据安全、数据相关权利、数字经济国际合作等成为会议关键词。下面我们来连线前海开源首席经济学家杨德龙，听听他对本次会议的解读。

《全球财经连线》：专题协商会释放了怎样的信号？哪些细分领域将迎利好？

专题协商会提振市场信心利好数字经济板块

杨德龙：5月17日，全国政协举办“推动数字经济全面健康发展”专题协商会。刘鹤副总理参会并发表了重要讲话，明确表示支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市。

数字经济是经济转型的一个重要发展方向，平台经济、数字经济的发展，能够进一步提高经济增长质量，这对相关行业板块，特别是互联网、数字经济相关细分行业形成了明显利好。

《全球财经连线》：国务院副总理刘鹤指出，“支持数字企业在国内外资本市场上市”，预计中概股将走出怎样的行情？

外国机构投资者看好中概股

杨德龙：过去两年，受到反垄断法及美国将部分中概股纳入可能退市名单的影响，中概股及在港上市的科技互联网公司（股价）出现大幅下跌。但是，这些公司依然占据竞争优势。在流量时代，这些互联网公司的投资价值依然很高。近期，包括桥水在内一些外国机构投资者，大量抄底港股、中概股的互联网巨头。显示出外资对于这些优秀的中概股公司依然看好。

这次专题协商会进一步提升了市场信心。根据相关部门、相关领导表态，对平台经济的整治已经取得阶段性成果，并且明确表示要支持平台经济的发展。部分互联网巨头的创始人也出席了这次专题协商会，这给市场释放出一个非常明确的信号。

今年，为了应对疫情的影响，国家出台了一系列稳增长措施，并表示今年不会出台一些收缩性的政策，支持行业发展。平台经济对疫情影响之下的消费增长起到了很关键的推动作用，这也是其重要性的体现。

互联网科技股估值低具有较高配置价值

杨德龙：平台经济的一些互联网巨头其实已初步具备投资价值，经过前期大幅杀跌后，很多互联网巨头的估值已跌至历史最低，投资吸引力非常明显。无论是中概股的互联网公司，以及其他新经济代表，还是在港上市的科技互联网龙头企业，已经逐步进入可以配置的区间。加之近期政策利好频频出现，市场悲观预期得到了有效扭转，有助于推动这些企业估值回升。

对于中长期投资者来说，可以通过布局相关的数字经济及互联网龙头企业，或者是相关基金来抓住机会。数字利好的推动下，香港恒生科技指数以及中概股、中概互联指数都出现大幅回升，这显示出投资者给予了积极的回应。

支持中小企业纾困解难

国新办18日举行国务院政策例行吹风会，介绍支持中小企业纾困解难健康发展有关情况。发布会有哪些亮点？我们来连线21世纪经济报道记者缴翼飞。

新一轮疫情对中小企业冲击更大

缴翼飞：今天下午这场发布会主聚焦中小微企业纾困。因为中小企业在促增长、保就业等方面发挥着重要作用。相比大型企业，新一轮疫情对中小企业的冲击更大。目前不管是中小企业发展指数还是采购经理人指数（PMI）等指标，中小企业都是处在连续多月下滑的状态。

目前来看，中小微企业现在面临的主要困难来自成本、需求和应收账款拖欠三个方面：企业的原材料成本、运输成本、员工成本等各个方面的成本均有上浮，大多数小微企业无法成功实现成本的转嫁，导致企业利润下降和下游订单减少。

此前我们已经出台了很多中小企业扶持政策，在数量上有明显优势，但是大多数政策在地方的执行力度上是有所欠缺的，而且存在 “大水漫灌”的问题。现在新一轮的纾困政策已经出台了。国务院上周已经印发了《关于加力帮扶中小企业纾困解难若干措施》，在保障物流畅通、支持复工复产、降低经营成本等方面采取了一系列配套措施，精准地在成本对冲、需求不足等重点问题上加大扶持力度。

缓解资金流问题

其中一个重点任务就是缓解资金流问题。在政策需求的调查中，小微企业目前最关注的是解决应收账款拖欠和资金周转问题。今年确定了要组织开展防范和化解拖欠中小企业账款专项行动，把清欠列入到了今年的重点审计工作之中。因为及时清欠能够以较少金融资源投入而缓解企业经营困难。现在要求各地区在5月底前完成一次全面排查，拖欠方在6月底前必须要提出明确的还款计划和还款方式。

另外，银保监会现在也确定了，会对经营困难的中小企业采用续贷、贷款展期、调整还款安排等方式予以支持。2022年国有大型商业银行新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元，截至今年4月末，普惠型小微企业贷款同比增速21.64%，增速是不断提高的。这都体现了国有大型银行贷款的进一步下沉以及金融机构让利实体经济的趋势。

从复工复产上发力

不过最根本解决中小企业困难的手段还是要从复工复产上发力，让整个产业链供应链尽早恢复正常，《关于加力帮扶中小企业纾困解难若干措施》确定将处于产业链关键节点的中小微企业纳入重点产业链供应链“白名单”，就目前已经复工的情况来看，一些当地的“专精特新”中小企业将是率先复工的重点。

今年的中小企业服务月活动也从原定的6月份提前到了5月份启动，当前最重要的任务就是要推动政策落地生效，现在了解到的情况是，各部委已经开始组织专班下到地方，让这些政策入企业、入园区、入集群，甚至是会对一些企业直接进行点对点帮扶。

美股出现反弹修复迹象

美股市场波动持续。当地时间5月17日，美国三大股指在经历数周的震荡下跌后，再次出现反弹修复迹象。截至收盘，标普500指数涨2.02%，道指涨1.34%，纳指涨2.76%。同日，美联储主席鲍威尔在讲话中重申美联储打击通胀的决心。

在通胀与加息的双重压力下，美股修复的迹象是否能够持续？货币紧缩前景又将如何影响股市？让我们来连线东方证券首席经济学家邵宇。

《全球财经连线》：在美联储5月加息靴子落地之后，美股继续波动的原因是什么？是否有望开启修复行情？

市场保持高度警惕状态

邵宇：一开始，投资者只是消化掉了加息的预期，也就是50个基点。但后来发现数据显示通胀仍然是处在比较高的位置，所以还是对通胀以及美联储的后续政策保持了高度警惕的状态。考虑到（股市）从高点已经下跌了约20%-30%左右，可能阶段性的调整始终是有的，问题在于调整只是短期的修复，还是会面临更大的加息压力。

《全球财经连线》：鲍威尔表示，如有需要，将会毫不犹豫提升利率至中性水平之上。那么，美联储是否可能加快加息的节奏？这对美股有哪些影响？

不排除大幅加息可能

邵宇：鲍威尔是想用更为强有力的加息的姿态，来弥补过去因为加息太晚，所可能导致的通胀在短期以及中期里失去控制。如果是这样的话，不排除可能单次有加息75个基点的可能性。总体来说，如果按照六次的加息节奏，应当说这还是史无前例的一个严肃的收缩过程，包括相应的资产负债表的缩减。

如果按照规则，想要恢复到正常的通胀水平，可能大致要把利率加到9%到10%的水平。但这实际上对市场会形成巨大的伤害，所以美联储可能也不会有勇气去做这么大的一个操作。但是如果再拖延（紧缩），其实对通胀仍然是非常的不利。

《全球财经连线》：面对数十年来最激进的货币紧缩政策，美国通胀能够在今年回落？怎么预测今年的美国经济？

美国经济将陷入“类滞胀”状态

邵宇：今年，总体是进入到一个类似滞胀的状态。我们觉得通胀会维持全年4%-5%的水平，而经济可能会下调到2%到3%左右的水平。相对于年初的预期，其实已经有了比较大的收缩。通胀上升也比较明显，所以说进入到类似滞胀的一种状态。这种状态跟80年代初的情况可能还不能比，但即便如此，也不排除有类似沃尔克时刻这样的风险出现的可能性。

（观点供参考，投资需谨慎）