凯恩斯:利空兑现?大盘反转了吗?

名家观点 | 发布于2022-05-05

编者按:本文来自微信公众号“凯恩斯”,飞鲸投研经授权发布。

今天是5月5日,五月第一个交易日,前补后补的断续五一假期的确让投资人很不爽,且由于多地有疫情真的没有贡献多少旅游产值。A股今天市场表现四平八稳,A股上证指数表现偏强,个人认为是一行两会落地政治局的政策呼吁,节前,消费、基建、物流都有政策,节后要落实,势必对一些企业构成利好。而宁创板指数偏弱,核心问题出在宁德时代上,宁德时代一季报业绩不及预期,增收不增利,从而使得宁德时代的股价遭遇比较大的开盘冲击,但收盘时跌幅略有收窄。

凯恩斯:利空兑现?大盘反转了吗?

宁德时代是我们在2019年10月的报告会上,在讲新能源汽车龙头时重点讲的,从不到70元开始,动态跟踪了两年多,一直到2021年11月底股价超过650元,我们在直播中特别提醒宁德的估值风险。这家公司下跌的问题在于,短期看宁德时代静态估值比较高,对未来业绩有所透支,短期看宁德时代的商业模式属于重资产扩张,固定资产投入比较高,企业扩容过快,而很多业务管线还没有产出利润,导致增收不增利,还有一个短期因素,当然是上游碳酸锂、氢氧化锂、电解质液等材料价格上涨,导致中游电池商利润下滑。但宁德时代在国内电芯、三电系统上的技术壁垒其实并未改变,企业的规模优势仍在。这也是我们今年明确提醒大家宁德时代高估,依然列入关注名单的原因。

宁德时代未来比较理想的状况,是先杀估值,当前流动性不足,季报也是可以杀估值的,然后再腾出更多的估值增长空间。如果你买入宁德时代的价格比较低,那么是可以继续持有,未来电动汽车替代燃油车是大势所趋,且我说过这是因为锂电池汽车的使用性价比高。所以,宁德时代现实中的负面都是短期因素,未来宁德时代的估值能够更高,但中短期,借助这个一季报利空杀估值的情况可能会持续。资本市场短期是投票器,当前投票的趋势不利于宁德时代,但长期是称重器,未来是有利于宁德时代继续发挥。所以,还是在合理估值水平出手。如果按照毛估,个人建议以2021年净利润30-40倍市盈率作为投资的基准。总市值在5000-6500亿之间较为合理估值,当然,我们一说估值合理,有人会立即买入,但我想说,合理估值不是说不会继续下跌,也不是说就是市场最低价,市场价格是由投资人的情绪决定的,所以估值仅供参考。价值投资者的第一步往往是学会估值,明白企业价值低估,合理,还是高估,如此才会拥有对资产的定价能力,否则高抛低吸,不过是糊弄自己的谎言。

当然,巴菲特在以前就说过他不喜欢季报,因为季报不能反映全貌,还劳民伤财。巴菲特股东大会已经开过了,内容网上唾手可得,其实并没有新鲜的观点。他依然认为华尔街在赌博,强调现金流的重要性(这个提法对于美股可能不是积极信号),怼了虚假繁荣的比特币。价值投资者往往长寿,理性、心态稳定能够帮助价值投资者稳定心情,情绪稳定又反过来促进正确的投资决策。所以,价值投资者要学习的,不仅仅是巴菲特的投资方法,还有心态,尤其是在如今的弱势中控制情绪,防止情绪化导致的决策错误。

凯恩斯:利空兑现?大盘反转了吗?

最后,美联储宣布加息50个基点,并在6月开始缩表。美股暴涨,很多人认为这是美联储加息的利空靴子落地了?个人保留看法,预计6月还会加息50个基点,而且在美联储加息到2%的中性利率之前,加息对于美股的冲击力还有待观察。我们上周提醒沪指跌破2900点进入估值历史性底部之后,最近出现了连续的反弹,并且收复3000点。目前大盘属于超跌反弹,并非反转,我并没有看到明确的A股反转信号。如果你是个老投资人,那么你应该对成交量或者说换手率比较敏感,对于一个T+1的市场,换手率很难造假,所以一般市场没有出现大量买盘的时候,还不能确定这就是底部,从我们的屠龙刀指标来看,只有沪指站上3300点以上,才能确认底部成立。如果你不是价值投资者,右侧交易应该等待成交量放天量,或者站稳3300点再做决策。当然,个人认为A股这次2900点以下肯定属于估值的底部区域,技术的底部确立,可能也并不遥远。如果你是价值投资者,好好的给你持有的股票重做估值,在便宜的时候,主动介入,该出手就出手,不用等最低点,你看见了,也未必把握住机会。

A股属于典型的散户市场,散户投资者的行为非常情绪化,这是人性。如果你自始至终保持客观,如果你能够脱离羊群效应,忽略市场噪音,那么,恰好A股会提供很多特别的机会,你就会变得非常富有,而且你不需要非常聪明。做投资,不需要多高的智商,需要的是情绪稳定。

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