凯恩斯:美国重大战略错误,或将引发美元贸易体系崩溃,能源革命

名家观点 | 发布于2022-04-01

编者按:本文来自微信公众号“凯恩斯”,飞鲸投研经授权发布。

今天是4月1日,大金融、地产、航运、酒店旅游等板块带动A股上行,但港股走弱,内外资对于宏观前景存在显著分歧。宏观方面,美国宣布释放1.8亿桶战略储备石油,当前美国通胀率实在涨得太快,但美联储加息方面依然犹犹豫豫犹犹豫豫,所以每当很多人说美国的对手是俄罗斯或者中国,实际上这些认识都是错的,美国的对手是通胀率。由于此次美国通胀率再次拔高的最重要因素是能源,于是头痛医头脚痛医脚,拜登将美国石油储备的1/3都放出来了。

凯恩斯:美国重大战略错误,或将引发美元贸易体系崩溃,能源革命

虽然最近油价短期有所回落,但实际上美国每一次储备投放之后,都会出现油价反弹,原因是当前主要矛盾在俄罗斯产能要退出国际能源市场,俄罗斯有数百万桶的原油出口,全世界看,如果欧佩克不增产,这笔能源缺口将无人能补。不过中国倒是也没有必要嘲笑拜登打储备牌,我们作为石油进口国,可以说能源价格上涨对于我们的GDP影响也是很大的。

三桶油公布业绩,中石油归母净利润921.7亿;中海油净利润703.2亿;中石化归母净利润712.08亿元。加起来2337亿利润,似乎赚得盆满钵满。真要在三桶油里面选一个,个人看好中海油,相比于中石化,他是上游,相比于中石油,中海油规模还有提升空间。但翻翻这些上市公司的股价,你会发现三桶油还是在一个较低的估值位置,原因是大多数投资人认为这些上市公司的业绩爆发是短期现象,而三桶油的业绩极度依赖于能源价格。

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个人主观的判断,原油价格保持高位的核心还是俄乌冲突,无论谁输谁赢,当战争冲突趋于缓和,那么其他的问题都是顺坡下的过程。当前俄乌冲突也出乎意料成为一场拉锯战,这种拉锯战对于纯粹的能源进口国来说是非常痛苦的。而各国原油储备是存量,他不是增量,投放一点就少一点,当前全球每天原油需求量大概在1亿桶左右,而这1.8亿桶大约够全球两天的用量。所以,要解决当前能源方面的困境,唯有解决俄乌问题,而在俄乌问题解决之前,个人认为投资人可以对三桶油未来阶段的表现保持乐观。虽然俄罗斯遭到西方国家制裁,但似乎俄罗斯似乎也不想尽快结束俄乌冲突,如果这有利于石油价格保持高位。所以,虽然很多人担心俄罗斯,但我却认为,美国犯了一个战略性的错误,对中国贸易战没有取得优势的情况下,又鼓动乌克兰加入北约,导致普京出手,又联合欧盟围剿俄罗斯,如此同时对中俄出手,加上疫情影响,或将导致全球出现类似上个世纪70年的严重滞胀。而美元的滞胀,会导致美国政府面临巨大的债务压力,而这个时候,把俄罗斯踢出SWIF结算系统,又将导致美元低位下降,美国最核心的资产是科技创新和服务贸易,这两方面,面临欧洲,印度和中国等经济体的竞争。所以一旦出现70年代的长期滞胀,布雷顿森林体货币系崩溃之后,建立的美元定价体系或将再次面临崩溃,未来全球将建立起新的贸易和货币支付体系。人生是一场康波,没有人能逃过周期率,但就像70年代滞胀之后引发的科技革命一样,人类也或将产生新一轮的技术革命——能源革命。

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虽然讲了这么多,但个人还是建议投资人不要过度聚焦三桶油,因为三桶油体量太大,且承担一定的社会责任,在油价较高的时候,他们未必完全受益,反而较高油价会导致国内能源需求结构变化,比如有很多人最近在买电动汽车,这是从根本上改变了汽油需求。所以,如果觉得能源还会持续上涨,投资人可以继续聚焦新能源。光伏、新能源汽车、锂电池、能源金属(镍,钴、锰、碳酸锂和氢氧化锂)。而电力代替原油之后,电网相关的投入也将在未来增加,比如特高压、虚拟电厂、蓄水储能、电池储能等等。

三桶油将继续受益于能源上涨,而巴菲特也在投资西方石油公司,在俄乌冲突长期化的大背景下,能源价格中期向好的态势确定性较高,油价上涨的尽头,要么通过打击原油需求的方式改变供需,要么俄乌握手言和。而能源需求结构性改变似乎已经是大势所趋,也许化石能源短缺最终会触发一轮新的能源革命。而对于投资人来说,每一轮能源革命,都意味着庞大的财富机遇。

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我们讲过,滑雪冠军的胜利,并不意味着亚军的失败,太平洋有足够的宽度容纳中美两个大国,可惜美国这些年一直被一群老年政客把持,失去了战略眼光的美国注定要继续堕落。能源革命这不是我们的主观臆想,今年两会政府工作报告中指出,有序推进碳达峰碳中和工作。落实碳达峰行动方案。推动能源革命,确保能源供应,立足资源禀赋,坚持先立后破、通盘谋划,推进能源低碳转型。

经历了漫长的下跌之后,虽然很多人丧失了信心,但如果你看被网民号称要被消灭的三座大山,房地产,教育和医疗,其实早就不跌了。那些去年上涨最好的,最安全的股票,今年却开始不断调整。熊市相对牛市更好赚钱,抓住局部确定性机会。估值低,也有安全垫。而股民亏钱的原因往往是全面牛市,过度自信和贪婪。

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