凯恩斯：狂欢
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天3月10日A股跟随外围市场反弹，反弹的逻辑很简单，大家又觉得俄乌谈判有戏。乌克兰这边表态，不再谋求加入北约，乌东地区也可以谈。俄罗斯这边，不谋求颠覆基辅政府。俄罗斯的口径也改过了，一开始俄罗斯的目标中比较明确的就是颠覆当前乌克兰政府。双方的谈判主要内容似乎存在趋同。但个人主观判断，谈判可能不会这么顺利达成一致。当然，我们希望尽快顺利结束。
从市场反应来看，欧美股市、A股、港股都表现良好，说明市场清楚当前的风险点在哪。即使本轮谈判不成，未来一旦战争有结束迹象，不排除相关板块出现今天这种大反弹的可能性，今天的全球股市狂欢算是这种可能性的预演。对于价值投资者来说，便宜是最佳的安全边际。这个时代的股票不会出现极度廉价的情况，投资人借着战争的机会来搏一把还是大概率能成功。
价值投资在底部的时候一定是逆人性的，一般遵循一种逆向分散化投资的方式。逆向就是价值投资者一般是左侧投资，当股票跌到目标价格，就主动出手买下持仓，越跌越买。分散化投资是说，价值投资者在时间和组合上分散。注意价值投资者也不能分散过多股票，分散多个股票的投资者会稀释收益。价值投资者通过对企业分析，了解企业的好坏、估值，既要有定性的评价，比如这家公司是不是一家伟大的企业，也要有定量的评价，比如你愿意在什么价格出手买下一些股票。
未来一段时间，除了俄乌潜在停火可能性的利好，还有政策性投资，两会接近尾声，政府预算也日趋明朗，今年赤字率不高，但因为去年财政收入比较高，今年财政开支可能会增加2万亿的绝对规模。
今天医疗板块表现特别好，特别是与治疗新冠相关的公司，有一点提醒投资人注意。当前内地疫情依然是“清零”政策，但香港出现了比较严重的疫情，日感染量很高。但当前欧美部分国家的疫情正在趋缓，美国3月9日的新增报告是24小时内35919例新增，香港3月8日的数据新增25991例。相对于美国几十万新增的前期，疫情已经基本上在收尾状态。这个时候，有个问题又要受到关注。中国什么时候“开门迎客”？大胆预期：当前国内“清零”政策将在未来更加灵活动态，但可能不会放弃“清零”。
首先要说明，笔者只是预测政策走向，而不是建议政策制定，从投资人的角度，适度放开的防疫政策可能会让旅游酒店、航运机场概念股有所修复，也可能带动一波报复性的消费浪潮，尤其是线下消费，是拉动内需的最好方式。中国经济从年初开始，就在释放拉动内需的信号，但实际上内需不振最重要的影响因素还是部分地区的疫情影响。
不过，我们预测防疫管控会有所放开，但不会一下子全部放开。很简单的道理，全部放开没人敢承担这个责任。比如放外国人进来，如果造成了大量新增，老百姓会不会因此而责怪提出开放的那个卫生专家？当然会。但不开放，经济增长压力又会持续存在，尤其是，如果全世界都开放了的话，我国是不愿意成为全球孤岛。所以，个人认为会略微放宽，增强新增病例的容忍度。
当然，投资人并不用做提前决策，我们只做预测，在经济开放的预期下，投资人可以对旅游酒店和航运机场做一些提前布局，这些行业这几年业绩表现不佳，但正因为如此，他们才没有人关注，是一个股价低廉的行业领域。这种投资方法实际上类似于“捡烟蒂”或者套利。另外，有一个迹象可能代表经济即将开放。中国医药引入了辉瑞的新冠口服药，前期还批准了家用检测试剂，对于无症状感染者，家用试剂盒可以在家里隔离时候进行测试，比较适用于大规模的新冠检测，相关新冠检测的IVD企业有东方生物，万孚生物明德生物，热景生物等。还有批准了序贯接种异种疫苗，这些都很可能是为未来国门开放做准备。
价值投资成功关键在于，在预期未来收益高于真实风险时买入，在市场低迷期布局好公司，选股是基本功，持股才体现人的真本事，成功者都是在做难而正确的事情。
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