巴菲特：方盛制药旗下佰骏医疗估值四年增5.2倍

巴菲特：方盛制药旗下佰骏医疗估值四年增5.2倍

巴菲特投资公司DVA携1.47亿战略入股完成对佰骏医疗的控股仅一年半时间，方盛制药（603998.SH）为其引入了“股神”巴菲特参投的纽交所上市公司作为战投。5月25日晚间，方盛制药披露公告，公司控股子公司湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司（以下简称“佰骏医疗”）拟引入肾科领域保健服务提供商DaVitaInc.（纽约证券交易所上市，股票代码：DVA）之间接控股子公司DaVitaChinaPteLtd.（以下简称“德维特公司”）为战略投资者。在本次交易中，方盛制药将以1.47亿元的价格向德维特公司转让所持佰骏医疗31.7%股权，佰骏医疗整体估值约为4.64亿元，相较于其2017年被增资时的估值7500万元增长5.18倍。

交易完成后，方盛制药也将获得投资收益约9723.65万元。值得一提的是，本次交易的受让方DVA是创立于1979年的全球性公司，专注于为肾衰竭及末期肾脏疾病病患提供肾脏透析服务。早在2011年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司就开始买入DVA股票，目前是DVA的单一最大股东，持股比例为32.99%。具体来看，方盛制药拟将其持有的佰骏医疗31.7%的股权转让给德维特公司，并与康莱健康分别向员工持股平台转让所持佰骏医疗5.1%、4.9%股权。此外，佰骏医疗在长沙新设立的全资子公司向德维特公司申请4.5亿元人民币的可以根据转换协议条款转换股份的借款（可转债）。

在上述交易完成后，德维特公司、康莱健康、方盛制药及员工持股平台将分别持有佰骏医疗31.7%、44.1%、14.2%、10%的股权。据公司介绍，佰骏医疗成立于2014年12月，是一家专业投资肾病专科医院的投资公司，致力于以肾病专科业务为主的医院投资与运营。目前，佰骏医疗旗下已拥有12家连锁医院、血液净化中心10个，拥有透析设备近400台，员工近1500人，服务透析患者逾2000人，现有编制床位1400多张。需要引起注意的是，去年以来佰骏医疗一直处于亏损状态。2020年和2021年前四月，佰骏医疗分别实现营业收入2.62亿元、9185.3万元，净利润-2306.61万元、-324.06万元。截至今年4月末，佰骏医疗资产总额3.13亿元，所有者权益915.22万元。不过，在本次交易中，佰骏医疗整体估值达到了4.64亿元，本次向德维特公司出售的股权交易价格对应为1.47亿元。

长江商报记者注意到，2017年7月，佰骏医疗曾获得同系方盛（长沙）医疗投资基金合伙企业（有限合伙）2000万元的现金增资，当时佰骏医疗整体估值仅为7500万元。2019年11月，方盛制药受让康莱健康持有的佰骏医疗26.6545%股权并对佰骏医疗进行现金增资，此时佰骏医疗的整体估值约为1.17亿元。相较于前两次交易而言，本次交易中佰骏医疗整体估值分别增长518%、296%。而在本次股权出售完成后，方盛制药预计将最终实现投资收益约9723.65万元（不考虑税费影响，且不含拟转让给持股平台的5.1%的股权）。作为本次交易的受让方，德维特公司的来头也不小。据了解，德维特公司是DVA在新加坡设立的投资控股平台，是DVA的间接控股子公司。DVA则是创立于1979年的一家全球性公司，财富200强企业，专注于为肾衰竭及末期肾脏疾病病患提供肾脏透析服务，其业务已拓展至亚洲、欧洲、中东和拉美等地区。值得一提的是，巴菲特和芒格的伯克希尔·哈撒韦公司在2011年秋季开始购入DVA的股票，目前也是DVA单一最大股东，直接持有3609.56万股DVA股票，占其已发行普通股的32.99%。

受此消息影响，5月25日开盘后方盛制药涨停，报收7.21元/股，当日上涨10.08%。同步进行资产购买优化产业布局公开资料显示，地处湖南长沙的方盛制药主要从事心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、妇科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售，2014年末公司成功在上交所主板挂牌上市。在以制药业务为主体的基础上，2019年12月方盛制药通过控股佰骏医疗，将业务拓展至医疗产业方面。佰骏医疗的并表，虽然扩大了方盛制药的营收规模，但由于其他参股子公司出现亏损，使得方盛制药去年业绩有所下降。2020年，方盛制药实现营业收入12.79亿元，同比增长16.92%，净利润6379.35万元，同比减少19.16%，扣除非经常性损益后的净利润为4819.1万元，同比减少3.5%。不过，今年以来方盛制药业绩有所回温。一季度，公司实现营业收入3.37亿元，同比增长27.41%，净利润2352.53万元，同比增长19.42%。方盛制药认为，选择在此时出让佰骏医疗股权，不仅能为公司带来可观的现金流和投资收益，利于公司聚焦主业发展，同时DVA作为全球领先的肾科领域保健服务提供商，战略入股佰骏医疗后，将为其在肾病治疗及健康管理等方面带来先进的管理理念和技术，有利于提升其综合竞争实力。此外，本次将通过老股转让的方式推出员工持股/激励方案，有利于更好地推动佰骏医疗的可持续发展。