凯恩斯：2022年三大黑马赛道投资机会
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
我们把价值投资分为3类，并将其称为解决时代发展矛盾的、不停进化的三代价值投资：
①第一代
→格雷厄姆，施洛斯等烟蒂股价值投资模式，讲求立足现有企业，研究企业当前内在价值的低估程度和未来估值修复可能带来的投资回报。
②第二代
→费雪、彼得林奇、巴菲特等众多投资家的成长价值投资模式，即“低估+成长+优秀”，投资者大部分时间是赚取公司成长带来的市值增长和分红。
③第三代
→最新的形态是高瓴张磊、雷军等人的投资模式，我们试图给这种投资方式命名为：生态型价值投资；其工作重点是预判行业赛道、布局未来高成长的行业赛道大格局，并积极参与企业管理和进行资源调配。
对于我们普通投资者，在行业布局、参与管理和协调资源方面根本施展不开，最容易做到的也就是站在巨人的肩膀上、跟随巨人搭顺风车。
经济：柳暗花明，引擎切换。国内经济明年前低后高，上半年经济仍受地产下行周期的掣肘，下半年随着地产阶段性企稳，制造业、消费与服务将推动经济回升，出口增速下行但仍有韧性，价格上的主旋律是PPI-CPI收敛。海外方面，常态化疫情背景下，发达国家和新兴市场国家复苏分化，美国高通胀将持续。
流动性：外紧内松，重在结构。美联储超常规政策的退坡将对全球流动性形成制约，预计明年下半年美联储大概率将加息1-2次。国内方面，明年一二季度之交存在宽松契机，降准符合预期，降息或可期待，十债利率走势大概率先下后上。新一轮宽信用周期将至，绿色贷款会成为本轮信用扩张的主要抓手。
政策：刚柔并济，提质增效。总量政策方面，上半年价格压力缓解及美联储加息偏鸽派，货币政策迎来宽松时间窗口，下半年逐步回归中性，财政政策节奏或回归前置。内外环境掣肘总量政策空间下，结构性政策工具持续发力。中长期政策方面，重点关注扩大内需及科技创新顶层设计，以及碳中和“N”系列政策的逐步落地。
市场策略：破而后立，晓喻新生。2022年宏观压力下A股业绩增速回落，市场驱动力从业绩转向估值，波动率将加大，上半年震荡找结构，下半年金融带指数。中国经济增长模式从高速增长转向高质量发展，产业驱动从地产基建转向新产业，居民资产配置从房地产转向资本市场，四梁八柱的制度建设已经搭建完毕，这过程中尽管会有阵痛但走在正确的路上，破旧立新，晓喻新生。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
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