凯恩斯：存在翻倍的机会，高确定的冷门股
本文来自微信公众号“凯恩斯”，贝壳投研经授权发布。
先说A股整体，A股指数之间出现南辕北辙，其中创业板出现了下跌态势，上证指数却是一片即将突破的景象。这种倒挂是典型平衡市的特征。不是创业板有什么问题，而是创业板里面有些股估值真太高了。行业态势改变，指数表现结果就会不同。但个人认为创业板9月会有所表现，当前正在推进小巨人企业，创业板中的设备制造业、通信制造业等行业可能会在未来有所表现，专精特新领域的政策应该会在未来出台。另外，当前宏观面还有个大消息，11月开大会，按照以往惯例，作为权重的上证指数应该处于稳定区域，估计在11月之前应该会体现出稳中有进的态势。而今天金融板块包括保险和券商有不错的表现，则侧面说明了资本市场焦点在上证传统行业这一侧，主要是权重有一波行情在等待。当然，个人看法仅供参考。板块方面，船舶制造一马当先。
其实我们去年就在说船舶制造，去年关注我的也知道我们唠叨了多久的中国船舶，当时我强调过，中国船舶2007年的表现可以作为2021年中国船舶的参考。当前，中国船舶已经从14涨到了26，算是在周期中实现了估值目标。但要强调一点，中国船舶的股价走向还是以经济基本面为基础，是周期性的。当前集装箱费用贵，生意好，所以中国船舶造船任务重，订单还能延续几年，但如果海运价格下行，行情就会结束。一般来说，无论是汽车制造业，还是2019年我们看好的猪肉，还是2020年年初的石油，又或者船舶制造等等，很多行业冷门时期介入可能更符合大多数价值投资人的心态。大多数情况下，投资冷门行业主要的难题就在于发现。投资人很难发现这些冷门行业，有些行业，比如化肥农药，冷门不是一年两年，冷门的时候5倍市盈率照样一片萧条。
另外，也不是所有冷门行业都能有热的机会，比如电影制作公司，流媒体这么发达，看电影的人越来越少了。冷门股，同时需要有一个大趋势上的基本面增长逻辑，这样，投资人只要有足够耐心，就能抓住牛股。当下的冷门股，个人认为是医药和消费。在医药领域，我们特指的是创新药企业。年初我们讲CXO、牙科和眼科比较多，对制药企业看得比较淡，只是建议投资人定投式长期布局，主要是担忧第五批带量采购和耗材医保谈判。前三季度，制药龙头恒瑞医药股价腰斩，很多制药股已经历过下挫，但这些都在预计范围内。当前新预期是，大部分创新制药企业已经可以通过创新来对冲掉仿制药毛利的下滑。
制药股转折点临近。预计最迟到今年年底第六批带量采购（主要是胰岛素集采），大部分制药企业的业绩就会发生趋势性转折。而下一个十年的医药股繁荣将会开启。当然，投资人需要关注，我们强调的是创新药替代仿制药成为盈利增长点。那么仍然停留在仿制药领域的企业，看不到希望。当前创新药主要包括：双抗、ADC、PROTAC等创新药概念，也包括FIC（first in class）。因为带量采购，导致很多制药公司估值杀的很低，但医疗行业，无论医生诊断多么高明，最终还是需要药物治疗，所以制药行业会长期存在下去。所以，制药行业当前冷门，但个人认为，过个1-2年，投资人回头看必然会有特别大的惊喜。消费板块的反馈周期可能比制药行业更短，经历了持续下跌，消费板块迎来金九银十，传统消费旺季会助推核心消费股有较好的表现。只不过核心消费股还是需要看两个方面：其一是政策有没有拉动消费的措施，其二是消费品的需求有没有特别大的爆发，也就是是否符合流行趋势。消费品里面的细分，一个是白酒，另一个是智能手机。最近歌尔股份表现强劲，算是一种苹果概念股行情的预热，或许其他消费电子板块也会表现。
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