凯恩斯:全球风向突变,全球流动性可能收紧,金丝雀加息,A股大跌,明天如何操作?

意见领袖 | 发布于2021-08-27

本文来自微信公众号“凯恩斯”,贝壳投研经授权发布。

周四/周五下跌就像女人每月的例假一样,已经成为A股惯例,不过今天的下跌,是个坏消息,因为今天有一个重大的坏消息,韩国央行加息25个基点,这是亚洲地区第一个加息的国家。韩国经济被称为全球宏观的金丝雀,意思就是韩国经济是以出口为主,对全球的经济变化非常敏感。韩国加息,首先说明当前全球经济复苏情况很好,这是正面的,但是其次也说明当前全球经济通胀上升过快。上次议息会议,美联储鲍威尔和美国财长耶伦还在坚持观点:通胀是暂时的。但当前很多重要经济体都在改变货币政策。韩国加息说明很多国家的央行可能开始并不相信“通胀是暂时的”。加息会导致什么问题?会导致流动性紧缩。

当然,如果实体经济增长真的很强劲,货币紧缩没有什么大不了。偏偏当下房地产行业投资出现了大幅下滑,有些地产公司业绩是真的不行,中国恒大上半年表现不佳,尤其是房地产亏了40亿。恒大汽车亏钱,这是上半年新能源泡沫使然,我们并不惊讶。但恒大地产亏了40亿,当前我们对房地产上半年销售的印象还是很好的,银行的朋友明明说上半年按揭额度不够用。恒大地产的问题是个别企业问题,还是房地产行业整体的问题,尚需观察。即使上半年房地产需求是稳定的。我们也不看好房地产股票,但是不希望这个行业出现整体性波动和风险,如果房地产行业整体出事,则危机也就不远了,道理也很简单:房价牵一发而动全身,银行的抵押品大部分是房地产。今天盘面上表现好的还是钢铁、煤炭、有色为主力板块,包钢股份,北方稀土股价今年翻了3倍。

市场似乎还在走涨价预期,又或者,对于昨天美国通过基建法案和高额预算的一种乐观情绪的延续,未来货币政策不动的大背景下,财政政策更加积极主动,尤其是削峰填谷的共同富裕下,税收提高会增加新基建的投放,增加资源消耗。如果中美都是积极财政政策为先,而选择在货币政策上保持中性,那么大宗商品的强势还能够在短期得以延续,但如果美联储加息,则是大宗商品的危险信号 !虽然钢铁,有色,有色,锂矿等周期股还没有炒完,但个人认为已经接近尾声,所以,还是建议关注科技股和互联网股。A股主要是医药制造、汽车制造、芯片制造。H股主要是互联网巨头和生物制药。

由于全球对通胀看法分歧,未来商品涨价的迹象会越来越模糊。钢铁、煤炭和有色领域本身业绩随着经济周期波动很大,资源型的,长期来看,其唯一的驱动因素就是商品价格,对宏观经济敏感性很高。而制造业、生物医药、互联网。是需求驱动的,就好像宁德时代虽然很贵,但当前估值下跌反而比较慢,原因是大家对于新能源汽车的需求预期依然在很乐观的状态。当然,乐观有时候容易过头,但相对于价格的预判,需求的预判更容易实现,更加清晰可见。 最近,受到集采影响,制药的龙头股下跌了很多,再加上新华社打击行业暴利,要发展芯片等高科技。还有分析师说中国的医药创新告一段落,所以制药企业不能投资了。其实,生物医药的创新是永无止境的,中国的制药创新水平与国际巨头仍有较大差距,未来发展空间广阔。

最近复兴医药公布了半年报,净利润增长44.77%,创新药板块贡献了翻倍增长。我国创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平 与美国相比,我国创新药物研发靶点、数量和进度等方面仍存在差距。按治疗领域划分,全球在研新药 top20 中主要为抗肿瘤药(6 个)和消化系统及代谢病用药(5 个),占比 55%,其余 为血液和造血系统用药、自身免疫性疾病用药、抗纤维化用药、神经系统用药、抗炎药和抗风湿药。在top20 中涉及到相关靶点或新给药途径的重磅药品,国内几乎没有开展研究或仍处于临床前阶段。如 CFTR、Aβ、IL-2Rβ、microdystrophin、CTGF、THR-β等,其中以 CFTR为靶点的药物已获批上市,以 Aβ、IL-2Rβ为靶点的药物也已完成或处于Ⅲ期临床阶段,而 我国尚未有相关靶点药物开展研究。在中美均以开展的相同靶点的新药研发项目中,中国的项目数量和项目进度不及美国。中国可以没有芯片,但不能没有制药企业,没有了制药企业就没有了医疗健康,生产再多的芯片也没有人用。

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