企业收入增长靠什么？用这个方法分析，就对了！
下面这张思维导图大家可以保存到手机上，因为它可用于多家上市企业的分析。
为什么这个分析框架会以“净利润分析”为切入点呢？
这是因为净利润评估是我们给企业估值绕不过去的坎儿，给企业估值必须考虑净利润质量；此外，我们给企业做那么多的定量分析图什么？我们最终的落脚地在哪里？答案也是净利润评估。
空说无凭。我们用事实说话，用涪陵榨菜来举个例子。
一、能否用自由现金流折现法
给涪陵榨菜估值？
使用现金流折现法的前提是，公司的现金流是真实的、并且是稳定持续可预测的。下图是从“同花顺iFinD”中提取的涪陵榨菜近10年现金流量表的简要数据，从中我们可以得出如下三点：
第一，涪陵榨菜的现金流主要来自于经营活动，而非投资活动或者筹资活动。2021年是个例外，这一年涪陵榨菜的现金及现金等价物净增加额为3.39亿元，这主要是因为公司吸收投资32.8亿元。
第二，涪陵榨菜的资本开支较少。
从经营活动产生的现金流量净额，与资本开支的数据对比看，涪陵榨菜每年的资本开支并不算多，除了2019年公司的经营活动现金流量净额，基本都能覆盖公司“购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金”。
因此，涪陵榨菜可以使用自由现金流折现法估值，虽然它不是使用这种方法最理想的企业。
二、评估现金流的前提
是评估净利润
我们以现金流的计算公式为切入点进行思考。
自由现金流=净利润+折旧摊销-净营运资本的增加-资本开支。
因此，影响经营活动产生的现金流量净额的因素如下所示：
⑴净利润——影响净利润的因素
⑵折旧摊销——影响折旧摊销的因素
⑶流动资产的大小——影响流动资产的因素
⑷流动负债的大小——影响流动负债的因素
这四个因素当中分量最重的是净利润，我们评估净利润的质量就是在评估现金流的质量，于是，这就回到了我们文章开始的那张图片。
三、评估净利润的前提
是评估营业收入
利润=收入-成本费用，因此，企业增加收入可以提高利润，减少成本费用也可以提高利润。那么，这两个途径哪个是最重要的呢？
个人觉得想办法通过收入的提升来拉动利润增长，是最重要的，其它的都是小巧。我们无法指望一个收入下滑10%的企业，通过节衣缩食让利润保持10%以上的增长，况且这种增长很难持续。
那么，企业增加收入的途径有哪些呢？如下图所示，这是小北根据《投资至简》这本书里的观点整理的一个思维导图。增加收入的办法可以分为三类。
⒈提高产品价格来增加收入
这里涉及到两方面的内容。
一是同种产品价格的提高；
二是指优化产品结构，提高高毛利率产品占比。
比如说涪陵榨菜在公司公告里说自己是一家有定价权的企业，并提高了部分产品的价格，这就对应着前面两方面的内容。
涪陵榨菜是一家有定价权的企业吗？我们今天先不讨论。不过我们知道了企业可以通过拥有定价权来提高产品价格，进而增加企业收入。
⒉增加产品销量来增加收入
这里又涉及到三方面的内容。
一是单一消费者增加对单一产品的购买频次，比如小北多次购买同一款乌江榨菜，就可以为涪陵榨菜的收入添砖加瓦。
二是多个消费者增加对单一产品的购买品牌，比如小南和小西都来这同款乌江榨菜。
三是满足单一消费者的多个需求，比如涪陵榨菜还生产萝卜干和泡菜，假设小北信得过这个品牌，可能就会去尝试一下。
我们从涪陵榨菜的2021年年报里，就能知道公司在“产品”“渠道”和“品牌”三个方面下功夫。举个例子，它要做豆瓣酱和酱油，可以归类到前面提到的第三点——通过满足单一消费者的多个需求，来增加收入。
⒊通过并购来增加收入
通过涪陵榨菜的资本运作事项可以得知，涪陵榨菜收购了四川惠通、四川恒星以及四川味之浓。并且公司在年报里表示会加大并购整合力度，来扩大和延申公司的产品线，因此，并购也是涪陵榨菜的增收途径之一。
四、找到投研原点，构建投研体系
前段时间发过一条动态：简单说下投研分析的要点：
①我们所有的定性分析需要找一个落脚点，这个落脚点就是净利润的质量评估。净利润的质量决定了自由现金流的质量，这是根据自由现金流的计算公式得出来的。
②定性分析主要从四个方面入手：商业模式，成长空间，护城河和企业文化。具体的分析事项大家记得查看这本书，以及我刚才发的思维导图；
③商业模式，成长空间，护城河和企业文化这四个因素中，最核心的是商业模式，比如企业的成长空间和护城河，很多时候是由商业模式决定的。
因此，我们分析企业是在了解这家公司的商业模式，了解商业模式中的关键要素。所以说，投研这件事其实在帮我们认识企业了解商业社会，获取越来越多的知识，是“求知”“求智”的过程，我想这应该是投研这件事本身能够给我们的最大的正反馈。
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