企业分析的“地心引力”，竟然是净资产收益率！
有段时间分析公司这件事很叫人崩溃，因为找不到资料分析不下去了。
那个时候还不知道证监会问询函和业绩说明会纪要的妙用，不知道这两类公司公告中会披露很多公司年报和招股说明书中都没有披露的信息，因此会觉得自己分析企业走到了绝路，不能再往前推进一步。
现在这种困境缓解了很多，因为各种类型的公司公告就是我们分析公司最好的资料。下图是“同花顺iFinD”中高于公司公告分类的截图。不论分析哪家陌生的公司，先把各类公司公告看一遍就是了。
分析企业至少要解决硬件和软件上的问题。硬件问题是我们要拥有分析公司用到的资料，软件指的是我们大脑里有分析这些资料的工具和方法。公司公告帮我解决了现有条件下的资料来源问题。
下图是我本人常用的分析公司的资料来源和工具的梳理。除了公司公告，公司官网也可时常翻看；从巨潮网上将PDF文档下载以后，用PDF阅读器查看即可。
在查看公司公告的过程中，有个问题我们无法回避：
这些信息很碎片化，对我们有用处吗？
如果我说“无用之用，乃为大用”，不要带着功利心做事情，不要目的性太强，你会觉得我在胡扯。那好吧。既然如此，那就推荐大家使用净资产收益率模型吧——公司公告披露的各类信息，实际上都可以归纳到杜邦分析体系中。
前几天的微信文章里提到了“大树模型”，讲到只有系统化的知识才有力量，而杜邦分析体系就是我们分析企业的“大树”，我们平时接触到的碎片化的信息都可以与净资产收益率建立联系。
口说无凭，我们以涪陵榨菜11月3号的业绩说明会为例来学习，为什么说净资产收益率是分析企业的“万有引力”，公司公告里的内容其实都跟净资产收益率有着千丝万缕的联系。
如下图所示，涪陵榨菜的公司公告中主要提到了五个问题：
一是企业的定价权，二是原材料价格上涨，三是销售渠道，四是营销推广，五是公司产品。详情大家可去巨潮网下载PDF文档查看。
下图是净资产收益率的拆解图示。
我们上图提到的关于定价权、销售渠道等等碎片化的信息，都能跟影响净资产收益率的因素扯上联系。
举例来说：
定价权跟公司产品价格有关，产品价格跟销售收入有关，因此，业绩说明会中提到的“公司作为行业龙头企业，具有行业产品定价权”，最终会跟产品毛利率/公司净利率扯上联系，而净利率是净资产收益率的影响因素之一。
其他影响因素的传导机制如下图所示。
就拿营销推广来说，业绩说明会中提到，公司上半年主要集中在央视、梯媒、新媒体平台等方面的投入，三季度暂停梯媒的投放，后续将阶段性分析调整投放平台。
首先，营销推广会增加销售费用支出，减少企业当期的净利润；
同时，销售费用支出会增加产品的销量，销量增长会带来销售收入的增长，会增加企业的净利润。（收入＝单价×销量；利润＝收入－成本费用）
因此，营销推广这件事，将会作用到利润表上的不同会计科目上，并最终影响到公司的净资产收益率。
最后还是重复下前段时间微信文章里的一句话：
当你没有建立自我、自我虚弱的时候，大量的信息、知识和道理，对你来说都是无益的。接收的越多，对你的副作用越大。
对一条没有方向的船来说，不论哪个方向的风，都无所谓顺风和逆风；对一个没有建立自我世界的人来说，外界的信息都是噪音。因此，我们要学会抵抗熵增，抵抗熵增的关键在于构建自我的认知体系。
只有系统化的知识才会更有力量。
净资产收益率拆解公式和DCF折现模型，就是我们将碎片化的知识系统化的落脚点！
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